A seguito dell'asta dei titoli di stato a medio e lungo termine, il differenziale tra i Btp e i Bund ha raggiunto valori che non si vedevano da più di un mese e mezzo - Livello dello spread e risultato…
ll Tesoro ha collocato oggi Btp con scadenza 2014, 2021 e 2022 per un valore complessivo di 7,5 miliardi di euro, a fronte degli 8,5 offerti - I titoli decennali sono stati collocati a un tasso lordo del 6,979%, contro…
Collocati solo 7 miliardi di euro rispetto agli 8,5 offerti - Sui titoli a 10 anni il tasso è sceso al 6,98% dal 7,56% dell'ultimo collocamento - Netto calo per il rendimento del Btp triennale, che passa dal 7,89% al…
La moneta europea soffre per le ragioni sbagliate: la massiccia iniezione di fondi, solo parzialmente sterilizzata, ha ingenerato l’idea che si tratti di un vero e proprio ‘quantitative easing’, il che sarebbe in effetti la giusta cosa da fare. Ma…
Il differenziale fra il rendimento dei titoli di Stato decennali italiani e tedeschi, calato improvvisamente dopo l'asta di Bot e Ctz effettuata questa mattina dal Tesoro, nel pomeriggio è tornato a salire fino a raggiungere nuovamente la quota d'apertura.
Rendimenti al 3,251% per i 9 miliardi di titoli di stato a 6 mesi collocati questa mattina dal Tesoro - Il buon risultato si riflette anche sui Btp decennali scesi al 6,82% - Si restringe anche la forbice con il…
Il ministero dell'Economia ha collocato titoli a 6 mesi con un rendimento medio al 3,251%, la metà rispetto al 6,504% di fine novembre - Assegnati per intero i nove miliardi di Bot messi in asta - La Borsa accelera: Milano…
L’Europa è ancora al centro delle preoccupazioni nei listini orientali, con le aste di titoli pubblici in Italia oggi e domani - I timori per una possibile crisi finanziaria nell’Eurozona sopravanzano le buone notizie sull’economia Usa - L’indice regionale Msci…
Grande attesa per l'asta del Tesoro di domani ma già oggi l'ansia del mercato penalizza banche e Borsa italiana mentre i rendimenti del Btp decennale arrivano al 7,12% - Lo spread tocca i 520 pb per poi attestarsi a quota…
Il differenziale tra i Btp decennali e i corrispettivi Bund tedeschi si è infiammato in mattinata e si attesta a 513 punti base - Il rendimento dei titoli di Stato a 10 anni arriva oltre il 7% - Si calmano…
Il rendimento dei titoli di stato italiani in scadenza nel marzo 2022 ha toccato nuovamente la soglia psicologica del 7% - Il differenziale con i Bund si allarga e supera i 500 punti - Stabile la Spagna sempre intorno i…
Vola il titolo della compagnia assicurativa, nel giorno del Cda, chiamato a deliberare su un aumento che potrebbe toccare gli 800 milioni di euro - Non è escluso un radicale ricambio degli azionisti e la progressiva uscita di scena dei…
Il differenziale di rendimento fra i nostri titoli di Stato a 10 anni e i corrispettivi bund tedeschi registra un andamento irregolare, ma si conferma su livelli molto alti - Rendimenti al 6,8% - Tensione anche sulla Spagna, va meglio…
I mercati restano nervosi perchè non è chiaro se le banche useranno la liquidità Bce per comprare Btp, rimborsare bond o fare credito - Ma stamani Piazza Affari apre in rialzo - Attesa per l'intervento di Draghi di oggi -…
Ha superato i 500 pb nei primi minuti della mattinata per poi scendere nuovamente e attestarsi intorno i 480 punti - Da mercoledì si calcola lo spread considerando un nuovo titolo di riferimento, meno liquido: questa la spiegazione dell'aumento registrato…
Il presidente della Bce è stato poco incoraggiante sulle prospettive economiche in Europa - Ma per lui la vera sfida, alla vigilia della prima delle due aste di titoli a tre anni della Banca centrale europea, prevista mercoledì, si gioca…
Dopo l'impennata terrificante in apertura, il differenziale fra i rendimenti dei titoli di stato italiani e tedeschi si stabilizza poco al di sotto della quota psicologica - Tensione anche sul debito della Francia - Situazione più tranquilla per la Spagna.
Dopo un avvio difficile, i listini europei guadagnano e Piazza Affari è la prima della classe - Sul mercato dei titoli di Stato il differenziale Btp-Bund si riduce: oscilla intorno ai 490 pb - Ma la situazione resta incerta: oggi…
I listini sono dominati dall'incertezza: si sgonfia lo slancio arrivato dal piano di Draghi e dai dati macroeconomici americani di ieri - Continua a calare lo spread Btp-Bund - A Milano segno positivo per i titoli bancari, in particolare il…
L'effetto Draghi si estende anche allo spread e dall'Italia alla Spagna diminuiscono i rendimenti dei titoli di stato a dieci anni. Il differenziale tra i Btp e i Bund torna sotto i 450 punti base.
Secondo Barclays in un'ottica di breve periodo il Lerone di Trieste e le altre compagnie italiane sono penalizzate dal rischio-Paese e dall'investimento in titoli di Stato italiano - Ma i fondamentali di Generali sono solidie la sua rete attraente
Gli alti tassi dell'asta dei Btp quinquennali e il pessimismo della Fed sul futuro della crisi affossano i mercati: Piazza Affari perde quasi il 3% ma Parigi ancora di più - A Milano Ubi perde il 4,8% mentre Bpm va…
Il Tesoro ha collocato tre miliardi, il massimo previsto, a un rendimento del 6,47%, poco sopra il 6,29% - Siamo ai massimi del maggio 1997 - La Borsa di Milano non ha reagito bene: la sua performance è una delle…
Il Tesoro ha deciso di accogliere integralmente le richieste pari a 1,42 volte l'offerta: 4,251 miliardi contro i 3 offerti - I rendimenti hanno raggiunto il 6,47%, tasso più alto dal maggio 1997 - Spread Btp-Bund a 466,7 punti base:…
Asta Btp a 5 anni: i rendimenti volano al 6,47%, record dal 1997 - Buona la richiesta: 4,251 miliardi - Il Tesoro avverte: oggi lo spread si allarga, ma per ragioni tecniche - Intanto Piazza Affari apre in ribasso -…
Il differenziale fra i nostri titoli di Stato e quelli della Germania fa segnare per tutta la mattinata un andamento irregolare, ma rimane sempre ben oltre la soglia registrata ieri sera in chiusura (454 punti base).
Il successo dell'asta dei Bonos spagnoli riporta serenità sui mercati - Borse in rialzo e spread Btp-Bund in discesa - Fonsai in altalena - Ripartono i titoli delle banche italiane - L'euro si rafforza sul dollaro e il petrolio risale…
Sui mercati circola la sfiducia: Piazza Affari inizia positiva, poi gira in rosso - S&P mette sotto osservazione 15 assicurazioni e Moody's punta i debiti sovrani - Il Btp migliora ma domani nuovo test - Continua l'effetto Eba sulle banche…
Per rafforzare il patrimonio delle banche senza incorrere nella stretta del credito si potrebbe prospettare un patto tra Bankitalia e banche: Via Nazionale concorre al rafforzamento del capitale delle banche con il conferimento di parte delle riserve auree e condizione…
Borsa in forte ribasso mentre il divario fra i Btp e i Bund salta sopra la soglia dei 470 pb e il rendimento dei titoli di Stato decennali sale al 6,54% - Eppure il Tesoro ha collocato tutti i sette…
Continua a crescere il rendimento dei Btp decennali, che ha raggiunto i 6,6 euro a obbligazione - Tra pochi minuti i risultati del Bot-day, la prima verifica dell'accordo europeo - In netto rialzo anche lo spread spagnolo a 383 pb…
Oggi l'asta da 7 miliardi dei nostri Buoni annuali nel Bot-day è il primo vero test dell'accordo europeo sul fiscal compact - Piazza Affari smentisce i pronostici positivi: inizia stamani in ribasso dello 0,56% e poi perde oltre il 2%-…
Già pochi minuti dopo l'apertura il differenziale tra i rendimenti dei btp decennali e i corrispettivi Bund tedeschi è schizzato in alto, toccando un massimo di 469 punti base - Andamento simile per lo spread spagnolo, che si riavvicina pericolosamente…
Eba, che pretende più capitale per le banche, e Ue i grandi killer dei mercati - Malgrado il taglio dei tassi e la liquidità illimitata assicurata da Bce alle banche, Piazza Affari crolla (-4,29%) trascinata dai tonfi di Mediobanca (-10,4%),…
Per la seconda volta in pochi giorni Mario Draghi taglia i tassi d'interesse e li porta al minimo storico dell'era della moneta unica- Ma la giornata riserva altre sorprese: le indicazioni dell'Eba sulla ricapitalizzazione delle banche e l'avvio in serata…
Dopo l'asta positiva conclusa questa mattina dal Tesoro tedesco, torna ad allargarsi la forbice con i rendimenti dei Bund e quelli dei titoli di Stato italiani, francesi e spagnoli.
I listini europei restano in territorio negativo, ma hanno recuperato rispetto ai minimi della mattinata - L'effetto negativo del possibile declassamento di S&P di 15 Paesi dell'eurozona viene compensato dalle aspettative per il vertice europeo di giovedì e venerdì -…
Il ministero dell'Economia e della Finanze ha in programma per la mattina di domani (dalle 10 alle 11) un concambio di titoli di Stato - L'operazione avverrà esclusivamente su piattaforma telematica - Questo il titolo in emissione: Btp 01/08/2017, cedola…
Lo ha annunciato il Premier parlando oggi alla Camera - Tra gli interventi che saranno finanziati "molte opere nel Mezzogiorno" - Intanto lo spread continua a calare.
Continua a diminuire il differenziale tra i Btp italiani e i Bund tedeschi che tocca i 372 pb: è dal 27 ottobre che non si registrava un livello così basso. Dopo le parole di Merkel e Sarkozy, anche lo spread…
Accelerano le Borse europee sull'onda del miglioramento dei Btp sul mercato dei titoli di Stato: lo spread si è ristretto a 427 pb - L'emergenza, comunque, non è finita: ieri è stato toccato il massimo di richieste di fondi alla…
Il differenziale di rendimento tra i Btp italiani e i Bund tedeschi ha raggiunto il valore minimo da quasi un mese a questa parte: a metà mattinata segnava 434 punti base, contro i 463 di ieri
Dopo il calo di ieri, continua a ridursi il differenziale fra i titoli di Stato italiani e i Bund tedeschi, che perde così oltre 50 punti in appena 24 ore - I tassi d'interesse tornano al 6,75% - Intanto Piazza…
Accordo fra la Bce e le Banche centrali di Canada, Inghilterra, Giappone, Svizzera e Stati Uniti - Gli istituti metteranno in campo misure coordinate per assicurare liquidità alle Banche - Alla notizia le Borse si impennano: Milano guadagna il 4,19%,…
Non si allenta la tensione sul differenziale fra i nostri titoli di Stato e i Bund tedeschi - Rendimenti sui decennali al 7,2% - Mattinata più tranquilla per Spagna e Francia.
La situazione resta tesa, ma Piazza Affari guadagna comunque lo 0,34%, nella speranza che stasera l'Eurogruppo progredisca sulla strada di un accordo sull'euro - I listini europei sono influenzati positivamente anche dai dati, migliori del previsto, sulla fiducia dei consumatori…
I rendimenti sono stellari, ma i 7,5 miliardi di Btp sono stati tutti collocati, cosa che non era scontata: Piazza Affari recupera terreno - Bene i titoli finanziari, in particolare Unicredit e Generali - Guadagnano anche Pirelli, Fiat e altre…
Stamane sulle pagine di diversi giornali campeggia la famigerata foto della risata Angela Merkel-Nicolas Sarkozy sormontata dalla scritta “Riderà bene chi riderà ultimo” - Questa la formula scelta da Azimut per lanciare il fondo Solidità, esclusivamente di titoli di Stato…
Sul triennale i tassi d'interesse sono saliti di 2,96 punti percentuali al 7,89% - I riflettori restano accesi sull'Ecofin che deve dare fiato alle speranze di un accordo europeo modello Schengen (con adesioni singole di ogni Paese) e a un…
Stamane, in attesa del nuovo collocamento di Btp da parte del Tesoro italiano, il differenziale fra i nostri titoli di Stato a 10 anni e gli equivalenti Bund tedeschi è immediatamente schizzato oltre quota 500 - Tensione anche in Francia…
Riscontro positivo per il Btp-day, la giornata dedicata all'acquisto dei titoli di Stato italiani dai cittadini italiani, col vantaggio di evitare le spese di commissione. Sensazioni positive, buona partecipazione dei cittadini, spread in calo ma ancora attesa per i dati…
CONFRONTO SULLA PROPOSTA FRATIANNI - Andrea Presbitero dell'Univesrità Politecnica delle Marche riflette su vantaggi e difficoltà della proposta avanzata da Fratianni sull'allungamento della durata dei titoli di Stato italiani alla luce delle esperienze internazionali (dal piano Brady all'Argentina, dall'Uruguay alla…
In occasione del Btp Day Azimut lancia un fondo che investe esclusivamente in titoli di Stato italiani, prevalentemente Btp - L'obiettivo di raccolta, ha spiegato l'a.d. Pietro Giuliani, è di "qualche centinaio di milioni di euro".
Tutti i listini europei sembrano credere in una ripresa dei mercati (e in una tenuta dell'Italia): Parigi guida le danze (+4%), ma fa molto bene anche Piazza Affari (+3,7%) - La salute ritrovata delle Borse si trasmette a fatica all'obbligazionario,…
Rialzo del 2,70% rispetto all'ultimo collocamento - Ottima domanda: 1,224 miliardi contro i 567,12 milioni offerti.
Grandi manovre in vista del vertice europeo dell'8-9 dicembre per un nuovo Patto di stabilità che dovrebbe prevedere l'adesione dei singoli Paesi (Schengen 2) a maggiori controlli sui bilanci e a una maggior unione fiscale - Sembra tramontare l'ipotesi di…
Giornata finalemente tranquilla in Borsa: tutti positivi i listini europei e Milano in lievissimo rilazo - Wall Street apre bene - I tassi di Bot e BTp restano però molti alti e lo spread Btp-Bund rimane elevato - Finmeccanica in…
Il Tesoro italiano ha collocato tutti gli 8 miliardi di Bot a 6 mesi, con tassi praticamente raddoppiati rispetto all'ultima asta di ottobre (da 3,5% a 6,5%) - Collocati anche 2 miliardi di Ctz al 7,8% - Spread Btp-Bund di…
L'asta dei titoli del Tesoro semestrali si è conclusa con un rendimento quasi il doppio rispetto all'ultima asta del 26 ottobre - Lo spread Btp-Bund vola a 510 pb - Collocati anche 2 miliardi di Ctz con un interesse del…
L'asta dei Bot a 6 mesi si conclude con un rendimento del 6,504% e lo spread italiano vola a 510 pb - "La Germania - titola Bloomberg - ha comprato un biglietto di prima classe per il Titanic" - Il…
A metà mattina il tasso d'interesse sui titoli di Stato tedeschi a 10 anni supera quello degli equivalenti titoli britannici per la prima volta da inizio 2009 - Intanto il differenziale con il nostro Paese torna a salire dopo un…
Il differenziale italiano viaggia ancora una volta intorno a quota 480 - Ancora una mattinata difficile per i bond di Francia e Spagna.
Il numero due di Bankitalia, in occasione di una conferenza stampa a Parigi, ha chiarito che l'aumentare del rendimento dei btp non influisce direttamente sul debito - Sulle banche europee: "Allargare i range collaterali per accedere a liquidità Bce".
Le economie di Italia, Spagna e Francia sono più simili di quanto non sembri e l'andamento dello spread dal novembre scorso a oggi sembra confermarlo. Questa sera il differenziale tra i btp e i bund ha chiuso a 523pb; si…
Parigi supera l'esame (collocate obbligazioni per quasi sette miliardi di euro), ma è costretta a concedere rendimenti decisamente più alti di un mese prima - In parallelo lo spread, che nella tarda mattinata aveva realizzato un nuovo record negativo (203…
Per il direttoe generale del Debito pubblico del ministero dell'Economia: "L'innalzamento dei rendimenti dei titoli di Stato non avrà grossi impatti sui conti pubblici, purchè non duri troppo" - "Siamo lontanissimi dalla Grecia e le turbolenze sul debito non sono…
La Borsa di Milano chiude in rialzo (+0,79%) ma la volatiilità domina i mercati e il rischio sovrano seguita a tenere i titoli di Stato sotto tiro - Scendono i tassi dei Btp - A Piazza Affari banche in ordine…
Il divario fra i bond francesi e i Bund ai massimi dal 1989 - Ma oggi, dopo che Monti ha presentato la lista dei ministri, la corsa si è rallentata - Lo spread, ritornato sotto i 190 pb, resta comunque…
Si accelerano le consultazioni e così Piazza Affari, in precedenza negativa, ha iniziato a guadagnare - Lo spread, che aveva sfondato la soglia dei 530 pb, è ritornato a 514 - Frana Finmeccanica dopo i conti shock e la terapia…
Le turbolenze politiche pesano sui mercati: la Borsa italiana perde l'1,9% ma anche i listini europei sono in ribasso - Lo spread Btp-Bund risale a 490 pb - bene l'asta dei quinquennali ma il rendimento del Btp decennale torna al…
Incertezza sui mercati, dopo il trend positivo di stamani, sulla scia dell'incarico al presidente della Bocconi - Piazza Affari in ribasso a metà giornata - L'asta dei Btp a cinque anni chiusa a un tasso del 6,29%, assai meno del…
La fiammata è arrivata dopo il collocamento dei Btp a cinque anni - Tornano a salire anche i rendimenti sui decennali, cresciuti dal 6,3 al 6,56% - Piazza Affari vira al ribasso, arrivando a perdere un punto.
I tassi hanno raggiunto il massimo dal 1997, ma sono comunque in discesa rispetto a venerdì - Buona la domanda - Milano rallenta dopo un'apertura positiva - Bene i bancari, deboli invece i titoli dell'auto.
Un rialzo di oltre 97 punti base rispetto all'ultimo collocamento di inizio ottobre, quando i tassi si erano fermati al 5,32% - Buona la domanda, a 4,4 miliardi contro i tre offerti.
Ftse Mib oltre il +2% in apertura, poi riduce i guadagni - Stesso andamento per lo spread, che torna oltre i 450 punti - Intanto vola al 6,29% il rendimento del Btp a cinque anni in asta oggi - Riflettori…
Entro domani conosceremo il destino del nuovo governo in cantiere ma il Presidente incaricato ha già riscosso la fiducia della comunità internazionale e ha rilanciato l'orgoglio degli italiani con un poker di impegni (riscatto, risanamento, crescita ed equità sociale) all'altezza…
I mercati festeggiano la possibilità che entro domenica il presidente della Bocconi riceva da Napolitano l'incarico di formare il Governo: in due giorni lo spread Btp-Bund è sceso di 120 pb e si è attestato a quota 456, i rendimenti…
Il differenziale fra i Btp e i Bund è sceso in apertura di oltre 30 punti base, per poi stabilizzarsi intorno a quota 480 - Migliora la situazione anche dei tassi d'interesse sui decennali, che arrivano al 6,6%.
La fiducia del mercato in un Governo Monti premia Piazza Affari che risulta la maglia rosa (+0,9%) dell'Europa - Ma le tensioni dell'eurozona e le divisioni nel Pdl pesano sui mercati - Asta Bot: domanda ok ma tassi oltre il…
Dopo essere sceso a un minimo di 497 punti base, ha ricominciato a correre ed è arrivato a 518 pb - Resta ancora, comunque, lontano dal record storico dall'introduzione dell'euro di 575 pb, raggiunto nella drammatica giornata di ieri
L'ipotesi di un rapido incarico di governo a Mario Monti fa sognare i mercati - Asta Bot: rendimenti oltre il 6% - Piazza Affari ieri ha contagiato tutti i listini ma stamani Milano, poco dopo l'apertura, guadagnava già lo 0,6%…
Apertura incerta dopo l'accelerazione arrivata ieri dalla politica italiana - Subito dopo l'effetto Monti comincia a farsi sentire: lo spread, schizzato subito a 570, torna a calare intorno a quota 530 punti base - Rendimenti in calo ma sempre oltre…
La finanza italiana fa i conti con la crisi politica - Ecco che cosa dicono gli operatori - E sul futuro dei Btp gli occhi sono tutti puntati sulle prossime mosse dei grandi investitori, dal Blackrock a Goldman Sachs
L'Italia sempre più nell'occhio del ciclone per la lentezza della crisi politica - Spread e rendimenti dei titoli di Stato alle stelle e il Tesoro annulla un'asta - Piazza Affari perde il 3,7% sulla scia delle banche: Intesasanpaolo -4,2%, Ubi…
Il Capo dello Stato: "Per tirarci fuori dalla crisi servono nuovi comportamenti" - "Occorre che cadano troppe chiusure e vecchi tabù" - Oggi Ddl stabilità in Senato - Fini e Schifani: "Approvazione in settimana", il Pd è disponibile - Berlusconi:…
Il Premier inglese davanti al Parlamento: "Se non si ha credibilità sui propri piani per gestire i debiti e gestire i deficit non si riuscirà più ad avere denaro. E' quanto accade tragicamente in Italia, dove il costo per prendere…
Dopo aver sfondato i 570 punti base, lo spread fra i titoli di Stato decennali e i Bund ritraccia a 555 pb, e il rendimento scende al 7,34% - Piazza Affari perde il 4,5%, con varie blue chips sospese in…
Se il testo che il Governo invierà al Senato rispecchia le bozze (72 cartelle) ora in circolazione, Berlusconi non riuscirà a raddrizzare la barca della nostra economia, né la sua immagine - L'ondata di patriottismo sollevata dall'imprenditore di Pistoia, che…
La società britannica ha comunicato oggi la decisione, che diventerà operativa da domani - Il margine iniziale sui nostri bond tra i 7 e i 10 anni sale così dal 6,65 all'11,65% - La decisione ha contribuito a infiammare il…
Un report di Pictet ipotizza e dà i voti ai diversi scenari politici - L'unica certezza sembra essere che la permanenza di Berlusconi a Palazzo Chigi non possa fare altro che incrementare ulteriormente il differenziale - Un esecutivo di unità…
Mattinata da film dell'orrore per la finanza del nostro Paese: il differenziale di rendimento con i titoli tedeschi arriva alla quota impensabile di 566 punti base, mentre i rendimenti sul decennale sfondano il famigerato muro del 7%.
Dopo un'apertura positiva Piazza Affari crolla di oltre il 4% - Il differenziale Btp-Bund polverizza il record di ieri e arriva a 563 punti base - Rendimenti sui Btp decennali ormai alle porte del tanto temuto 7% - I mercati…
Quattro proposte per riportare in sicurezza il debito pubblico senza ricorrere alla patrimoniale: 1) fiscalizzare gli oneri sociali per ridurre costo del lavoro e dare slancio ad export e pil; 2) holding delle partecipazioni pubbliche locali con l'incarico di dismetterle;…
All'inizio una fiammata del Ftse Mib in reazione alla sconfitta in aula di Berlusconi - Poi i guadagni si ridimensionano - A Milano vanno bene le banche: cala, invece, Mediaset - Lo spread ritorna a correre e supera quota 490…
Anche stamane il differenziale fra i nostri titoli di Stato e i Bund tedeschi si è impennato in apertura facendo segnare ancora un nuovo primato: l'asticella si è alzata fino ai 495 punti base - Intanto anche i rendimenti viaggiano…
Dopo un avvio drammatico, Milano ha invertito la rotta: l'Ftse Mib guadagna il 2,37% - A favorire il rimbalzo (è l'unico listino europeo positivo) i rumors di prossime dimissioni di Berlusconi, anche se il premier ha smentito - Altalena per…
Supera per la prima volta i 100 punti base la forbice fra il rendimento dei nostri titoli di Stato e quello dei Bonos spagnoli - Il tasso d'interesse sul decennale italiano si avvicina pericolosamente a quota 7%, livello ritenuto insostenibile…
Il differenziale fra i nostri titoli di Stato e quelli della Germania si impenna nuovamente e arriva a segnare il nuovo primato storico dall'introduzione dell'euro - Il rendimento sul decennale fa segnare il 6,6% - Intanto la Borsa di Milano…
Il differenziale fra i titoli di Stato italiani e quelli tedeschi si impenna ancora una volta e a poco più di un'ora dalla chiusura degli scambi arriva a toccare il primato giornaliero di 459 punti, pericolosamente vicino al record storico…
Dopo un'apertura a quota 428 e diverse ore di stabilità, il differenziale fra i titoli di Stato italiani e tedeschi è tornato a salire, fino a toccare il massimo giornaliero di 437 punti intorno alle 13.
