Le major energetiche di tutto il mondo sono nel mirino dei grandi investitori in infrastrutture che vedono in loro grandi un’opportunità mentre il settore è alle prese con prezzi più bassi. Big del calibro di BlackRock, Brookfield e Apollo, stanno corteggiando le principali compagnie petrolifere e del gas, e, riporta il Financial Times, in una riunione a porte chiuse in vista della conferenza energetica Adipec di questo mese ad Abu Dhabi, i vertici di ExxonMobil, TotalEnergies e BP oltre a Eni sono stati esortati a cedere una parte maggiore delle loro reti di oleodotti, terminali di stoccaggio e altre risorse per raccogliere liquidità da impiegare altrove nelle loro attività. La borsa valuta i loro gasdotti, oleodotti o altre strutture distributive del greggio e del gas, a multipli molto compressi: questi asset trattano intorno a sette volte gli utili, mentre i compratori privati potrebbero essere disposti a valutarli 12 volte, dice FT.
“Dovete riconsiderare il vostro modo di concepire il capitale” ha detto una delle major, sostenendo che i mercati azionari “non sono così ricettivi” nei confronti del settore. “Stai negoziando a un multiplo di quattro-sette volte superiore agli utili. Cosa c’è di sbagliato nel vendere i tuoi asset infrastrutturali a un prezzo da 10 a 12 volte superiore?”, ha chiesto. “Prendi il capitale a basso costo e reinvestilo nel tuo core business.”
Saudi Aramco ha fatto da apripista
Saudi Aramco è tra coloro che hanno abbracciato questa tendenza, avendo concluso ad agosto un accordo di vendita e leaseback da 11 miliardi di dollari con Global Infrastructure Partners, di proprietà di BlackRock, per la rete del gas del suo progetto Jafurah nell’Arabia Saudita orientale e starebbe valutando altre cessioni, secondo una fonte di FT vicina alla situazione. “Perché sedersi su una base patrimoniale così vasta e redditizia?” ha detto la fonte. “Molti dei principali fondi sovrani e fondi privati sono frustrati perché non riescono a ottenere una fetta della torta nel progetto Jafurah e il team dedicato alle trattative è stato inondato di offerte. Così è stato detto loro di presentare proposte. Secondo la fonte, Aramco non ha ancora stabilito quanto potrebbe vendere, ma tali transazioni potrebbero potenzialmente raccogliere miliardi di dollari per sostenere il suo bilancio e finanziare le spese in conto capitale.
Abu Dhabi si è mossa nel 2020 con un accordo per un gasdotto da 20,7 miliardi di dollari con Gip, Brookfield e il fondo sovrano di Singapore, mentre Oman, Bahrein e Kuwait hanno completato o stanno prendendo in considerazione transazioni simili. Tali accordi segnalano un cambiamento di approccio per le compagnie petrolifere statali che tradizionalmente non hanno cercato di aprire le proprie attività al capitale straniero. L’accordo con Aramco ha “scatenato una vera e propria ondata di interesse” da parte di altri gruppi petroliferi statali e fondi infrastrutturali in cerca di una “parte dell’azione” ha detto David Waring, responsabile dell’energia per l’area Emea di Evercore.
Le infrastrutture per i combustibili fossili sono diventate più attraenti per i gruppi di capitale privato, poiché aumentano le aspettative che la transizione verso l’energia verde richiederà più tempo del previsto. Gli oleodotti e le altre attività dei gruppi energetici, che generano entrate costanti garantite da contratti a lungo termine, sono interessanti per i fondi garantiti da pool di denaro assicurativo che cercano di impiegare grandi quantità di capitale e garantire rendimenti affidabili. “Hanno un capitale assicurativo vincolato, che è a lungo termine e conveniente”, ha detto il responsabile del team dedicato agli accordi di una compagnia petrolifera. Le grandi compagnie petrolifere internazionali (Ioc) però sono caute, sebbene abbiano iniziato a concludere accordi nel tentativo di bilanciare i loro piani di crescita, con le richieste degli azionisti di bilanci più rigidi e di concentrarsi sui dividendi e sui riacquisti di azioni.
Quest’anno, la Shell ha ceduto la sua quota nell’oleodotto US Colonial alla Brookfield in un accordo che ha valutato l’attività 9 miliardi di dollari, mentre la BP ha venduto una quota nella rete Trans-Anatolian alla Apollo per 1 miliardo di dollari. Waring ha ipotizzato che l’afflusso di denaro dai fondi infrastrutturali alle compagnie petrolifere statali avrebbe scatenato una reazione da parte delle compagnie petrolifere statali, che spesso hanno fatto affidamento su finanziamenti più convenzionali. “I Cio possono permettersi di operare entro i limiti imposti dal mercato azionario, senza prendere in considerazione soluzioni più innovative?” si è chiesto.
