"Bien au-delà de nos attentesC’est en ces termes qu’Unicredit a commenté le résultat final de l’examen.offre sur Commerzbank qui, à la fin de la prolongation, s'est terminée par participation égale à 17,6 % du capital (18,36 % des droits de vote, hors actions propres). Une victoire éclatante pour le PDG Andrea Orcel, qui, depuis septembre 2024, date du début de l'OPA, a dû faire face à de nombreux obstacles, à commencer par une forte opposition (c'est le moins qu'on puisse dire) du gouvernement allemand et de la direction de Commerz.
UniCredit détient 47,59 % de Commerzbank, potentiellement 60 %.
À l'issue de la première phase d'offre, qui s'est achevée le 16 juin, Unicredit avait reçu des souscriptions représentant 12,5 % de son capital. Lors de la phase complémentaire, la banque italienne a ensuite levé des fonds. plus de cinq points de pourcentage, une donnée nettement au-dessus des estimations des analystes, qui prévoyait un taux d'abonnement total d'environ 15 %. Ce succès est également dû à la récente flambée du prix du billet Piazza Gae Aulenti, qui a atteint 82 euros. L'offre, à prix réduit pendant presque toute la période d'abonnement, Dans les dernières étapes, elle est donc devenue une prime (environ 5,3%)., facilitant ainsi la tâche des actionnaires de Commerz qui souhaitent apporter leurs actions.
Selon les données, avant le rachat, Unicredit détenait déjà 26,77 % de Commerz (27,93 % des droits de vote) et un dérivé à livraison physique portant sur 3,22 % (3,36 %). À ces actions s'ajoutent les 17,6 % obtenus grâce au rachat. elle atteint 47,59 % du capital de Commerzbank, un pourcentage qui « correspond à 49,65 % des droits de vote « Les actions propres de Commerzbank ne confèrent pas de droit de vote », souligne Unicredit dans un communiqué. « Ce pourcentage », poursuit la banque italienne, « atteindra toutefois ce niveau une fois que Commerzbank aura annulé ses actions propres, une opération que la banque s’est engagée à réaliser. »
Et ce n'est pas tout : Unicredit détient également une participation potentielle supplémentaire liée à dérivés avec règlement en espèces uniquement selon Radiocor aurait baissé à 11,48% (11,98 %) contre 13,19 % précédemment. L'exposition potentielle globale est donc égale à 59,07 %., une part qui atteint plus de 60 % en termes de droits de vote.
Unicredit : « Les résultats ont largement dépassé les attentes initiales. »
"Un résultat bien au-delà des attentes initiales« », commente avec satisfaction la banque dirigée par Andrea Orcel, soulignant que la conclusion des périodes d’offre publique « représente un pas de plus vers l'avant dans le cadre de la mise en œuvre de l'investissement stratégique d'UniCredit dans Commerzbank. UniCredit continuera de Rechercher un dialogue constructif avec toutes les parties intéressées, tout en poursuivant les procédures réglementaires et d'autorisation nécessaires liées à leur investissement. »
Unicredit en vue du contrôle de l'assemblée
Avec un pourcentage aussi élevé dans le coffre-fort, Unicredit contrôlera de fait l'assemblée générale des actionnaires de Commerzbank, qui traditionnellement n'a pas attiré beaucoup de monde. et qu’en avril 2027 – à condition qu’Orcel ne soit pas tenté d’anticiper l’avenir – il prendra une décision à ce sujet. renouvellement de la direction actuelle dirigés par la PDG Bettina Orlopp, qui ont toujours été hostiles au rachat entrepris il y a près de deux ans par l'institution italienne.
En cascade, la Piazza Gae Aulenti pourra également nommer 10 des 20 membres du conseil de surveillance, y compris le président qui vote deux fois. À ce moment-là, il sera beaucoup plus facile de mettre en œuvre le Plan déverrouillé présenté sur le marché en avril dernier.
Unicredit-Commerzbank : les prochaines étapes
L'offre étant conclue, le processus d'obtention des autorisations commence. Sachant que les règles diffèrent entre l'Allemagne et l'Italie, où la transaction est d'abord réalisée puis les autorisations nécessaires sont demandées, « cela prendra du temps ». trois à six mois après le 9 juillet pour obtenir l'approbation de la BCE« L’approbation de l’autorité bruxelloise de la concurrence et celle d’autres organismes de réglementation, comme les autorités polonaises, françaises, américaines, etc., est nécessaire. Par conséquent, d’ici là, nous n’aurons pas le contrôle, car formellement, les actions ne nous appartiennent pas. » Orcel l'avait expliqué le 23 juin dernierDurant toute cette période Unicredit ne pourra pas acquérir d'autres actions..
Une fois l'accord de la Banque centrale européenne obtenu, cette dernière ayant toujours manifesté un intérêt officieux pour l'opération, l'établissement italien pourra librement acquérir des titres sur le marché sans que cela n'entraîne aucune obligation envers les autres actionnaires. Une autre option est également envisageable : Piazza Gae Aulenti pourra… acheter des titres hors marché ou avec d'autres produits dérivés Dans ce cas, si la transaction intervient dans les 12 mois suivant la clôture de l'offre publique, Unicredit devra indemniser la différence de prix en numéraire uniquement aux actionnaires de Commerzbank ayant apporté leurs titres. Enfin, après 12 mois, Unicredit pourra également lancer une nouvelle offre sans obligation particulière.
Par ailleurs, au troisième trimestre de cette année, la décision de la BCE et de l'ABE concernant la reconnaissance de Compromis danois.
Commentaire de Commerz : « Les synergies nécessitent une solution partagée. »
Le conseil de surveillance et le conseil d'administration de Commerzbank, dirigés par Bettina Orlopp, « restent ouvert à un dialogue constructif « Avec Unicredit. Cela n’a pas changé », indique le communiqué de presse par lequel la banque allemande prend acte des résultats de l’offre publique d’achat. Selon Commerz, « réaliser des synergies significatives issues d’une fusion dans un délai raisonnable n’est réaliste qu’avec… » une solution partagée impliquant la direction de la banque, les employés et leurs représentants, ainsi que le gouvernement fédéral allemand, qui est le deuxième actionnaire le plus important après Unicredit.
Après l'ouverture, l'attaque habituelle ne tarde pas. Dans leur communiqué, les dirigeants de la deuxième banque allemande soulignent que le nombre total d'actions cédées dans le cadre de l'offre publique d'achat par Les investisseurs institutionnels et privés représentent moins de 2%, car les adhésions proviendraient « principalement » de banques et d'entités liées à Unicredit. « Le faible taux d'adhésion parmi les actionnaires indépendants est une démonstration claire de faible attrait de l'offreCommerz le réaffirme pour la énième fois, maintenant que les actions détenues directement par Unicredit, les positions sur produits dérivés et les actions transférées « ne doivent pas être interprétées comme une seule position globale agrégée ».
Dans le même temps, l'institution « poursuit une stratégie claire de croissance et de transformation, visant une création de valeur durable grâce à sa stratégie « Momentum 2030 ». La banque rappelle que depuis le lancement de ce nouveau plan en février 2025, « le cours de son action a doublé et l'exercice 2025 a été une année record dans ses 156 ans d'histoire ». Enfin, Commerzbank confirme ses perspectives pour 2026 et ses « objectifs ambitieux » jusqu'en 2030, et précise que les résultats du deuxième trimestre seront publiés le 6 août.
(Dernière mise à jour : mercredi 8 juillet à 12 h 47).
