Apa yang banyak Texas Hold’em dan krisis zona euro? Pertama-tama, jumlah pemain, yang tidak boleh lebih dari enam. Hitung saja: Piigs dan Jerman melengkapi tabel. Namun untuk acara ini, tempat tambahan disediakan untuk pasar keuangan.
Lalu ada lebih banyak hubungan halus, setengah jalan antara poker dan teori permainan, yang mungkin memberikan beberapa indikasi tentang bagaimana Eurocrisis akan berkembang. Grexit o Greuro? Keluarnya Athena dari serikat moneter atau keabadiannya di bidang mata uang?
Antonio Guglielmi, analis di Mediobanca Securities, meluncurkan provokasi: di dua ekstrem fiksi ilmiah lain dapat ditambahkan: jika Berlin meninggalkan meja dan kembali ke tanda?
Sebuah provokasi, tentu saja, tetapi berguna untuk membatasi model teoretis-perilaku yang menawarkan alat untuk menunjukkan batasan sebenarnya dari strategi Jerman untuk Eropa. Perasaannya adalah bahwa Berlin bertekad untuk mendorong sikap keras kepala selama mungkin, mundur dan menundukkan kepalanya ke arah Piigs sesaat sebelum kapal tenggelam. Namun menurut beberapa orang, saat itu mungkin sudah terlambat untuk berbalik arah.
Oleh karena itu perlu untuk menunjukkan batas di luar mana gertakan Jerman itu tidak akan mendorong. Guglielmi mengukurnya poin dasar: ketika bund tujuh tahun akan melunasi 145 poin lebih banyak dari level saat ini (1,45% dalam persentase), bel akan berbunyi untuk Angela Merkel, dan pembalikan total tren tidak hanya diperlukan, tetapi juga nyaman.
Murah tidak begitu banyak dalam istilah ekonomi dalam jangka pendek, tetapi dalam peluang biaya dalam jangka menengah-panjang: jika kita menerima begitu saja bahwa bahkan Jerman tidak akan kebal terhadap runtuhnya Zona Euro (karena Berlin menjual 70% ekspornya ke Benua Lama), pilihan untuk tunduk pada klaim wilayah Eropa akan memerlukan, untuk lokomotif Jerman, kejahatan yang lebih rendah. Cukup dikatakan bahwa, sejak awal krisis, Berlin telah berkomitmen, untuk membatasi kerusakan akibat gempa ekonomi, kira-kira 600 miliar euro. Angka yang setara dengan 25% dari PDB dan mungkin lebih tinggi dari biaya reunifikasi, yang diperkirakan berkisar antara 400-800 miliar. Keluarnya Athena dari zona euro akan menghancurkan kontribusi yang dibayarkan dan memicu kepanikan perbankan, sedangkan biaya tambahan, jika, setelah 17 Juni, Athena berhasil membentuk pemerintahan pro-euro, akan mencapai “hanya” tambahan 50-100 miliar.
Jelas, semenanjung Hellenic harus "dihargai" dengan a pelonggaran langkah-langkah penghematan.
Namun sejauh ini, saya pasar mereka adalah yang terbesar sekutu dari Merkel. Penerbangan ke aset yang aman telah menyebabkan 0,9% tarif pada bund tujuh tahun. Mengapa tambahan 147 basis poin meyakinkan kabinet Teutonik untuk mengubah arah, pasar keuangan harus mulai menjual obligasi berdaulat Berlin, yang sekarang dinilai terlalu tinggi. Apakah mereka akan menyadari bahwa – pada akhirnya – bahkan Jerman tidak dapat bertahan sendiri jika euro meledak?
Bahkan kembali ke Deutschmark akan merusak ekspor, belum lagi debu kebijakan proteksionis di Eropa yang runtuh. Sampai keuangan internasional menyelesaikan tagihan di Berlin, pemerintah Jerman tidak akan memiliki insentif untuk mengalah pada kebijakan ekspansif atau dukungan bersama untuk keuangan periferal. Memang, sejauh ini insentif untuk menolak mereka meningkat karena ketegangan di perbatasan Eropa meningkat, sejalan dengan rekor rendah hasil panen di Bund.
Permainan belum berakhir: pasar belum menjadi "All-in". Tapi itu bisa melakukannya segera, mengungkap gertakan Jerman.
