Unicredit está dando otro golpe a Commerzbank. Después de los pequeños indicios de apertura que han llegado en los últimos meses, Andrea Orcel decide romper el punto muerto y lanzar una oferta "dirigida a superar el umbral del 30%". "Nosotros No pretendemos obtener el control. de Commerzbank. Nuestro El objetivo es iniciar un diálogo constructivo. «Con el banco y todas las partes interesadas», recalcó el director ejecutivo durante la teleconferencia en la que presentó la oferta de adquisición. Este es un punto importante, dadas las tensas relaciones que ha mantenido en el pasado con la alta dirección del banco y el gobierno alemán.
Orcel explicó entonces que la oferta también implica una razón técnica vinculada a la ley alemana sobre ofertas públicas de adquisición según la cual el 30% puede superarse "solo mediante una oferta dirigida a todos los accionistas por el 100% de las acciones", aunque "no esperamos superar significativamente el umbral del 30%". La operación, como se indica en una nota, "permitiría a Unicredit evite ajustar constantemente su participación para mantenerse por debajo del umbral del 30% debido al programa de recompra de acciones en curso de Commerzbank, así como para poder aumentar posteriormente su participación libremente en el mercado o por otros medios."
“Cuando la oferta se haya concluido, nosotros Tendremos libertad para comprar acciones en el mercado. “Como cualquier otro inversor, sin límites y sin necesidad de lanzar una nueva oferta”, confirmó Orcel.
Unicredit-Commerzbank: detalles de la oferta
Unicredit actualmente posee una participación directa de aproximadamente el 26% en Commerzbank y un puesto adicional de aproximadamente 4% mediante swap de rendimiento total. La relación de canje de la oferta será determinada por BaFin (la CONSOB alemana) en los próximos días, basándose en el precio medio ponderado por volumen de las acciones de Commerzbank y UniCredit durante los últimos tres meses.
“Esperamos que la La relación es igual a 0,485 acciones de Unicredit. por cada acción de Commerzbank, lo que corresponde a un precio de 30,8 euros por acción de Commerzbank, o un 4% de bonificación “En comparación con el precio de cierre del 13 de marzo de 2026”, explica Unicredit.
Unicredit-Commerzbank: La oferta se lanzará en mayo.
Se espera que la oferta comience a principios de mayo. con un plazo de aceptación de cuatro semanas. Asimismo, en mayo se convocará una reunión extraordinaria para obtener la autorización para el aumento de capital destinado a financiar la operación.
Si se cumplen las condiciones de la oferta (o si UniCredit renuncia a ellas), se prevé que la liquidación se produzca durante el primer semestre de 2027, una vez obtenidas todas las autorizaciones necesarias.
La recompra de Unicredit
Al mismo tiempo, Unicredit está a la espera de la luz verde de la junta de accionistas del 31 de marzo y del BCE para su programa de compra de acciones de 2025, para un cantidad equivalente a 4,75 mil millones.
El programa de recompra de acciones se lanzará después de que finalice el período de aceptación de la oferta y dependerá de la tasa de aceptación final. La gerencia enfatiza que "no hay impacto en la política de dividendos de UniCredit". Además, si, como se espera, UniCredit no adquiere el control de Commerzbank, “El impacto financiero sobre el capital será mínimo.”
Orcel: “Ahora es el momento de hablar”
“Nuestro mensaje a la dirección de Commerzbank es que Ahora es el momento de hablar.“Seguimos abiertos al diálogo y estamos convencidos del valor que generaría la operación”, afirmó. Andrea Orcel Durante la llamada, Orcel declaró: «Creemos que aún se puede crear valor en Commerzbank, creemos en Alemania y en las pequeñas y medianas empresas (Mittelstand), y tenemos una visión clara de lo que un banco como Commerzbank puede lograr dada nuestra experiencia en Alemania». Orcel envió un mensaje tanto a la alta dirección del banco como al gobierno de Merz. La discusión constructiva es lo mínimo y tendría beneficios. para extraer el máximo valor posible. Esto puede lograrse mediante un diálogo más constructivo y cercano, como lo demuestra lo realizado en Alpha.
“El enfoque actual ya no genera valor para nuestros accionistas y por eso hemos decidido tomar medidas al respecto. Necesitamos una medida clara para abrir el diálogo. y encontrar un buen resultado. Puedes imaginar cuál es el mejor resultado para mí, pero puede haber otros que surjan del diálogo, pero esa ciertamente no es la situación actual. Si no logramos el control pero Si logramos un buen diálogo, me alegraría.", Él concluyó.
Señales del gobierno alemán
Unicredit comenzó a moverse hacia Commerzbank en Septiembre de 2024, inmediatamente se encontraron con una fuerte oposición de la alta dirección del banco, pero sobre todo del gobierno alemán (primero Scholz y luego Merz), que siempre ha descrito las medidas en Piazza Gae Aulenti como "hostiles" y "no consensuadas". Sin embargo, en los últimos meses, Parece que han surgido algunos destellos de esperanza. El mes pasado, en una entrevista con Faz, Ministro de Finanzas, Lars Klingbeil había sido menos perentorio Respecto al banco dirigido por Andrea Orcel: "Lo que vimos de UniCredit hacia Commerzbank fue una actitud poco amistosa. Se trata de los métodos y el enfoque", dijo, dando a entender que con una actitud diferente, las cosas podrían haber cambiado.
"Nuestra postura no ha cambiado en absoluto."La trayectoria independiente de Commerzbank está dando frutos y el gobierno continúa apoyándola", declaró hoy un portavoz del Ministerio de Finanzas alemán, al comentar la oferta de UniCredit.Una adquisición hostil no sería aceptable.“Añadió, señalando que por el momento Unicredit ha recibido “un anuncio, del que tomamos nota, pero aún no una propuesta”. Finalmente, recordó que el gobierno federal “posee el 12%” de Commerzbank “y en este sentido tampoco ha cambiado nada”.
Orlopp: "La oferta no ha sido acordada y no ofrece ninguna prima."
La oferta "no ha sido aceptada". y "el intercambio previsto en el comunicado de prensa" no ofrece premio "Para nuestros accionistas", dijo el director ejecutivo de Commerz. Bettina Orlopp. “Nuestra principal prioridad es crear valor sostenible para nuestros accionistas y todas las partes interesadas. Estamos convencidos de la fortaleza y el potencial de nuestra estrategia, que se basa en la independencia y sobre el crecimiento rentable”, añadió.
Por lo tanto, Commerzbank ha "tomado nota" de la oferta. UniCredit señaló que "la comunicación de UniCredit no incluye información adicional sobre los términos clave de una transacción que genere valor". "Esto", aclaró el banco, "sería la base necesaria para cualquier posible conversación". junta directiva y consejo de supervisión de Commerzbank, en cualquier caso, "examinarán cuidadosamente la oferta. una vez publicada, actuará en el mejor interés del banco, sus accionistas, empleados y clientes."
Bolsa: Unicredit cae, Commerz se dispara en Fráncfort.
En Piazza Affari (FTSE MIB a la par) el título Unicredit Se recupera terreno y a media jornada registra una caída del -0,19% hasta los 63,38 euros, tras haber alcanzado un mínimo intradía de 61,88 euros. Cotizan en la Bolsa de Frankfurt. Acciones de CommerzbankLas acciones, que a media mañana subieron un 6,7% hasta los 31,73 €, superando los 30,8 € sugeridos por Piazza Gae Aulenti para el lanzamiento de la oferta. La oferta de UniCredit podría resultar muy beneficiosa para las acciones del segundo banco más grande de Alemania, que han caído casi un 15% desde principios de año tras una subida del 130% en 2025.
(Última actualización: 16 de abril a las 14:00).
