«У меня уже давно сложилось мнение, что многие проблемы управления денежно-кредитной политикой обостряются из-за недостаточной автономии поведения Банка Италии в отношении финансовых потребностей Казначейства». Эти слова содержатся в письме, которому сегодня исполняется 40 лет и которое по праву можно считать историческим документом. Тогдашний министр финансов Бениамино Андреатта написал ей 12 февраля 1981 года письмо на имя первого лица Банка Италии Карло Азелио Чампи. Это было началом одного из самых важных поворотных моментов в экономической истории Италии: развод между Виа Национале и Виа XX Сентембре.
Разделение между двумя учреждениями было начато в июле того же года и привело к фундаментальным нововведениям. Банк Италии его больше не заставляли покупать облигации, которые правительство не могло разместить на рынке, механизм, который эффективно финансировал государственный дефицит за счет расширения денежной массы (что, в свою очередь, вызывало инфляцию).
Также с тех пор процентная ставка, выплачиваемая тем, кто покупает итальянские государственные облигации, определяется рынком: без парашюта, предоставленного Банком Италии, имеет значение только закон спроса и предложения.
Против этого изменения выступил министр финансов, социалист Рино Формика, который хотел навязать Via Nazionale погашение хотя бы части непроданных облигаций.
Однако следует помнить, что экономический контекст того периода это было драматично, со стремительной инфляцией - из-за второго нефтяного кризиса - что привело к быстрому росту процентных ставок.
Развод между Казначейством и Банком Италии в решающей степени способствовал стабилизировать инфляцию (которая выросла с 20% в 1980 г. до 5% в последующие годы) и гарантировала независимость денежно-кредитной политики (определяемой Центральным банком) от фискальной политики (за которую отвечает правительство). Однако из-за велфаристской и недостаточно жесткой экономической политики развод не смог остановить сильный рост государственного долга Итальянский в те годы, потому что с тех пор расходы, не покрываемые налоговыми поступлениями, полностью финансировались за счет размещения ценных бумаг на рынке, а Bankitalia не могла предоставить какой-либо спасательный круг.
Ниже приведен отрывок из статья, написанная для FIRSTonline Филиппо Каваццути, который сначала был учеником Андреатты, а затем тесно сотрудничал с Казначейством.
«Развод был не простой формальностью, а необходимостью защитить власть государства в контроле за дисбалансами государственных финансов, что потребовало участия Банка Италии, который затем был обвинен во влиянии на парламент посредством маневров денежно-кредитной политики и процентных ставок. , по вопросам баланса государственных финансов. Возможно, в этом есть доля правды, но также верно и то, что, уклоняясь от парламента, государственный долг Италии вырос с 53% ВВП в 1981 году до 100% в 1990 году. Это бремя, которое мы носим повсюду. с тех пор это на международных рынках вызывает сомнения в суверенитете государства».
На письмо Андреатты, Чампи ответил 6 марта того же года: «Уважаемый министр, — начал губернатор, — отвечаю на Ваше письмо от 12 февраля, ход рассуждений которого нахожу в основном согласующимся с…».
