Operator keuangan tidak menyambut keputusan Bank Sentral Eropa dengan antusias diambil pada tanggal 30 April: mungkin ekspektasi berlebihan, setelah langkah-langkah baru-baru ini diambil oleh Fed dan BoJ. Namun, ECB telah memutuskan pemotongan lebih lanjut dalam suku bunga di mana bank dapat meminjam dan diperkenalkan alat pembiayaan baru untuk sistem perbankan, serta menegaskan kembali kesediaannya untuk melanjutkan jalur yang diambil dalam beberapa bulan terakhir dalam hal pembelian sekuritas pemerintah, agunan yang akan disimpan, suku bunga, dan lebih umum lagi visi kebijakan moneter.
Diakui, setelah meluncur perdana, kontribusi positif diberikan oleh Christine Lagarde, presiden Bank Sentral Eropa, untuk mengatasi apa yang disebutnya sebagai krisis ekonomi terbesar di masa damai, apa lagi yang bisa kita tanyakan padanya?
Pertama, ECB harus mengakui ke bank pinjaman jangka panjang, misalnya antara 5 dan 10 tahun. Dalam hal ini, kami mengingatkan bahwa instrumen pembiayaan baru untuk sistem perbankan yang diperkenalkan pada tanggal XNUMX April, didefinisikan secara tidak tepat TIMAH (Operasi Refinancing Jangka Panjang Darurat Pandemi), memiliki durasi maksimum hanya 18 bulan, sedangkan operasi refinancing terlama dilakukan oleh lembaga penerbit Eropa, yang disebut TLTRO III (Targeted Longer Term Refinancing Operations), berdurasi tiga tahun. Pada saat bisnis dan rumah tangga membutuhkan pinjaman jangka panjang untuk menyebarkan biaya pembayaran dari waktu ke waktu dan pasar obligasi bermasalah, bank sentral menjadi satu-satunya sumber pendanaan di mana perantara bank dapat mengumpulkan dana dengan durasi yang lebih lama daripada deposito. . Padahal, hanya melalui fasilitas pembiayaan jangka panjang oleh ECB, bank dapat memberikan pinjaman kepada pelanggan dengan persyaratan yang memadai dengan harga yang sangat rendah tanpa menjalankan terlalu banyak risiko dalam hal tenggat waktu yang tidak sesuai.
Kedua, meski semua orang menyadari pentingnya program pembelian sekuritas publik dan swasta yang dilaksanakan bulan lalu, PEPP (Program Pembelian Darurat Pandemi), perlu dicatat bahwa ini akan habis Desember mendatang. Memang benar bahwa Dewan Pengatur ECB telah menyediakan diri untuk melanjutkan program ini selama diperlukan, tetapi pasar menginginkan lebih banyak kepastian. Ini dalam konteks di mana, meskipun masalah kesehatan yang terkait dengan Covid-19 harus diselesaikan dalam waktu satu tahun, masalah ekonomi dan keuangan pasti akan memakan waktu lebih lama.
Terakhir, juga dalam siaran pers terbaru ECB menegaskan kembali hal itu pokok yang dilunasi pada sekuritas yang jatuh tempo akan terus diinvestasikan kembali untuk waktu yang lama pada Program Pembelian Aset AAP saja, (Program Pembelian Aset), yang satu dari 20 miliar sebulan diputuskan oleh Draghi September lalu, ditambah tambahan amplop sementara sebesar 120 miliar euro diputuskan pada bulan Maret). Sebaliknya, tidak ada yang diumumkan tentang yang lebih substansial PEPP, yang tetap menjadi program luar biasa di mata ECB. Namun, jelas bahwa pendekatan semacam itu mengkhawatirkan pasar pada saat utang publik negara-negara utama meroket. Jelas, komitmen yang lebih besar dari ECB akan menjadi penting untuk memberikan kepastian kepada operator mengenai fakta bahwa untuk jangka waktu yang lama bank sentral akan memonetisasi sebagian besar utang publik negara-negara anggota.
Secara lebih umum, saat ini, kerja tim antara pemerintah, berkomitmen untuk mendukung program pengeluaran besar, bank komersial, berkomitmen untuk memberikan kredit kepada perekonomian, meskipun dijamin oleh negara, dan bank sentral, yang harus mendukung sistem perbankan dan obligasi pemerintah. , dalam lingkaran yang tidak mampu kehilangan mata rantai apa pun.
“Cahaya adalah oprar jika dibagikan oleh banyak orang”, tulis Homer 25 abad yang lalu. Dan hari ini tak seorang pun, terutama Eropa, bisa melupakannya.
