意大利的黑色星期五：Tremonti 案导致 Btp-Bund 价差飙升并重创股市

意大利政府债券与德国国债之间的利差超过 245 点。 意大利公司的股票，除了那些高度国际化的公司，都是双手卖出的，从银行股票开始，因为银行股票对风险最大的欧洲国家的证券敞口不大。 现在，我们将反对国际投机者，反对对意大利债务的可持续性表示怀疑的评级机构。 声音互相追逐。 有传言说特雷蒙蒂部长可能会辞职，无论好坏，他似乎都成为潜伏在政府内部的贪婪的政治客户的障碍，即使他的策略在几个方面受到批评，而且金融界的许多人都没有认为足够了。
除了诅咒和争议之外，我们需要清醒和现实地看待市场正在表达的警报信号。 不是投机者存在并在做他们的工作，而是意大利和外国储户表达了对管理国家和出售我们的证券以登陆更安全海岸的方式的不信任。 最重要的是，特雷蒙蒂部长的策略除了存在一些严重的表述缺陷外，并没有解决一个根本问题，即增强人们对意大利偿还巨额债务能力的信心：也就是说，它没有采取任何措施来提高发展速度，给有可能达到至少 2% 的增长的明确信号，否则将难以维持意大利债务。 使局势恶化的是政治混乱，政府内部（以及部分反对派内部）存在混乱，每个人都反对每个人，但反对派沿着混乱的路线发生，即使不是彻头彻尾的适得其反。
但让我们按顺序进行。 首先，特雷蒙蒂的策略当然抵制了贝卢斯科尼和许多部长扩大财政支出的压力，但总体而言是错误的，因为它没有充分削减公共支出，而是将大部分调整负担归咎于增加财政支出。税收负担。 据估计，这三年 40 亿欧元的行动中有 2/3 是通过增税实现的。 此外，支出削减是随机的，并且无论如何都是根据趋势增长计算的，因此他们并不设想绝对削减，但在最好的假设中，会遏制增长率。 一些财政措施会适得其反，例如提高银行证券存款印花税的措施（这将促使许多人出售并将其储蓄转移到国外），或者像特许经营权贬值的措施可能会减缓对基础设施的投资相反，这对于生产力增长至关重要。 简而言之，这种策略没有考虑到在国际市场剧烈动荡的情况下加强国家信誉的必要性。 但错误不只是特雷蒙蒂的。 贝卢斯科尼总统似乎完全没有意识到形势的严重性，也没有意识到有必要采取合格的政治举措来削减开支，并通过彻底的自由化和官僚精简措施重新启动国家的竞争力。 相反，PDL 投票支持保护各省！ 准确地表明你不想做任何严肃的事情来改变国家的管理方式并让它回到增长的道路上。
其次，很少有人相信本应在 2014 年实现预算平衡的策略，尽管存在种种缺陷，但能够真正通过众议院的审查并可能有所改进。 它更有可能在销售和有效性方面被淡化。 这也是由于反对派大谈“社会屠杀”并追逐地区和市政当局的所有主张，这些地区和市政当局甚至不想考虑效率的原因以及合理化支出的必要性。
现在结正在回家栖息。 我们需要避免这样的风险，即仅由个人主义引起的政治斗争继续对市场发出的所有警报信号充耳不闻。 如果我们必须等到房子倒塌才能停止这种混乱而令人厌烦的叫喊，那将是非常严重的。 还因为不仅一个不确定的政治阶层最终会陷入废墟，而且许多意大利人不应该为他们的领导人的无能付出如此高的代价。 是时候让来自最高山峰的人发出更大声的声音了。