“如果我们要与'通货膨胀 只有杠杆的 货币政策 超过严密性的风险非常高。 事实上，在供给侧通胀的情况下，例如源自能源冲击和 Covid 19 大流行后子供应链中断的欧洲通胀，单靠货币政策就必须大大压抑需求才能使价格上涨回到传统的 2% 水平。 这涉及 陷入衰退的风险“。
马塞勒斯·梅索里路易斯大学教授，多年来一直是欧洲政策中心的推动者，他承认，在这样一个不确定的时刻，而且对可能的演变的可见度非常低，央行行长们做出决定肯定不容易。 为此 欧洲央行董事会 他已决定不就其政策提供前瞻性指导，而是根据当前数据和最可靠的预测不时做出决定。 相反，许多州长，尤其是那些所谓节俭国家的州长，发表声明恳求 收紧货币政策 以避免引发工资和价格之间的危险上涨，就像现在遥远的 80 年代发生的那样。
意大利央行行长伊格纳齐奥·维斯科 (Ignazio Visco) 有点苦涩的反应，回顾它已同意不时采取行动，而不向运营商提供有关欧洲央行未来决定的预期指示。 此外，根据 Visco 的说法，这种不确定性的情况使得央行必须谨慎行事，避免偏袒工资压力和超额利润（但目前还看不到），以免陷入真正的衰退风险。
“在如此困难的情况下，银行家之间出现冲突并引发讨论，我并不感到震惊。 如果它以一种不那么无序的方式发生会更好，但市场不确定性的风险会进一步增加。 但是要理解这次讨论的意义，有必要回到当前欧洲通货膨胀的根源，该通货膨胀源于能源和其他原材料的冲击，但现在显示出放缓的迹象，即使核心通货膨胀持续存在，这会提高对未来几个月价格持续上涨的担忧。 我们需要关注，在此背景下审慎决策货币政策是正确的，既不松懈也不过度限制”。
如果调整的全部重心都放在货币政策的肩上，则可能会产生不良影响，因为它们不是很有效或过于有效。 因此，最好将欧洲央行的行动与能够克服供应瓶颈的财政政策结合起来，同时控制需求以防止价格继续上涨。 是否也可以激活第二个杠杆？
“这将是可取的，我们可以定义为‘选择性扩张’的这种财政政策首先可以在欧洲层面实施，即保持各个国家的预算平衡，而不是委托布鲁塞尔扩大投资支出关于欧洲公共产品。 当然，并非所有事情都可以一起完成。 然而，可以采取渐进的步骤，例如增加欧洲在安全和国防方面的支出，以整合基础设施网络，包括无形网络。 现在有人谈论产业政策也是为了应对美国的挑战：好吧，如果每个国家都不要自欺欺人地认为它可以单独行动会更好。 毕竟，我们看到了去年夏天每个国家都开始尝试取代俄罗斯天然气的情况。 价格飙升正是因为缺乏社区协调”。
简而言之，各个国家应该削减经常开支（奖金和各种礼物）以支持内部投资，并同意对欧洲公共产品的投资。 但要达到这样一个目标，在我看来，还有许多障碍需要克服。 欧洲产业政策有待明晰，新财政契约的细则要在年底前通过。 简而言之，问题错综复杂，不仅让公众舆论感到困难，而且让政治决策者感到困难，他们必须有清醒的头脑和力量在几个紧密相连的桌子上共同应对。
“事实上，我们正面临一个很好的机会，可以在欧洲机构的质量上实现真正的飞跃。 让我们以 Pnrr 诞生的下一代欧盟项目为例。 该案例中使用的方法现在已由委员会重新提议用于更新财政契约。 因此，如果 Pnrr 没有达到既定目标，该方法的所有可信度都将丧失。 最重要的是，意大利作为欧洲资金的最大受益者，应该尽一切努力实现商定的目标，因为它受到所有其他国家的密切关注。 我们是未来欧盟财政能力新增长的实验室”。
但是，财政契约的新规则在何种意义上与 Pnrr 发生的事情有关？ 甚至在此之前，委员会提出的建议能否得到正面评价？ 是否存在债务可持续性分类可能损害意大利等高负债国家的风险？
“委员会的提议是一个很有希望的起点。 我不认为各国债务的分类有什么特别的危险。 毕竟，运营商已经可以看到今天的债务/GDP 比率排名，并且利差表明风险差异已经被计入。 当然，布鲁塞尔证明高风险的事实可能是负面的。 这完全取决于它的使用方式，最重要的是取决于各个国家必须与委员会达成一致的调整计划及其信誉。 总体而言，将在下届 Ecofin 上讨论的提案包含一些基本收购。 第一，大家已经注意到，不能只靠减去分子来偿还债务，而是要着眼于分母的增长，即GDP的增长。 没有增长就没有办法减少债务。 为了实现欧洲的增长，需要更大的欧洲财政能力来投资于共同产品。 在接下来的几个月里，我们将需要为我们大陆的未来共同做很多根本性的事情。 这将是困难的，但正如我所说，这也是一个很好的机会。”
