Черная пятница для Италии: дело Тремонти заставляет взлететь спред BTP-Bund и выбивает фондовый рынок

Спрэд между итальянскими государственными облигациями и немецкими бундами превышает 245 пунктов. Акции итальянских компаний, за исключением сильно интернационализированных, продаются обеими руками, начиная с банковских, которые не очень подвержены риску ценных бумаг европейских стран. Теперь мы будем кричать на международных спекулянтов, на рейтинговые агентства, которые выражают сомнения в устойчивости итальянского долга. Голоса преследуют друг друга. Ходят разговоры о возможной отставке министра Тремонти, который, к лучшему или к худшему, выступает в качестве барьера для ненасытной политической клиентуры, скрывающейся внутри самого правительства, даже если его маневр критикуется по нескольким пунктам, а многие в финансовом мире это не так. считается достаточным.
Помимо анафем и споров, нам нужно трезво и реалистично смотреть на тревожные сигналы, которые подают рынки. Это не спекулянты существуют и делают свою работу, а итальянские и иностранные вкладчики выражают недоверие к способу управления страной и продают наши ценные бумаги, чтобы приземлиться на более безопасные берега. Прежде всего, маневр министра Тремонти, помимо того, что он имеет некоторые серьезные дефекты формулировки, не решает фундаментального вопроса укрепления уверенности в способности Италии погасить свой огромный долг: то есть он не способствует ускорению темпов развития, не дает четкий сигнал о возможности достижения роста не менее 2%, без которого итальянскому долгу будет сложно выдержать. Усугубляет положение политический хаос, неразбериха внутри правительства (а отчасти и внутри оппозиции), когда все против всех, а оппозиции идут по запутанной, если не прямо контрпродуктивной схеме.
Но давайте по порядку. Во-первых, маневр Тремонти, который, безусловно, сопротивлялся давлению со стороны Берлускони и многих министров с целью увеличить бюджет, но который в целом неверен, поскольку он не сокращает должным образом государственные расходы, а возлагает большую часть бремени корректировки на увеличение налоговое бремя. Подсчитано, что 40/2 маневра в 3 миллиардов евро за три года приходится на повышение налогов. Более того, сокращения расходов носят случайный характер и в любом случае рассчитываются на трендовые увеличения, поэтому предусматривают не абсолютное сокращение, а в лучшем случае сдерживание темпов роста. В этом случае некоторые фискальные меры оказываются контрпродуктивными, например, повышение гербового сбора на депозиты в ценных бумагах в банках (что побудит многих продавать и переводить свои сбережения за границу) или, например, меры по обесцениванию концессионеров, которые рискуют замедлить инвестиции в инфраструктуру. которые, напротив, необходимы для роста производительности. Словом, маневр, не учитывающий необходимость укрепления авторитета страны в ситуации сильной турбулентности на международных рынках. Но вина не только в Тремонти. Президент Берлускони, похоже, совершенно не осознает серьезности ситуации и необходимости определенных политических шагов для сокращения расходов и восстановления конкурентоспособности страны с помощью радикальной либерализации и бюрократических мер по упорядочению. А вместо этого PDL проголосовала за сохранение провинций! Именно показывая, что вы не хотите делать ничего серьезного, чтобы изменить способ управления страной и вернуть ее на путь роста.
Во-вторых, мало кто верит, что маневр, который должен привести к сбалансированному бюджету в 2014 году, при всех его недостатках действительно может пройти проверку Палат и, возможно, улучшиться. Более вероятно, что он выйдет разбавленным с точки зрения продаж и эффективности. И это тоже из-за оппозиции, которая вякает о «социальной бойне» и гоняется за всеми претензиями регионов и муниципалитетов, которые даже не хотят рассматривать причины эффективности и необходимости рационализации расходов и с их стороны.
Теперь узлы возвращаются домой, чтобы насест. Нам нужно избежать риска того, что политическая борьба, состоящая только из персонализма, останется глухой и слепой ко всем сигналам тревоги, которые посылают рынки. Было бы очень серьезно, если бы нам пришлось ждать обрушения дома, чтобы прекратить этот сбивчивый и приторный крик. Еще и потому, что под обломками окажется не только неубедительный политический класс, но и многие итальянцы, которые не заслуживают такой высокой цены за недееспособность своих лидеров. Пришло время кому-то с самого высокого холма сделать так, чтобы их голоса были слышны еще громче.