«Куда движется экономика? Проблемы, стоящие перед нами.»: не могло быть более подходящего момента для решения подобного вопроса после недавнего краха фондовой биржи и наших государственных облигаций. Именно это и произошло в Милане в ходе дискуссии, организованной Ассоциацией управляющих компаний между тремя великими экономистами, такими как Альберто Алезина, Лоренцо Бини Смаги и Пьер Карло Падоан. Все трое подтвердили, что после великого кризиса в мире идет восстановление экономики, хотя и медленными темпами, отличающимися от страны к стране.
Исторически сложилось так, что восстановление после финансовых кризисов является более длительным и трудным, чем восстановление после других типов кризисов. Это связано с необходимостью рекапитализации банков и медленным восстановлением рынков труда. Вырисовывается неясная картина. Инфляция, вызванная сырьем, увеличилась. Безработица остается высокой, что является наиболее серьезным последствием рецессии. Некоторые положительные признаки роста, который становится все более самодостаточным: впервые с начала кризиса основной движущей силой спроса являются частные расходы, а не поддержка фискальных или монетарных инициатив.
Альберто Алесина, профессор Гарвардского университета, заявляет о себе оптимистично: кризис может породить импульсы к структурным реформам, меры жесткой бюджетной экономии могут оказать положительное влияние на экономический рост, и даже электорат, понимая необходимость, может вознаграждать правительства, сокращающие дефицит. По мнению Алесины, фискальные корректировки должны быть внесены немедленно, на основе сокращения расходов, а не повышения налогов, и с помощью стимулирующей денежно-кредитной политики. С национальной точки зрения, серьезный маневр может принести пользу, но чтобы успокоить рынки, его нужно сделать как можно скорее, а не откладывать по большей части до 2013 года: «Если бы я был Берлускони, я бы пошел по телевидению, чтобы сказать, что маневр усиливается и предвидится».
По словам Пьера Карло Падоана, заместителя генерального секретаря и главного экономиста ОЭСР, в развитых странах внимание к пруденциальной и структурной политике, наряду с инструментами денежно-кредитной и фискальной политики, представляет собой основной путь к росту в среднесрочной перспективе. Далее Падоан сказал, что корреляция между долгом и ростом отрицательна: «Страны с высоким уровнем долга имеют более низкий рост, и наоборот, нам приходится решать проблемы долга и роста одновременно». Но если самоподдерживающийся рост развитых стран останется слабым, источниками спроса, которые могут помочь нам в глобальном масштабе, будут источники развивающихся стран. Наряду с быстрым ростом последней мы наблюдаем Европу, которая движется с двумя различными скоростями: на самой быстрой дороге страны Севера, ведомые Германией, на другой — страны Юга, которые борются.
По мнению Лоренцо Бини Смаги, члена правления Европейского центрального банка, проблема заключается в том, что некоторые страны неконкурентоспособны с точки зрения затрат на единицу труда: «В мире, где развивающиеся страны тянут, те, кто конкурентоспособны, растут больше». По словам Бини Смаги, одним из наиболее важных аспектов является прямая взаимосвязь между суверенным риском и банковским риском: «В Италии корреляция между этими двумя рисками высока из-за большого размера государственного долга и из-за того, что банки имеют государево важное».
Мнения о Греции расходятся. Для Алесиной настоящей проблемой является заражение стран риска: «Если бы их не было, Греция могла бы потерпеть неудачу без серьезных последствий». Более серьезным, по мнению гарвардского экономиста, является отрыв в плане восстановления Германии от стран Южной Европы, который обещает быть опасным с политической точки зрения в долгосрочной перспективе. С другой стороны, для Бини Смаги «заставлять государства рушиться — это безумие. Греция является одной из передовых стран, в которой суверенный долг является основой частных сбережений и функционирования финансовых рынков. Его провал приведет к политическим, социальным и гуманитарным проблемам. Нужно помочь государству не рухнуть и найти решение на европейском уровне».
