如果初秋的白天凉爽明亮，夜晚寒冷但不结冰，叶子中的花青素含量就会上升，如果 pH 值达到一定水平， 叶子没有变黄而是变成火红色，加拿大枫林九月底十月初的颜色。 在被黄色和灰灰色取代之前，秋天可能比春天更加茂盛，似乎是最好的时光。 比冬末那些在冰冻的石头和疲惫的土地之间挣扎着生长的发育不良的嫩芽要舒适、明亮和华丽得多。
2009 年 XNUMX 月，人们讨论了绿豆芽，当时到处都带着英勇的乐观态度， 有人似乎看到下跌速度放缓。 今天，一些人开始讨论黄叶，而大多数人似乎正在经历一个强劲和加速生长的季节。
最杰出的股票策略师之一、Cornerstone 的弗朗索瓦·特拉汉 (François Trahan) 认为，我们几乎正处于导致熊市的螺旋式下降的三个阶段的第一个阶段的末尾。 在第一阶段，通胀首先从周期高点开始下降，2-4 个月后，ISM 等生产扩散指数开始下降。 此时，预计收益的二阶导数开始下降。 也就是说，利润继续上升，但速度开始放缓。 市场信号不明显地恶化。 信用利差停止缩小并开始扩大，越来越多的股票跌破 200 日移动平均线，防御性板块取代成长型股票成为市场领导者。
即将开始的第二阶段，争论转向软着陆的可能性，乐观主义者认为软着陆是持续适度增长的良性条件，可以持续很长时间，而悲观主义者则认为这是一个前奏到第三阶段的真正衰退特征。 这个叙述的真实性如何？ 如果我们关注美国，警告信号就会失效
缺少的可以添加到已经提到的内容中 汽车需求降温，住房需求稳定 （汽车和房子是最影响经济周期的因素）。
我们还注意到一个开始显现出结构性的事实，即美国消费者日益节俭。 更少的汽油，更少的旅行，更少的餐馆，更少的债务，相反，花更多的时间在家里看更多的电视，甚至，几乎令人难以置信的是，阅读纸质报纸的恢复。 然而，我们希望缓和这些考虑因素，最重要的是，将这些考虑因素结合起来。 今年上半年，ISM 因特朗普的预期而上涨，随后出现下跌。 我们有很多个月的情绪和利差指标都比实际和整体数据好得多。 现在差距正在缩小，但这并不一定是由于真品的恶化而发生的。
至于汽车，人们的感觉是，美国的需求已经结束下降，甚至可能在未来几个月内再次上升，这也是由于飓风哈维造成的破坏。 就房屋而言，目前正处于稳定阶段，现在考虑还为时过早。
谈论趋势逆转。 在欧洲，我们确实看到了增长的顶峰但从现在开始失去的（如果失去的话）将是欧元可能进一步升值的影响，这不会消除绝对增长，但会将其从欧洲转移到美国。 我们也不应该忘记，虽然美国变得更加节俭，但欧洲却重新发现了消费主义，再次旅行、去餐馆和购买汽车。
因此，欧洲在出口方面的损失将在很大程度上通过国内消费来弥补。 至于市场指标，内部因素（领导力、广度）无疑已经恶化，但即便如此，与其说是根本情况恶化，不如说是在航班起飞后回归到脚踏实地的定位更为合适。特朗普当选后的幻想。
迄今为止，美元的调整延长了全球周期和红叶季节的寿命。 美元疲软依然存在 美国连续九年增长 并迫使世界其他国家采取比之前想象的更加审慎的货币正常化政策。 德拉吉也证实了这一点，他暗示将非常温和地缩减购债规模（如果欧元进一步走强，则会更加温和）。
坦率地说，从我们目前所看到的来看， 很难得出特别负面的结论。 作为即将到来的经济衰退的典型因素，明显缺少的是信贷水平可能突然收缩（这次没有泡沫）和货币政策可能发生的剧烈变化，而疲软的美元则使得这种情况变得更加不可能。
如果存在风险，它们可能来自另一个方向。 现在费舍尔也走了 从现在到二月份，特朗普有机会从根本上改变美联储的面貌。 至少从理论上来说，一条新的、积极促进增长的道路有可能受到考验。 正如理论上一样，扩张性税收改革也有可能不会受到新定位的美联储的挑战。 如果特朗普决定进一步推高美元，选择向他承诺最低利率的州长，并认真推动（并获得）税收改革，那么利率曲线将再次变得陡峭，美国股市仍可能上涨。
然而，这将是一条充满未知数的道路，首先是通货膨胀。 特朗普是而且喜欢不可预测。 他知道自己很白热化，有时他会通过与与自己性格相反的人来保护自己。 有时他选择他们，有时他给人的印象是由于政治弱点和对手的强大而被迫选择他们。 来自建制派的压力对美联储来说将是非常强大的 （银行放松管制和正统货币政策）但结果并不确定。
总之，虽然对 2017 年剩余时间的预测并不需要特别的勇气（美元暂时企稳，欧洲股市复苏，美国股市相对平静） 2018年的比赛更加开放 比通常认为的。
