Битва за сеть Тим становится все более запутанным, но уже к марту мы поймем, каким будет будущее крупнейшей итальянской телефонной компании. На выходных приехалпредложение тандема CDP-Маккуори, определяемый многими как «улучшение» по сравнению с KKR, не столько из-за общей стоимости операции — 18 миллиардов, включая долги, принятые против 20 миллиардов американцев, плюс 7 для инвестиций в новые сети, — сколько из-за ликвидности, которую она обеспечит итальянской компании. Предложение CDP приносит больше денег в казну телефонной компании, потому что оно имеет денежный компонент в размере 10 миллиардов, 8 миллиардов долга плюс доход в размере 2 миллиардов, подлежащий выплате при наступлении определенных условий. Однако еще предстоит выяснить, где он получит необходимую ликвидность. Но между двумя тяжущимися еще предстоит развязать несколько узлов:Антимонопольный e Vivendi. Учитывая, что Cdp и Macquarie совместно контролируют Open Fiber, основного конкурента Тима в сетевом бизнесе, операция должна будет пройти проверку Брюссельского антимонопольного законодательства. В то время как французский гигант Винсента Боллоре Vivendi не удовлетворился бы обоими предложениями по Тиму (из которых ему принадлежит 24%), что осталось бы далеким от оценки, которую французский акционер сделал в сети, равной 31 миллиарду евро.
Долгожданное предложение от Палаццо Киджи, никогда не скрывавшего своей цели национализация сети Tim истекает 31 марта. В тот же день ожидается новый шаг со стороны Kkr, предложение «улучшения», которое отвечает запросам, сформулированным правлением телекоммуникационной компании во главе с Пьетро Лабриолой, согласно которому предложение, сделанное американцами в конце января, «не отражать стоимость активов». Предложение по сейфу от Минэкономики уже можно было оценить в следующем совет директоров из 15 марта «или в другую дату, которая будет определена», то мяч переходит к собранию.
CDP стремится к 51%, гипотеза третьего акционера находится на столе
Согласно тому, что пишет Il Sole 24 Ore, доработать предложение на НетКо Тима, который будет включать в себя инфраструктурную сеть и доли в Sparkle (подводные кабели), может быть гарантия со стороны правительства. Осталось понять, с помощью каких инструментов это будет происходить. В любом случае наличие капитала не кажется проблемой для Cassa (акционер Telecom Italia с долей 9,8%) и австралийского инвестора, поскольку изучается второй вариант: вход стороннего партнера. Согласно архитектуре сделки, Cdp Equity должна стать первым акционером с 51% национальной сети Тима, тогда как Macquarie может стать вторым акционером с оставшимися 49%, либо третий акционер может войти с миноритарным пакетом, урезанным от доля австралийского инвестора (до 30%, пишет издание). Фактически, за последний месяц состоялись многочисленные обсуждения с некоторыми крупными международными инфраструктурными фондами: канадским Brookfield, Американец Blackstone но и с другим американцем, Партнеры по глобальной инфраструктуре. И, наконец, с некоторыми крупными суверенными фондами в Персидском заливе. Кроме того, банки консорциума также поддержат финансирование операции: на стороне Cassa Credit Suisse e Бофа Меррилл Линч, в то время как англо-азиатский гигант активировался вместе с Macquarie HSBC.
Вхождение третьего партнера становится все менее отдаленной возможностью, в том числе в свете отсутствия согласия между «претендентами» на национальную сеть Тима: консорциумом Cdp и Macquarie с одной стороны и американским фондом KKR с другой. Даже если нельзя исключать возможность того, что соглашение между потенциальными покупателями может восстановиться.
Рынку нравится предложение Cdp-Macquarie
Однако предложение Cassa было положительно воспринято рынком, учитывая, что название вчера он закрылся более чем на 3%, доминируя над основным индексом с вершины ралли, которое продолжается уже несколько недель. Но это сегодня, во вторник, 7 марта, берет передышку (-0,75% при 0.32 евро за акцию), в отличие от Миланской фондовой биржи, которая после красного старта переходит в плюс, фиксируя минимальный прогресс (чуть выше паритета).
