Помогите, корабль идет. Confindustria заходит так далеко, что заявляет, что «Италия полностью зацепилась за восстановление, самое высокое с 2010 года», что подтверждается ростом промышленного производства, который в настоящее время должен увеличиваться более чем на 3% в год. В 2017 году ВВП вырос на 1,6%, чего еще несколько месяцев назад никто не предполагал. Такими темпами, бьют тревогу Кассандры, удорожание денег будет неизбежным, как раз в самый щекотливый момент предвыборной дуэли. Короче говоря, никакой эйфории еще и потому, что акции после длительного ралли достигли высоких котировок, которые трудно поддерживать. Или нет?" Обычная ерунда» сухая жидкость Джованни Тамбури, финансист у руля Tip который сделал оптимизм разума основным правилом передвижения по Италии с тех пор, как воцарилась мантра неумолимого упадка Бель Паезе.
«На заседаниях совета директоров, к которому я принадлежу, — говорит он, — в последние недели шли разговоры о восстановлении и необходимости инвестировать, чтобы не пропустить встречу при растущем международном спросе. Смешно сосредотачиваться на незаметном росте ставок в США вместо того, чтобы смотреть на общую картину. Но в этом и заключается успех Типа». Это означает, что? «Те, кто работает рядом с фондовой биржей, вынуждены работать ежедневно. Мы, наоборот, можем ценить и улучшать промышленные проекты, поддерживая предпринимателей, которые являются реальным активом, на котором нужно сосредоточиться». Простая формула, этакое яйцо Колумба. Но это работает должным образом, как показал успех Типа, бывшей гостиной капитализма средних предприятий, сегодня настолько населенной (150 членов), что требуется театр для размещения элиты нашей отрасли.
Словом, с его точки зрения, 2018 год не обещает быть таким уж плохим.
«Основная цифра — избыточная ликвидность, которая не сильно пострадает в течение года, но которой, напротив, суждено способствовать полному выходу из кризиса стран, таких как Россия, которая выходит из туннеля благодаря в том числе восстановление сырья. Я не беспокоюсь о Китае. Конечно, это страна-должник, но она может рассчитывать на пугающий внутренний спрос, который к тому же будет поддерживаться весьма амбициозными, но разумными программами. По крайней мере, они прекратят закупки за границей. Но это не будет большой проблемой, учитывая ликвидность вокруг».
Повышение процентных ставок, безусловно, не безболезненно.
«Процентные ставки по-прежнему останутся низкими и непривлекательными для инвесторов. Наоборот, будет расти привлекательность инвестиций в акционерный капитал. Именно в этих рамках следует рассматривать вопрос о мультипликаторах фондового рынка, которые только кажутся высокими».
Какой эффект окажет налоговая реформа Трампа?
«Это еще один толчок к росту. В том числе и для Европы, которая будет вынуждена отреагировать снижением налоговых ставок».
Но есть ли маржа?
«Я думаю, что часть ресурсов будет поступать за счет веб-налога. Открытость Facebook поучительна. Подтвердите, что понимание возможно. А с поступившим капиталом можно будет финансировать новые инвестиции. Европа во главе с Италией уже сегодня является позитивным сюрпризом для мировой экономики. Обрабатывающая промышленность продолжает расти. Насколько я вижу, многие заводы на пределе своих производственных мощностей и оказались на распутье: либо отказываться от заказов, либо возвращаться к инвестициям. Второй хороший, это самый распространенный ответ. В Италии, но не только. На самом деле, случаи трансграничных покупок множатся. Это касается Amplifon, Interpump или Prysmian».
Да, посадка в General Cable «вашего» Prysmian воспринята рынком с некоторым первоначальным скептицизмом. Почему, на ваш взгляд?
«Потому что, к сожалению, рынок не может мыслить стратегически. Добро пожаловать в Prysmian — хороший пример ограничений, с которыми сталкивается деятельность оператора фондового рынка, вынужденного мыслить краткосрочно, не выходя за рамки недальновидного расчета. Этой операцией компания, уже являющаяся лидером кабельного сектора, устраняет свое слабое место, то есть отсутствие на американском рынке. Теперь она сможет использовать свое технологическое лидерство на рынке с прекрасными перспективами. И давайте не будем забывать о синергии, которая, как ожидается, составит не менее 150 миллионов. Но не будем забывать прецедент голландца Драка. В этом случае инженер Баттиста изначально учел синергетический эффект около 100 миллионов долларов. На самом деле их было намного больше. Биржа поймет».
Партнеры Типа уже разобрались.
«Наши 150 предпринимателей очень рады возможности участвовать в капитальных операциях в поддержку компаний с большим потенциалом развития. К счастью, это сырье, которого хватает в наших краях. И результаты хорошие».
Неслучайно формула Tamburi Investment Partner завоевывает сторонников: проект Mediobanca Epic, в котором семьи предпринимателей, являющихся клиентами Piazzetta Cuccia, приобретают доли в средних компаниях Made in Italy, является почти фотокопией вашей бизнес-модели.
Mittel также движется по аналогичной орбите. И Джон Элканн явно упомянул Тип, описывая цели Экзора. Конечно, мне это нравится. И проблемы с конкуренцией нет: недостатка в предложениях нет».
Сколько досье сегодня у вас на мониторе?
«Скажем, около тридцати компаний. Не только Alpitour или Eataly, которые начинают занимать лидирующие позиции в секторах, в которых Италия является или может быть лидером. Помимо листинга этих компаний, мы планируем инициативы любого масштаба. Мы сконцентрировали все доли в стартапах и компаниях, работающих в цифровой сфере, таких как Digital Magic или Talent Garden, в StarTip. Мы надеемся привлечь интересные инициативы, которые возникают в Италии, в сотрудничестве с компаниями в нашей сети или с нашими партнерами, начиная с отношений с Digital Magic. Последним примером на данный момент является Alkemy, только что зарегистрированная на Aim, компании цифрового маркетинга, с которой мы связались с некоторыми клиентами. Мы также представляем главный итальянский финтех-хаб: участвуем в капитале девяти инициатив. Никто не может сказать то же самое».
Первый шаг к банкам, сектору, с которым вы никогда раньше не сталкивались.
«И мы не ошиблись, судя по результатам. Нет, я не думаю, что Тип будет заниматься банковским делом. Финтех — другое дело. Здесь, как и в любом другом секторе, в котором мы работаем, мы находимся в прямом контакте с предпринимателем и его выбором. В банках такого нет. Вы должны реагировать на рынок, а также на итальянские и европейские регуляторы. Это система со множеством фильтров, возможно, слишком много, на мой вкус».
Скажем так, слишком политическая система. Кстати, в прогнозе на 2018 год мы не упомянули политику.
«Я не думаю, что это имеет большое значение. В этом году мы признали, что экономика настолько сильна, что может справиться с Brexit или другими, казалось бы, важными явлениями без серьезных неудач. Я не думаю, что выборы могут так сильно повлиять. Даже если политика может нанести большой ущерб: это случай Ilva, вероятно, самой важной игры для промышленного будущего страны. Если мы позволим обанкротиться самому современному и эффективному сталелитейному заводу Европы, пострадает вся страна».
Есть и положительные случаи. Как нам оценить дебют Пира?
«Отличная возможность, которая еще не выгрузила большую часть своих эффектов на рынок.Менеджеры грамотно дозировали покупки на бирже. Теперь список может только расти, как по количеству, так и по качеству. Точно так же, как и цены, которые остаются реальным призывом к предпринимателям выбрать путь листинга. Нелегко убедить состоятельных владельцев бизнеса выбрать рыночный путь. Теперь, однако, схема, кажется, запущена, в том числе благодаря SPAC, дорогому, но успешному решению».
В связи с этим, какое будущее вы видите для издательского дела?
«Менее серый, чем ты думаешь. Ценность содержимого рано или поздно снова будет иметь значение. И вам придется платить».
В этом контексте после увеличения капитала Il Sole 24 Ore может иметь определенную привлекательность. Возможно, чтобы обогатить предложение группы Espresso-Stampa.
«Я чувствую, что не сразу газета может оказаться на орбите RCS».
В заключение, 2018 год должен стать последним для Серджио Маркионне у руля Fiat Chrysler.
"Я не верю. Маркионне уйдет только после подписания важного союза. Выделение Magneti Marelli вписывается в эту стратегию: создавать стоимость за счет продажи активов на рынке в интересах укрепления группы. Конечной целью является тотальный альянс автопроизводителя. Я имею в виду равноправный союз, способный гарантировать великое будущее итальянского производства в рамках сильной промышленной структуры».
