В Италии через десять лет после проведения дополнительной пенсионной реформы, которая ввела механизм «молчаливого согласия» для перечисления выходного пособия в пенсионные фонды, был достигнут значительный прогресс. Активы, которыми управляют дополнительные пенсии, увеличились почти втрое (с 52 миллиардов евро до более чем 150 миллиардов), а число участников более чем удвоилось (с 3,2 до 7,8 миллионов).
В целом ресурсы, накопленные дополнительными пенсионными программами, составляют примерно 9% ВВП и 3,6% финансовых активов итальянских семей, что все еще мало, хотя и более чем вдвое превышает уровень 2006 года. До начала реформы, в на конец 2006 г. эти доли были равны 3,5% и 1,5% соответственно. По сравнению с рабочей силой, потенциальной аудиторией в 25,8 млн единиц, уровень участия в дополнительных пенсиях достиг 27,8%.
Прежде всего, работники, принадлежащие к более старшим возрастным группам, могут рассчитывать на социальное обеспечение второго уровня. В отсутствие мер по противодействию демографическому спаду и при наличии значительной неопределенности в сфере занятости перспективы благосостояния молодых миллениалов представляют собой серьезную проблему. Низкие коэффициенты замещения, обусловленные прерывистыми взносами, связаны с сокращением участия в дополнительной пенсионной схеме. Только 15% рабочей силы в возрасте до 35 лет охвачены системой дополнительного пенсионного обеспечения.
Инвестиционный выбор итальянских пенсионных фондов отдает предпочтение внутренним активам, которые с запасом в 35 миллиардов евро (из которых 31 миллиард евро - это государственные долговые ценные бумаги Италии) составляют чуть менее 30% от общей суммы. С другой стороны, компонент финансирования, адресованный итальянским компаниям, оказался намного меньше и составил в общей сложности 3,4 миллиарда евро. Вклад пенсионных фондов в покрытие финансовых потребностей итальянских компаний кажется ограниченным по сравнению с другими странами.
Чтобы направить большую долю пенсионных накоплений в реальную итальянскую экономику, необходимо преодолеть некоторые технические ограничения и поощрять, среди прочего, инвестиции в такие инструменты, как закрытые фонды, через которые можно инвестировать в частный капитал, мини-облигации и возобновляемые источники энергии, незначительно присутствующие лишь в портфеле некоторых ранее существовавших пенсионных фондов.
