Гонка инфляции и замедление промышленного производства. Таковы будут последствия войны в Украине для европейской экономики. Сценарии аналогичны сценариям экстремального стресс-теста: «В ближайшем будущем мы столкнемся с инфляцией и трудностями поддержания функционирования и конкурентоспособности отраслей, оказавшихся между нехваткой сырья и ростом цен. Однако в среднесрочной перспективе сохранится высокая инфляция и возникнет риск остановки экономического роста. Неопределенность на рынках продлится долго, потому что Путин не сможет иметь все, что хочет, и, тем не менее, не сможет остановиться, пока не обеспечит свое политическое выживание». Он поддерживает это Джованни Бароне Адези, Профессор финансовой теории Университета Лугано., один из ведущих мировых исследователей производных инструментов и соавтор наиболее часто используемой модели оценки американских опционов.
В случае затяжной войны, какой главный риск вы видите для европейской финансовой системы?
«Повышение процентных ставок будет неизбежным, даже если гипотеза об ожидании интервенций будет набирать силу. Но денежная стабильность не может поддерживаться при неуклонном росте цен. Европейским фондовым биржам суждено пострадать, потому что на них не размещаются крупные промышленные гиганты, производящие сырье, за исключением части лондонской. Ситуация на финансовом рынке США иная, учитывая, что США сейчас являются крупнейшим производителем нефти в мире».
Отношения между евро и долларом?
«Очевидно, что евро обречено обесцениваться по отношению к доллару: европейская экономика гораздо больше подвержена влиянию войны на Украине. Более того, Европе — даже если сейчас она страдает от более низкой инфляции, чем в США, — суждено достичь того же уровня роста цен».
Станет ли рубль снова ходовой валютой в больших кругах мировых финансов?
«Рубль на данный момент мертв. Конечно, Путин не может отказаться от войны: если он смирится с поражением на Украине, его режим рухнет. Но у него не будет ресурсов, чтобы продолжать интенсивную войну, подобную той, что идет в последние дни. С другой стороны, цена ползучей войны, которая может длиться месяцами, приемлема».
Европейские газеты подсчитали, что при 630 миллиардах долларов в резервах и ежедневных поступлениях около 700 миллионов с Запада государственные финансы пока не беспокоят Москву.
«Может быть, две недели назад золотовалютные резервы не были проблемой для России. Резервы в евро представляют собой требование, зарегистрированное на счетах ЕЦБ, которое в настоящее время заморожено ЕЦБ. То же самое с резервами в долларах и швейцарских франках. Накопленное ими золото, оцениваемое примерно в 20-30% запасов, не заморожено. Иная речь о резервах в китайской валюте, но следует помнить, что китайцы неохотно обращают слишком много валюты за пределы своей страны».
Для наблюдения за этапами войны, какие финансовые инструменты следует держать под контролем?
«Фондовые биржи сообщают о восприятии рынками времени начала войны в режиме реального времени и, очевидно, не учитывают возможные сценарии. Фьючерсы на процентные ставки являются хорошим барометром для ценообразования во время военных действий. Также наблюдается значительное повышение ценовых курсов многих канадских компаний, связанных с миром удобрений и переработкой сырья. Крупнейшие производители удобрений в мире расположены как раз между Россией, Украиной и Беларусью. С другой стороны, снижение цен на золото, палладий и нефть может быть признаком приближающегося перемирия».
Есть слово, которое пугает европейскую политику: стагфляция.
"Мы уже в нем. На 2022 год были большие надежды на восстановление, но для Италии мы не закроемся намного выше нуля. Единственный проблеск оптимизма — это мудрая европейская терпимость к дефициту отдельных стран. Никто в военное время не заботится о государственном бюджете.
Читайте также – Сбережения: как защитить от войны и инфляции
