Investasi baru dalam kewirausahaan Italia, aktivitas penasehat yang intens, aset stabil dengan kualitas, portofolio berisiko rendah, total likuiditas 120-130 juta. Inilah kekuatan Tip yang diketuai oleh Giovanni Tamburi, menurut pendapat Antonio Tognoli dari Integrae Sim yang dalam sebuah laporan menegaskan pembeliannya atas perusahaan tersebut dengan target harga 2,1 euro per saham (harga pasar sekitar 1,45). Dan dia menjelaskan: “Kami percaya bahwa investasi di TIP dapat diasimilasi dengan total pengembalian dana dengan keuntungan dapat memperoleh hasil tambahan, yang berasal dari kemungkinan keuntungan modal pada perusahaan yang tidak terdaftar”.
TIP DIMANA BERINVESTASI
Dalam sepuluh bulan pertama tahun 2011 Tip menginvestasikan sekitar 30 juta euro. Di antara investasi terpenting: 6,2% dari Prysmian (melalui ClubTre), Ima, Diasorin, dan De' Longhi. Selain itu, ia menggandakan investasinya di Noemalife (menjadi 5,85% dari 2.8% modal) dan sedikit meningkatkan kepemilikannya di Bolzoni. Melalui keuangan Dafe 4000 SpA, kemudian mengakuisisi saham grup Intercos.
WARISAN YANG STABIL DAN BERKUALITAS
Antara Januari dan September 2011, ekuitas pemegang saham bertahan dari badai di pasar dan secara substansial tetap stabil pada 181 juta euro (186 dalam laporan keuangan Tip spa per 31 Desember 2010). Stabilitas yang dalam konteks pasar ini merupakan bukti portofolio investasi yang berkualitas. Di pasar, Tip telah berinvestasi, antara lain, di perusahaan terkemuka dunia di sektornya yang mampu mengurangi volatilitas portofolio. Ini adalah Amplifon, Datalogic, Interpump, Zignago Vetro, selain Bolzoni, Ima, Prysmian, Intercos dan De' Longhi yang disebutkan di atas. Hasilnya adalah volatilitas rata-rata portofolio Tip selama tiga bulan terakhir adalah sekitar seperempat dari pasar. “Di antara perusahaan yang tidak terdaftar – catat Tognoli – kami menggarisbawahi kemungkinan nyata untuk mewujudkan keuntungan modal yang penting: dari 14.8% saham di Borletti/Printemps Group Finance SCA (kami memperkirakan 25 juta euro); dari operasi NH (setelah 370 juta euro dibuat pada kuartal ketiga 2011), berkat kesepakatan antara NH dan grup China HNA; kelompok Intercos”.
FIREPOWER BUKAN HANYA UANG TUNAI
Total likuiditas yang tersedia untuk investasi adalah 120-130 juta euro: 24,7 juta euro dalam bentuk tunai, 60 juta euro dalam komitmen pemegang saham saat ini untuk berlangganan saham dan obligasi, 20 juta euro sebagai kredit dan 20-25 juta berasal dari konversi waran pada tahun 2013. Nilai ini, menurut Tognoli, sebenarnya meremehkan "daya tembak nyata Tip terkait dengan kemampuan untuk menyusun kesepakatan klub dan, melalui ini, memanfaatkan leverage keuangan" .
MANFAAT PENASIHAT DARI JARINGAN HUBUNGAN
Berkat dukungan konsultasi manajerial TIP dan jaringan hubungan, banyak perusahaan dalam portofolionya melakukan operasi luar biasa (yaitu Valsoia, Datalogic, Bolzoni) pada kuartal terakhir tahun ini. Transaksi yang memungkinkan untuk menghasilkan pendapatan yang signifikan meskipun pasar M&A negatif selama tahun 2011. Namun, dalam sembilan bulan pertama, aktivitas penasehat cukup besar tetapi hasil ekonomi terkait "tidak sepadan dengan pekerjaan yang dilakukan karena kesulitan akibat harapan yang berbeda dari pembeli dan penjual".
RANTAI NILAI TIP MENGHASILKAN NILAI LEBIH DARI KOMPETITOR
Banyaknya operasi M&A yang dilakukan oleh perusahaan dalam portofolio dalam konteks yang sulit untuk M&A adalah bukti dari sifat asiklik yang substansial dari model bisnis, diperkuat oleh campuran pemegang saham yang terampil, keterampilan manajemen, dan jaringan kewirausahaan. ”Dengan kata lain – jelas Tognoli – rantai nilai Tip mampu menghasilkan nilai yang lebih besar dari para pesaingnya, bahkan dalam fase ekonomi negatif. Nilai yang lebih besar yang diuntungkan oleh para pemegang sahamnya. Sejak listing mereka telah menerima kembali total sekitar 30 juta euro (22 juta dalam bentuk dividen, 8 dalam pembelian kembali dan peningkatan modal gratis). “Kami telah menghitung IRR sebesar 3.9% (8.6% dalam 12 bulan terakhir)” kata Tognoli yang menjelaskan tentang target harga yang ditetapkan: “Untuk memasukkan nilai “aset tidak berwujud” (jaringan pemegang saham, internasional jaringan penasihat, keterampilan manajemen, dll.), kami menerapkan premi 15% untuk nilai ekuitas (dari 1,83), mencapai €2.1 per saham. Mengenai kepemilikan terdaftar, kami menyoroti volatilitas (risiko) portofolio yang rendah relatif terhadap pasar. Dengan kata lain, kami percaya bahwa investasi di TIP dapat diasimilasi dengan total pengembalian dana, dengan keuntungan dapat memperoleh hasil ekstra, berasal dari kemungkinan keuntungan modal pada perusahaan yang tidak terdaftar, dengan risiko ekstra yang jelas lebih rendah. dari hasil yang ditawarkan tidak hanya oleh aset serupa dengan tingkat risiko yang sama tetapi, seperti yang telah kita lihat selama beberapa bulan terakhir, juga oleh sekuritas bebas risiko, berkat perpaduan yang sangat baik dari aset tidak berwujud yang disorot di atas”.
