Il Bbva il l'a fait : leoffre publique d'achat hostile su Banco Sabadell prendra à partir du lundi 8 septembre et restera ouvert jusqu'au mardi 7 octobreLa banque basque l'a annoncé immédiatement après avoir obtenu le feu vert de la Comisión Nacional de Mercados y Valores (CNMV), l'autorité de régulation des marchés financiers espagnols. Les actionnaires de la banque catalane devront désormais décider s'ils acceptent l'offre, qui transformerait BBVA en deuxième groupe bancaire espagnol, juste derrière CaixaBank.
Le président de BBVA, Carlos Torres, a accueilli avec enthousiasme l'approbation : « À partir du 8 septembre, vous pourrez devenir actionnaire du projet le plus intéressant de la banque européenne, dans des conditions très favorables. Avec la fusion, le bénéfice par action sera 25 % supérieur à celui que vous recevriez autrement », a-t-il expliqué, soulignant que Sabadell, suite à l'offre, a atteint une valorisation exceptionnelle, la plus élevée de la dernière décennie.
BBVA-Sabadell : détails de l'offre
L'offre BBVA comprend un échange mixte : une nouvelle action ordinaire Bbva plus 0,70 euro en espèces pour 5,5483 actions de Sabadell, pour une valorisation totale d'environ 17,4 milliards d'euros selon les cours actuels. Après le versement du dividende intérimaire de Sabadell (0,07 euro par action), le prospectus a été publié. mise à jour pour maintenir l'équivalence économique de l'offre, et la CNMV l'a jugée « suffisante ». réaction du marché était contenu : le titre BBVA a gagné 0,4 %, tandis que le cours de l'action Sabadell a progressé de 0,37 %, confirmant que la prime offerte reste sensiblement inchangée. La période d'acceptation durera 30 jours, durant lesquels la banque dirigée par Torres maintiendra sa position. un seuil minimum d'adhésion de 50,1 %, bien que grâce à l'approbation de la SEC américaine, elle pourrait la réduire à 30 % si son adhésion lui garantit toujours le contrôle. De plus, jusqu'à cinq jours avant de la fermeture, la banque pourra améliorer les conditions de l'offre pour convaincre davantage d'actionnaires de dire oui, un mécanisme conçu pour maximiser les chances de succès de l'une des opérations les plus attendues du paysage bancaire espagnol.
La stratégie de BBVA dans l'offre publique d'achat hostile sur Banco Sabadell
L'institut basque avait en effet également émis l'hypothèse de la possibilité d'acquérir seulement 30% de Sabadell, abaisser le seuil minimum attendu à partir de 50,1 %. Ce scénario a également été rendu possible grâce à la récente approbation par la SEC américaine, qui a accordé trois exemptions demandées par BBVA pour aligner le calendrier des législations espagnole et américaine sur les offres publiques d'acquisition.
Toutefois, BBVA a précisé qu'elle renoncerait à ce seuil minimum uniquement si, à la clôture de l'offre publique d'achat, le nombre d'actions offertes et non retirées atteindra 30 % des droits de voteEn vertu de la loi espagnole, si la base actionnariale reste comprise entre 30 % et 50 %, BBVA sera toujours tenue de lancer une offre publique d'achat complète dans un délai d'un mois après la clôture de l'offre.
Étant également cotée aux États-Unis, la banque a dû obtenir l'approbation de la SEC pour aligner le calendrier de son offre publique d'achat sur la réglementation américaine, évitant ainsi les obstacles réglementaires tout en essayant de conquérir son rival catalan.
BBVA-Sabadell : Le long et sinueux chemin de l'offre
L'approbation du prospectus par la CNMV intervient après une attente de 16 mois: Cela fait longtemps que BBVA a frappé à la porte du conseil d'administration de Sabadell avec une proposition de fusion, fermement rejetée. Malgré ce « non », BBVA n'a pas baissé les bras : le 9 mai 2024, elle a annoncé son intention de lancer une OPA sur l'ensemble du district de Sabadell et, quinze jours plus tard, a soumis le prospectus de l'OPA hostile.
Depuis lors, l’opération a dû surmonter de nombreux obstacles bureaucratiques. BCE a donné son feu vert le 7 septembre 2024, alors que l'autorité espagnole a mis plus de dix mois à autoriser l'offre, imposant des contraintes importantes : protection du crédit pour les PME, interdiction de fermeture de succursales dans certaines zones et maintien des conditions commerciales.
Puis vint le gouvernement espagnol par Pedro Sánchez : le cabinet a autorisé l'opération le 24 juin, mais avec restrictions sévère, comme l'interdiction faite à BBVA de fusionner les deux banques en une seule pendant au moins trois ans (prolongeable à cinq ans), afin de protéger l'indépendance de Sabadell. Une mesure qui rappelle le cas italien. Unicredit-Banco Bpm, et qui s'est retrouvé dans le collimateur de Bruxelles : le Commission européenne ouvert un procédure d'infraction contre l'Espagne pour ingérence excessive du gouvernement et a exigé des réponses dans un délai de deux mois.
Fin juillet, Bbva a présenté fin juillet 2025 appel à la Cour suprême, contestant les restrictions imposées par le gouvernement, arguant qu'elles n'étaient pas conformes à la loi. La procédure est toujours en attente d'admission, et les estimations les plus optimistes indiquent qu'une décision sera prise dans au moins un an. L'Institut basque a toutefois souligné que cette bataille juridique ne bloquera pas l'opération : le processus se poursuivra normalement, et si les conditions politiques ou judiciaires venaient à changer, la fusion complète pourrait se concrétiser dans les six à huit mois suivant l'accord potentiel.
Les contre-attaques de Sabadell
Sabadell n'est pas resté les bras croisés. Pour résister à l'offre de 14,9 milliards d'euros de BBVA, Sabadell a tenté d'augmenter le cours de son action. vente de la filiale britannique TSB à Banco Santander pour 3,4 milliards d'euros, et a approuvé la distribution d'un maxi-dividende extraordinaire de 2,5 milliards, qui s'ajouteront aux dividendes ordinaires en 2026. L'objectif était de rendre l'offre de la banque basque encore moins attractive, mais même cela ne l'a pas arrêtée.
Prochaines étapes et calendrier de l'offre publique d'achat de BBVA-Sabadell
Le prochaines étapes L'offre publique d'achat de BBVA sur Sabadell est désormais inscrite au calendrier financier espagnol. La période d'acceptation débutera le 8 septembre, date à laquelle les actionnaires de Sabadell pourront évaluer l'offre et décider de son acceptation. 18 Septembre il Conseil de Sabadell présentera son propre rapport officiel sur l'offre, fournissant aux actionnaires une analyse détaillée des avantages et des risques. La fenêtre d'acceptation fermera le 7 octobretandis que le Octobre 14 Ce sera le jour de la vérité : nous saurons combien d'actionnaires ont dit « oui » à BBVA. Enfin, entre le 17 et le 20 octobre il y aura la liquidation de l'offre publique d'achat, avec le transfert effectif des actions et des fonds aux participants. C'est un mois intense qui pourrait réserver des surprises jusqu'au dernier jour, notamment l'apparition possible d'un « chevalier blanc » prêt à renverser la situation.
