المعركة من أجل الشبكة تيم أصبح معقدًا بشكل متزايد ولكن بحلول شهر مارس ، سوف نفهم ما سيكون عليه مستقبل أكبر شركة هاتف إيطالية. خلال عطلة نهاية الأسبوع جاءعرض من الترادف سي دي بي ماكواري، التي يعرفها الكثيرون على أنها "تتحسن" مقارنةً بـ KKR، ليس كثيرًا بالنسبة للقيمة الإجمالية للعملية - 18 مليارًا بما في ذلك الديون المستحقة على 20 مليارًا من الأمريكيين بالإضافة إلى 7 للاستثمارات في الشبكات الجديدة - ولكن بالنسبة للسيولة التي ستضمنها للشركة الإيطالية. يجلب عرض CDP المزيد من الأموال إلى خزائن شركة الهاتف لأنه يحتوي على مكون نقدي قدره 10 مليارات و 8 مليارات من الديون بالإضافة إلى ربح قدره 2 مليار مستحق الدفع عند حدوث شروط معينة. ومع ذلك ، يبقى أن نرى أين ستحصل على السيولة اللازمة. لكن بين الخصوم لا تزال هناك بعض العقد التي يجب حلها:مكافحة الاحتكار e فيفندي. بالنظر إلى أن Cdp و Macquarie يسيطران بشكل مشترك على Open Fiber ، المنافس الرئيسي لتيم في مجال أعمال الشبكات ، سيتعين على العملية اجتياز فحص بروكسل لمكافحة الاحتكار. في حين أن شركة Vivendi الفرنسية العملاقة لشركة Vincent Bolloré لن تكون راضية عن كلا العرضين على Tim (التي تمتلك 24 ٪ منها) ، والتي ستبقى بعيدة عن التقييم الذي قدمه المساهم الفرنسي على الشبكة ، والذي يساوي 31 مليار يورو.
العرض الذي طال انتظاره من Palazzo Chigi ، والذي لم يخف أبدًا سرا تأميم من شبكة Tim ، ستنتهي في 31 مارس. من المتوقع تحرك جديد من قبل Kkr بحلول نفس التاريخ ، وهو عرض "تحسين" يلبي الطلبات التي صاغها مجلس إدارة شركة الاتصالات بقيادة بيترو لابريولا ، والتي بموجبها العرض الذي قدمه الأمريكيون في نهاية شهر يناير "لا تعكس قيمة الأصول ". يمكن بالفعل تقييم اقتراح الخزنة من وزارة الاقتصاد في المرحلة التالية مجلس إدارة من 15 مارس "أو في تاريخ آخر يتم تحديده" ، ستنتقل الكرة إلى المجموعة.
يهدف CDP إلى 51 ٪ ، وفرضية المساهم الثالث مطروحة على الطاولة
وفقًا لما كتبته Il Sole 24 Ore ، لإنهاء العرض على نتكو من Tim - والتي ستشمل شبكة البنية التحتية والرهانات في Sparkle (الكابلات البحرية) - يمكن أن يكون هناك ضمان من الحكومة. يبقى أن نفهم ما هي الأدوات التي سيحدث بها هذا. على أي حال ، لا يبدو أن توفر رأس المال يمثل مشكلة بالنسبة لشركة Cassa (المساهم في Telecom Italia بحصة 9,8٪) والمستثمر الأسترالي ، حيث تتم دراسة الخيار الثاني: دخول شريك من طرف ثالث. وفقًا لهيكل الصفقة ، يجب أن تصبح Cdp Equity المساهم الأول بنسبة 51٪ من شبكة Tim الوطنية ، بينما يمكن أن تصبح Macquarie المساهم الثاني بنسبة 49٪ المتبقية ، أو يمكن للمساهم الثالث الدخول بحصة أقلية ، تم اقتطاعها من حصة المستثمر الأسترالي (تصل إلى 30٪ يكتب في الصحيفة). في الواقع ، في الشهر الماضي كانت هناك مناقشات عديدة مع بعض صناديق البنية التحتية الدولية الكبيرة: الكندية بروكفيلد، الأمريكي بلاكستون ولكن أيضًا مع أمريكي آخر ، وهو شركاء البنية التحتية العالمية. وأخيراً مع بعض صناديق الثروة السيادية الكبيرة في الخليج الفارسي. علاوة على ذلك ، ستدعم بنوك الكونسورتيوم أيضًا تمويل العملية: إلى جانب كاسا كريدي سويس e بوفا ميريل لينش، بينما تم تنشيط العملاق الأنجلو آسيوي جنبًا إلى جنب مع Macquarie إتش إس بي سي.
يعتبر دخول شريك ثالث احتمالًا بعيدًا بشكل متزايد ، أيضًا في ضوء عدم وجود اتفاق بين "المتنافسين" لشبكة تيم الوطنية: كونسورتيوم Cdp و Macquarie من جهة والصندوق الأمريكي KKR من جهة أخرى. حتى إذا كان لا يمكن استبعاد احتمال استعادة اتفاق بين المشترين المحتملين الزخم.
يحب السوق عرض Cdp-Macquarie
ومع ذلك ، فإن عرض Cassa كان ينظر إليه بشكل إيجابي من قبل السوق بالنظر إلى أن لقب أمس أغلق مرتفعا بأكثر من 3٪ ، وسيطر على المؤشر الرئيسي من قمة الارتفاع المستمر منذ أسابيع حتى الآن. لكن ذلك اليوم ، الثلاثاء 7 مارس ، يأخذ قسطًا من الراحة (-0,75٪ بسعر 0.32 يورو للسهم) ، على عكس بورصة ميلانو التي ، بعد بداية حمراء ، تتحول إلى منطقة إيجابية ، مسجلة قدرًا ضئيلاً من التقدم (أعلى بقليل من التكافؤ).
