每年八月底，在雄伟的 怀俄明，世界金融市场最关注的事件之一发生了： 杰克逊霍尔研讨会。该活动将举行 由21 23 8月 并有望成为对各大央行货币政策的一次关键考验。今年，美联储主席的风头比以往任何时候都更加引人注目。 杰罗姆·鲍威尔继4,25月份将利率维持在4,50%至XNUMX%之间之后，央行必须明确其未来战略： 削减, 上升 o 极其谨慎?
鲍威尔的讲话， 计划于周五上午 （意大利时间下午 16 点），将代表他的 研讨会上的最后一次演讲 在2026年XNUMX月预定的任期结束之前。市场屏息以待：在信号相互矛盾的经济背景下，每一句话都可能为美联储的举措提供决定性的线索，但最重要的是，它进一步证明了央行不受政治压力的独立性。
但杰克逊霍尔为何如此重要？最重要的是，2025年的研讨会将为我们带来什么？
杰克逊霍尔：引领全球市场步伐的研讨会
杰克逊霍尔研讨会， 出生在1982 在...的倡议下 堪萨斯城联邦储备银行今天，来自世界各地的120位经济学家、央行行长和政策制定者将齐聚一堂，共同探讨全球经济。此次活动旨在打造一个私密的空间，远离大都市的喧嚣，沉浸在独特的自然环境中：雄伟的阿尔卑斯山国家公园。 大提顿 以及周围的原始景色 杰克逊湖旅馆由小约翰·洛克菲勒于 20 世纪 50 年代创立。
随着时间的推移，杰克逊霍尔已不再只是一次山地研讨会：它已成为中央银行真正的交流实验室。 话 银行家无需立即干预就能掌控全球市场，因为 伯南克，分析和转变 耶伦 以及天体的隐喻 鲍威尔.
其效果并非立竿见影：市场会吸收信号，并在接下来的几天和几个月内做出反应，在宽松时期加速上涨，或在限制性时期加剧下跌。然而，昨天， 华尔街很紧张受科技股拖累，标准普尔 500 指数和纳斯达克指数连续第二天下跌，这表明第 48 届研讨会的不确定性可能会震动市场。
今年的主题：人口、生产力和工作
2025 年的主题是“转型中的劳动力市场：人口、生产力和宏观经济政策”，重点关注劳动力市场的结构性变化。 工作美联储指出，出生率下降、劳动力老龄化和流动性下降等现有因素，以及人工智能普及等新发展，都可能改变劳动的经济作用和价值。讨论还将涵盖这些因素与财政和货币政策之间的相互作用。
虽然劳动力角色的演变很有趣，但投资者真正的关注点仍然在美联储身上： 下次联邦公开市场委员会会议 它就在拐角处（16-17九月）问题是：美联储主席会做什么，但最重要的是，他会说什么？
美联储在利率问题上出现分歧：会议纪要揭示内部分歧
直到几天前，市场还在 9月份降息几乎是肯定的，其概率超过95%，但最新数据降低了预期：根据芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察（FedWatch），降息25个基点的概率目前为83%，仍高于一个月前的60%。白宫正在推动采取更果断的举措：财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）和唐纳德·特朗普本人几个月来一直呼吁更大幅度的降息。即使在联邦公开市场委员会（FOMC）内部，也未达成一致意见。XNUMX月份的会议纪要显示，“几乎所有”官员都支持维持利率不变，而两位委员—— 克里斯托弗沃勒 e 米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman） 他们呼吁立即降息 25 个基点：这是一个虽小但意义重大的降息幅度，凸显了 鹰派 e 鸽子一些人认为加征关税只是暂时现象，担心这会扼杀本已放缓的经济，而另一些人则担心通胀，尤其是在服务业。会议纪要强调，关税已经推高了进口商品的价格，而服务业则显示出降温的迹象。但情况依然如此 不确定：其影响可能需要数月时间才能完全影响到消费者。
与此同时，沃勒和鲍曼在那些力推最早在 9 月份减税的人中找到了新的盟友，他们可能很快就会加入 斯蒂芬·米兰这位大亨于8月任命的白宫代理经济顾问。另一方面，堪萨斯城联储主席杰夫·施密德粉碎了最鸽派的希望，他表示，将关税排除在通胀计算之外“既没有意义，也无法衡量”。
鲍威尔处在十字路口：他应该降息还是保持谨慎？
鲍威尔面临困境， 经济信号 使选择变得更加复杂： 国内生产总值 第二季度增长了 3%，主要得益于大型科技公司在人工智能和数据中心领域 88 亿美元的投资，而非家庭消费，而 人才市场 经济增速放缓，73月份新增就业岗位仅35万个，季度平均值为XNUMX万个，这些迹象与经济衰退前的阶段相符。与此同时，通货膨胀 仍比2%的目标高出约一个百分点，但由于能源和价格压力，经济增长有进一步上升的风险，而美国贸易政策的持续不确定性使预测更加复杂。
杰克逊霍尔真正的十字路口不仅在于经济的强弱，还在于 可信性 美联储的立场：鲍威尔过于强硬可能会损害市场信心，而过于鸽派的立场则可能加剧人们对央行屈服于政治压力的怀疑。美联储主席必须在抗击通胀与降息预期之间取得平衡，同时又不能屈从于外部干预。
欧洲央行：拉加德在杰克逊霍尔会说什么？
同样令人期待的是 拉加德将于意大利时间周六上午 18:25 发表讲话。这位欧洲央行行长在日内瓦就欧洲经济发出警告后抵达会场： 欧元区增长在2025年第一季度强劲增长之后，欧洲经济正在放缓，受美国关税上调（12%至16%）的拖累，这些关税对出口和增长预期构成压力。拉加德强调了市场多元化的重要性，不应仅仅依赖美国，并指出欧洲拥有世界上最广泛的贸易协定网络之一。
在利率方面， 欧洲央行 他在七月放慢了速度，让他们 经过八次连续降息后，利率仍维持在 2% 不变。 目前，市场预计不会出现任何立即的变化：大多数经济学家预测，至少到 9 月和 10 月，市场将保持稳定，而 任何削减 降息可能只会在秋冬季节到来，而且会非常谨慎，降息幅度约为0,25个百分点。高盛和法国巴黎银行等银行也认为，降息将在稍后进行，可能在2025年底至2026年初之间。
因此，杰克逊霍尔 2025 将成为试验台，以了解“研讨会后”是否会导致 新拉力赛 或标志着 市场调整.
