自从那几天 苏格拉底 皮浪知道你不知道被认为比相信你知道实际上你根本不知道的事情更明智。 因此，让我们欢迎市场上吹来的新苏格拉底风吧，市场正在学会与怀疑和不确定性共处。 怀疑论者 吡龙，跟随亚历山大大帝到印度并在这里遇到了裸体哲学家，这些智者赤裸裸地四处走动，对世界的事物漠不关心，他已经将苏格拉底的立场推向了极端的后果。 在强直性昏厥之后，不了解真相、沉默、失语、冷静或共济失调必然是合乎逻辑的后果。 此外，还有一则关于皮罗内的轶事，他在他的船有沉没的危险时仍然非常镇定，并且在狂犬病狗面前没有退缩，最终让他独自一人。
那么，本着这种精神，我们欢迎包括经济学家、分析师和专家在内的许多人在今年上半年大声宣扬他们的真理。 最后，我们对市场波动性下降表示欢迎，并大胆假设今年下半年的收盘价与当前水平相差不远。 一周前开始的阶段继承了今年上半年的平静，当时我们认为自己强壮健康，但实际上并非如此，以及由于确定性丧失而导致的思路混乱，以及 XNUMX 月和九月。 既然乐观者和悲观者都退后一步，投资组合头寸已经通过调整测试并相应减少，我们终于可以享受这个更加清醒和不那么神经质的阶段，充分了解它既不是永恒的也不是没有的余震。
我们记得，由于一切都被遗忘得太快了，2015 年是在对美国经济增长乐观的旗帜下开始的，预计下半年美国经济增长将进一步加速，这正是我们正在经历的。 在 XNUMX 月和 XNUMX 月之间，欧洲注入了新的强劲信心，那里的 量化宽松 曾带领市场以特别的热情庆祝即将到来的周期性加速。 由于人民币对美元的贬值幅度非常小，整个粉红色的场景后来变成了一部恐怖片，总共贬值了 XNUMX%，甚至低于欧元兑美元任何一周的平均波动幅度。 与中国制造业的持续放缓（即使在市场复苏的最后几周我们继续看到确认）和上海证券交易所的波动相关，人民币贬值创造了一种精神错乱的气氛，并认为由可能的中国金融危机引发的全球经济衰退即将来临。
今天，谢天谢地，这么多歇斯底里的乐观主义 在增长方面，更为悲观的预测与市场的普遍感受相去甚远。 我们都长大了，不再相信童话，我们知道全世界制造业都在放缓，不仅在中国，我们也更加清楚全球范围内对服务的需求强劲，就业持续向好，欧洲也经受住了希腊危机的考验，没有分崩离析，这可不是小事。 至于利率，在浪费了生命中宝贵的几个月来讨论提高利率和不提高利率会造成的灾难之后，今天我们和解了，我们毫无恐惧地等待美联储联邦公开市场委员会的下一届会议。下来他们也对央行行长感到困惑，但这次的困惑不是由于教义或政治争论，而是因为利弊是等价的。
与此同时，通货膨胀还没有开始，甚至没有转变为通货紧缩。 根据食品和能源的影响尽职调整的美国消费者价格指数奇迹般地接近美联储的战略目标，当天为新的 1.9。如果石油价格在一年内减半并且在德国，一千瓦时的成本是一年前的三分之一，同样真实的是，今天美国的健康保险保单成本几乎是以前的两倍obamacare. 即使对于原材料和与之相关的新兴经济体的命运，人们的预期也更加微妙。 最终，油价似乎已经稳定下来。 黄金并没有崩盘，相反，它处于适度的健康状态。 俄罗斯并没有像 XNUMX 月份想象的那样内爆， 乌克兰 和平已经爆发，制裁不会持续很长时间，但另一方面，货币储备继续减少，国家的结构稳固性随之下降。 就巴西而言，它继续越过糟糕的政治水域并处于全面衰退中，但现在的汇率低到足以保证，再加上控制公共支出的措施，一定程度的稳定。 印度仍然是最坏中最好的，但也必须指出，改革进程比最初想象的要慢得多。
简而言之，每个人的光影，以及很好地反映这种情况的证券交易所和货币的估值。 汇率也是如此。 由于原材料支出减少，中国曾担心会大幅贬值，但其贸易顺差逐月增长。 日元处于平衡状态，欧元和美元也是如此。 1.10 和 1.15 之间的波动范围对每个人来说都是较小的邪恶，只有欧美经济的明显疲软才能导致这一均衡水平的持久突破。 至于股票板块，大众汽车案在本已狂热的市场中造成的冲击，促使有人谈论 新雷曼案 全球经济衰退已转变为对周期性周期更加谨慎的态度，一段时间以来已经对周期性周期进行了严重评估，但并未引起危险的连锁反应。 今天有些人甚至说，柴油机的报废和对混合动力和电动机的研究将为欧洲工业提供新的动力。
我们和市场一样，仅限于行业中立。 相反，我们对 制药和生物技术，在最近几周的风暴之后正在慢慢恢复平静的另一个部门。 简而言之，我们在八月和九月的风暴之后醒来的新世界就是现实世界。 它比上半年的粉红色小说和随后的世界末日平凡得多，但最终还是最好的。
