«Мы живем в невиданном ранее мире, где законы экономики приостановлены». Мир в дефляции, поддерживаемой центральными банками, которые вливают деньги как сумасшедшие. Для Джакомо Васиаго, утонченный экономист, 50 лет занимался экономикой и финансами, интерпретировать текущую ситуацию и делать прогнозы становится все более рискованным. Неслучайно после голосования по Brexit, победы Дональда Трампа, провала конституционного референдума в Италии многие аналитики ожидали обвала фондовых рынков, а вместо этого произошло ралли. Неслучайно банки в условиях кризиса не тонут на финансовых рынках, а растут. Причина в том, что они плавают в море ликвидности, море свободных денег, которого никогда раньше не видели.
FIRSTonline – Профессор Васиаго, начнем с банков и фондовой биржи, что происходит, почему реакция рынка на новости и события так отличается от того, что мы ожидаем?
ВАЧАГО – Реальность такова, что банки плавают в море ликвидности, предоставляемой им центральными банками, и поэтому рынки не реагируют. Биржа относится к банкам лучше, чем они того заслуживают, недооценивая их проблемы. Думайте: «бассейн есть: купаться можно!». Пока Марио Драги обеспечивает ликвидность, фондовый рынок не реагирует должным образом. Банки урезали прибыль вдвое? Какая разница! ЕЦБ предоставляет деньги под нулевой процент и будет продолжать делать это до тех пор, пока это необходимо, пока экономика не перезапустится и не прекратится дефляция. Я не помню такого мира в учебниках. Сегодня законы экономики приостановлены. Центральные банки были рождены с целью избежать чрезмерной инфляции. Они тоже поражены, они не обучены дефляции, они рождены не для нее, а для предотвращения банкротств банков, вызванных чрезмерной инфляцией. Тем не менее, все будет продолжаться так.
Однако давайте будем осторожны, наш лучший бизнес растет везде, кроме Италии. То же самое можно сказать и о других крупных европейских компаниях. На самом деле все они растут в развивающихся странах, где существует прибыль, потому что производится то, что нужно, где люди голодают. Вы не растете, размещая деньги и все.
FIRSOnline – Между тем, однако, банкам нужно больше денег, новый капитал увеличивается. Может ли отсрочка Basel 4 и 20 миллиардов евро, выделенных Казначейством для банковской системы, быть достаточными, чтобы восстановить стабильность итальянских институтов и возобновить кредитование домашних хозяйств и предприятий?
VACIAGO – Применение Базеля 4 было отложено, потому что никто не был готов, и все банки мира протестовали. Хорошо, что заметили. Система, с другой стороны, перезапускается только с частными и государственными инвестициями, которые являются топливом для запуска двигателя. К сожалению, в Италии я не вижу ни того, ни другого, я вижу только неподвижную страну. В подобном контексте ни один кредит не является успешным.
FIRSTonline – Что вы думаете о спасении Монте-деи-Паски? Может ли предполагаемая существенная временная национализация окончательно устранить системный риск?
ВАЧАГО - Монте-Паски - это запоздалая национализация. Сиена, между прочим, является лишь верхушкой айсберга, потому что в Италии есть как минимум десять недокапитализированных банков, от Генуи до Марке и дальше. Проблема в том, что эти банки дали кредит тем, кто не должен был получать деньги. Кредиты не ухудшились, они родились обесцененными. В какой-то момент в наши банки зашли политики, в некоторых случаях хорошие люди, но если за стойкой стоит клиент, потому что он друг друга друга, дела идут плохо. Мы знаем о проблемах уже восемь лет. В таких ситуациях первым правилом, которое следует применять, должно быть «спасите банк и посадите банкиров». Мы сделали обратное, мы выручили банкиров и заключили банки в тюрьму в их бедах. Лондон и Вашингтон также временно национализировали, а затем перепродали банки, но это места, где работает справедливость.
FIRSTonline – Инфляция в Германии, похоже, растет. То же самое можно сказать почти обо всей зоне евро и отчасти об Италии, в декабре был рост, даже если 2016 год закончился дефляцией. Возрождение инфляции – это хорошо или плохо? И будет ли Италия идти в ногу с остальной Европой?
ВАЧАГО – Если инфляция снова поднимется, это, безусловно, хорошо, и мы все более расслаблены. Если ситуация нормализуется, мы сможем только заработать, потому что всему миру будет удобно снова инвестировать сюда. Италия сильно интегрирована с остальной Европой и будет следовать за другими странами.
FIRSTonline — Давайте заглянем в хрустальный шар и попробуем сделать прогнозы на 2017 год, думая также о больших новостях, которые нас ждут, от вступления Дональда Трампа в Белый дом до выборов во Франции и Германии и Brexit. Каким вы видите сценарий на новый год?
ВАЧАГО – На данный момент эффект Трампа положительный. Экономика США не имеет за собой больших проблем, она может инвестировать и приносить пользу. Долги и ставки будут расти. Конечно, на данный момент мы видим только эффект анонса. Реальные счета будут сделаны после 20 января. Но Хиллари Клинтон не понимала, что в Америке даже бедняк мечтает стать богатым. Хорошая семья, которая идет в Белый дом, потому что у нее красивая фамилия, демоде, открыта для тех, у кого есть мечта. Трамп родился застройщиком и по определению хочет роста. Я верю, что Европа и Италия, с другой стороны, выживут.
Давайте помнить, что в Брюсселе нет избранного правительства, мы хотим быть Соединенными Штатами, но у нас нет Белого дома! Италия, даже не желавшая менять Конституцию, обречена на переходное правительство. Никогда не ясно, когда политик идет в Палаццо Киджи, его продвигают по службе или наказывают. Коль правил Германией 16 лет, Ангела Меркель — 12, и никто никогда не боялся диктатуры. У нас премьер-министр смердит через три года. К сожалению, я боюсь, что следующий год будет таким же, как и предыдущие десять. Мы растем меньше других, потому что не делаем необходимых для инноваций инвестиций, которые приносили бы доход и производительность. Брексит непредсказуем, многое будет зависеть от договоренностей.
FIRSTonline – выборы во Франции и Германии также в календаре.
VACIAGO – Французы будут голосовать на эмоциях, и я не собираюсь делать прогнозы. Ангела Меркель находится в опасности, потому что она оказалась между молотом и наковальней. Я просто надеюсь, что полунеуправляемая и ослабленная Германия не выйдет в итальянском соусе. Кто-то в шутку говорит, что из Европы должна выйти не Великобритания или Греция, а Германия, не понимая, что Германия есть стержень Европы, центральная, на которой во всяком случае держится вся вершина.
