«Отдельное упоминание уместно для инвестиций в FCA, а затем и в Ferrari». В отчете о финансовой отчетности Tip от 14 марта Джанни Тамбури не скрыл мгновенного падения инвестиций в группу, возглавляемую Серджио Маркионне. «В настоящее время, — читайте примечание TIP, — он владеет акциями двух компаний, частями конвертируемого облигационного займа 5 2014/16 и другими облигациями FCA. По состоянию на 31 декабря 2015 года подразумеваемый прирост капитала был значительным. После резкого падения соответствующих цен на фондовом рынке рыночная цена ценных бумаг в настоящее время ниже, чем общая себестоимость, но качество этих двух групп таково, что заставляет нас полагать, что существенное восстановление относительных цен весьма вероятно. вероятно, поэтому мы можем считать удовлетворительным инвестировать временную ликвидность в отличные, прибыльные и динамичные компании, хотя и за пределами того типа пакетов акций, в которых TIP удается играть активную роль».
Сегодня утром, после того как S&P повысило часть рейтинга группы до BB с BB- Fiat Chrysler он подскочил на 1,3%, а затем упал на 0,14% до 7,11 евро. Восстановление не завершено (акции по-прежнему теряют 17% с начала года), но перспективы положительные, после того как группа завершит операцию, которая позволит ей получить общий доступ к ликвидности FCA USA (Chrysler), равной 10,4, 3 миллиарда евро. Американское агентство также указало стабильный прогноз в отношении ожиданий, что Fiat Chrysler сохранит соотношение долга к Ebitda ниже 2016 в 2017 и XNUMX годах.
"Не будем забывать, что в момент наиболее выраженного падения Fiat Chrysler стоил на бирже EBITDA на конец 2015 г. Что является вопиющим абсурдом". Короче говоря, счета начинают складываться как для автомобильной группы, так и для финансиста, который, хотя и специализировался на «Сделано в Италии» и четвертом капитализме, всегда проявлял доверие к менеджеру, который был главным героем поворота группы в последние годы. . «У меня такое чувство, — объясняет Тамбури, — что продажи акций в последние месяцы также отражали определенное раздражение активностью Маркионне. Я полагаю, в частности, что части истеблишмента не понравились предложения, сделанные GM. Отсюда поток реализаций, который также инвестировал в Ferrari, который поскользнулся после успешного IPO».
Аномальная ситуация, создавшая возможности для покупки. «Ferrari — это икона, выходящая за рамки привлекательности сегмента роскоши. Я не могу представить себе фонд, специализирующийся на этом секторе, или, во всяком случае, суверенный фонд благосостояния, который не включает долю в Ferrari». Что касается FCA, то тем временем альянс уже не актуален. «Думаю, FCA вернется к теме в 2017 году, но на более прочной основе. На автосалоне в Женеве группа представила ряд необычных новых моделей, которые предполагают скачок продаж и прибыли. Через год будут, думаю, сюрпризы. При этом говорится, что сделка не касается традиционного производителя. Лидерство Apple кажется мне заслуживающим доверия. Fiat может предоставить американскому гиганту необходимые ноу-хау для малолитражных автомобилей».
Короче говоря, притча о Fiat Chrysler остается в глазах Тамбури примером определенной метаморфозы итальянского капитализма, более динамичной и эффективной, чем то, что вытекает из современных анализов. «Если я смотрю на результаты компаний, в которые мы инвестируем, от Moncler до Prysmian, а также на картину, возникшую на недавней конференции Star, я чувствую оптимизм. Конечно, скорость изменений связана со скоростью, с которой страна будет закрывать пришедшие в упадок компании». И на этом фронте многое еще предстоит сделать, в том числе потому, что действия по очистке банковских балансов оставляют желать лучшего.
Но это не должно затмевать стремление к переменам, которое затрагивает корпоративную Италию. «По сути, начался сезон интеграции традиционной и цифровой экономики». Это одно из самых многообещающих направлений для инвестора Тамбури, крупного акционера Digital Magics. «Я верю не в противопоставление старой и новой экономики, а в переходную фазу, в которой необходимо будет использовать возможности новой, не продвигаясь вперед и не обманываясь предложениями фондовых бирж. Amazon одержал победу на Уолл-стрит в 2015 году, но все равно закрылся в минусе. Wal-Mart упал, но получил прибыль от золота». Так что остерегайтесь излишеств, будь то Fiat Chrysler или Джефф Безос. В конце концов счета складываются.
