জ্যাকসন হোলের কাজ চলছে, সকলের নজর ফেড এবং সিম্পোজিয়ামে পাওয়েলের শেষ বক্তৃতার দিকে: সুদের হার কমানো, বৃদ্ধি, নাকি সতর্কতা?

প্রতি বছর আগস্টের শেষে, রাজকীয় পাহাড়ের মাঝে ইয়মিং, বিশ্ব আর্থিক বাজারের সবচেয়ে ঘনিষ্ঠভাবে পর্যবেক্ষণ করা ঘটনাগুলির মধ্যে একটি ঘটে: জ্যাকসন হোল সিম্পোজিয়ামঅনুষ্ঠানটি অনুষ্ঠিত হবে 21 থেকে 23 আগস্ট পর্যন্ত এবং প্রধান কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির আর্থিক নীতির জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ পরীক্ষা হওয়ার প্রতিশ্রুতি দেয়। এই বছর স্পটলাইটে, আগের চেয়েও বেশি, ফেডারেল রিজার্ভের চেয়ারম্যান। জেরোম পাওয়েলজুলাই মাসে সুদের হার ৪.২৫% থেকে ৪.৫০% এর মধ্যে রাখার পর, তাদের ভবিষ্যৎ কৌশল স্পষ্ট করতে হবে: কাটা, উঠে পড় o চরম সতর্কতা?

পাওয়েলের বক্তৃতা, শুক্রবার সকালে নির্ধারিত (ইতালীয় সময় বিকাল ৪টায়), তার প্রতিনিধিত্ব করবেন সিম্পোজিয়ামে শেষ বক্তৃতা ২০২৬ সালের মে মাসে নির্ধারিত ম্যান্ডেটের মেয়াদ শেষ হওয়ার আগে। বাজারগুলি তাদের নিঃশ্বাস আটকে রেখেছে: প্রতিটি শব্দই ফেডের পদক্ষেপ সম্পর্কে নির্ণায়ক সূত্র প্রদান করতে পারে, এমন একটি অর্থনৈতিক প্রেক্ষাপটে যা পরস্পরবিরোধী সংকেত দ্বারা চিহ্নিত, তবে সর্বোপরি এটি রাজনৈতিক চাপ থেকে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের স্বাধীনতার আরও প্রমাণ উপস্থাপন করে।

কিন্তু জ্যাকসন হোল কেন এত গুরুত্বপূর্ণ হয়ে উঠছে? এবং সর্বোপরি, ২০২৫ সালের সিম্পোজিয়াম আমাদের জন্য কী ধারণ করবে? 

জ্যাকসন হোল: বিশ্ব বাজারের গতি নির্ধারণকারী সিম্পোজিয়াম

জ্যাকসন হোল সিম্পোজিয়াম, 1982 সালে জন্মগ্রহণ এর উদ্যোগে ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাংক অফ কানসাস সিটি, আজ বিশ্বজুড়ে ১২০ জন অর্থনীতিবিদ, কেন্দ্রীয় ব্যাংকার এবং নীতিনির্ধারকদের জন্য একটি অপরিহার্য সভা। এই অনুষ্ঠানটি বিশ্বব্যাপী অর্থনীতি নিয়ে আলোচনা করার জন্য একটি ব্যক্তিগত স্থান হিসাবে কল্পনা করা হয়েছে, বড় শহরগুলির কোলাহল থেকে দূরে, একটি অনন্য প্রাকৃতিক পরিবেশে নিমজ্জিত: জাতীয় উদ্যানের মনোরম পাহাড়। গ্র্যান্ড টেটন এবং চারপাশের নির্মল দৃশ্য জ্যাকসন লেক লজ, ১৯৫০ সালে জন রকফেলার জুনিয়র দ্বারা প্রতিষ্ঠিত।

সময়ের সাথে সাথে, জ্যাকসন হোল কেবল একটি পাহাড়ি সিম্পোজিয়ামের চেয়ে অনেক বেশি কিছু হয়ে উঠেছে: এটি কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির জন্য একটি সত্যিকারের যোগাযোগ পরীক্ষাগার। বচন ব্যাংকাররা তাৎক্ষণিক হস্তক্ষেপ ছাড়াই বিশ্ব বাজার পরিচালনা করতে পারেন, কারণ অসাধারণ কর্মসূচিগুলি বেন বার্নানকে, বিশ্লেষণ এবং রূপান্তর জেনেট ইয়েলেন এবং স্বর্গীয় রূপকগুলি পাওয়েল.

এর প্রভাব তাৎক্ষণিক নয়: বাজারগুলি সংকেতগুলি শোষণ করে এবং পরবর্তী দিন এবং মাসগুলিতে প্রতিক্রিয়া দেখায়, সহনশীল পর্যায়ে বৃদ্ধি ত্বরান্বিত করে অথবা সীমাবদ্ধ সময়ের মধ্যে পতনকে আরও জোরদার করে। তবে গতকাল, ওয়াল স্ট্রিট নার্ভাস ছিলপ্রযুক্তি স্টকগুলির চাপে টানা দ্বিতীয় দিনের মতো S&P 500 এবং Nasdaq-এর দরপতন ঘটেছে, যা ৪৮তম সিম্পোজিয়ামকে ঘিরে অনিশ্চয়তা বাজারকে কতটা নাড়া দিতে পারে তার ইঙ্গিত দেয়।

এই বছরের প্রতিপাদ্য: জনসংখ্যা, উৎপাদনশীলতা এবং কর্ম

২০২৫ সালের প্রতিপাদ্য হলো "সংক্রমণে শ্রমবাজার: জনসংখ্যা, উৎপাদনশীলতা এবং সামষ্টিক অর্থনৈতিক নীতি", যেখানে কাঠামোগত পরিবর্তনের উপর আলোকপাত করা হবে। কাজফেড উল্লেখ করেছে যে বিদ্যমান কারণগুলি, যেমন জন্মহার হ্রাস, বয়স্ক কর্মীদের সংখ্যা বৃদ্ধি এবং গতিশীলতা হ্রাস, সেইসাথে নতুন উন্নয়ন, যেমন কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার বিস্তার, যা কাজের অর্থনৈতিক ভূমিকা এবং মূল্য পরিবর্তন করতে পারে। আলোচনায় এই কারণগুলি এবং রাজস্ব ও আর্থিক নীতিগুলির মধ্যে মিথস্ক্রিয়াও অন্তর্ভুক্ত থাকবে।

শ্রমের ক্রমবর্ধমান ভূমিকা আকর্ষণীয় হলেও, বিনিয়োগকারীদের আসল মনোযোগ ফেডের উপরই রয়ে গেছে: পরবর্তী FOMC সভা এটা একেবারে কোণার কাছাকাছি (16-17 সেপ্টেম্বর)। এবং প্রশ্ন হল: ফেড চেয়ারম্যান কী করবেন, কিন্তু সর্বোপরি, তিনি কী বলবেন?

ফেড হারের উপর বিভক্ত: মিনিট অভ্যন্তরীণ ভাঙ্গন প্রকাশ করে

কয়েকদিন আগে পর্যন্ত বাজারগুলো দিচ্ছিল সেপ্টেম্বরে হ্রাস প্রায় নিশ্চিত।, ৯৫% এরও বেশি সম্ভাবনা সহ, কিন্তু সর্বশেষ তথ্য প্রত্যাশা কমিয়ে দিয়েছে: CME এর FedWatch অনুসারে, ২৫ বেসিস পয়েন্ট কমানোর সম্ভাবনা এখন ৮৩%, যা এক মাস আগেও ৬০% এর উপরে ছিল। হোয়াইট হাউস আরও সিদ্ধান্তমূলক পদক্ষেপের জন্য চাপ দিচ্ছে: ট্রেজারি সেক্রেটারি স্কট বেসেন্ট এবং ডোনাল্ড ট্রাম্প নিজেই কয়েক মাস ধরে আরও উল্লেখযোগ্য কমানোর আহ্বান জানিয়ে আসছেন। এমনকি FOMC-এর মধ্যেও এই বিষয়ে ঐক্যমত্য নেই। জুলাইয়ের কার্যবিবরণী দেখায় যে "প্রায় সকল" কর্মকর্তাই হার অপরিবর্তিত রাখার পক্ষে ছিলেন, যেখানে দুই সদস্য—  ক্রিস্টোফার ওয়ালার e মিশেল বোম্যান - তারা অবিলম্বে ২৫ বেসিস পয়েন্ট কমানোর আহ্বান জানিয়েছে: একটি ছোট কিন্তু উল্লেখযোগ্য ফাটল, যা এর মধ্যে সূক্ষ্ম ভারসাম্যকে তুলে ধরে বাজপাখি e ঘুঘুযারা শুল্ক বৃদ্ধিকে একটি অস্থায়ী ঘটনা বলে মনে করেন এবং আশঙ্কা করেন যে এটি ইতিমধ্যেই ধীরগতির অর্থনীতিকে স্তব্ধ করে দেবে এবং যারা মুদ্রাস্ফীতির আশঙ্কা করেন, বিশেষ করে পরিষেবা ক্ষেত্রে। এই মিনিটগুলিতে তুলে ধরা হয়েছে যে কীভাবে শুল্ক ইতিমধ্যেই আমদানিকৃত পণ্যের দাম বাড়িয়ে দিচ্ছে, অন্যদিকে পরিষেবাগুলিতে শীতলতার লক্ষণ দেখা যাচ্ছে। কিন্তু পরিস্থিতি এখনও রয়ে গেছে। incertezza: গ্রাহকদের কাছে সম্পূর্ণ প্রভাব পৌঁছাতে কয়েক মাস সময় লাগতে পারে।

ইতিমধ্যে, সেপ্টেম্বরের শুরুতেই যারা কর্তনের জন্য চাপ দিচ্ছেন তাদের মধ্যে ওয়ালার এবং বোম্যান নতুন মিত্র খুঁজে পাচ্ছেন, এবং শীঘ্রই তাদের সাথে যোগ দিতে পারে স্টিফেন মিরান, আগস্ট মাসে টাইকুন কর্তৃক নিযুক্ত হোয়াইট হাউসের ভারপ্রাপ্ত অর্থনৈতিক উপদেষ্টা। অন্যদিকে, কানসাস সিটি ফেডের প্রেসিডেন্ট জেফ শ্মিড সবচেয়ে ভীতিকর আশা ভেঙে দিয়েছেন, বলেছেন যে মুদ্রাস্ফীতির গণনা থেকে শুল্ক বাদ দেওয়া "কোনও অর্থবহ বা পরিমাপযোগ্য ধারণা হবে না।"

পাওয়েল এক সন্ধিক্ষণে: তার কি সুদের হার কমানো উচিত নাকি সতর্ক থাকা উচিত? 

পাওয়েল একটি দ্বিধাগ্রস্ততার সম্মুখীন হন এবং অর্থনৈতিক সংকেত পছন্দটিকে আরও জটিল করে তুলুন: Pil দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে ৩% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা মূলত গৃহস্থালির খরচের চেয়ে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা এবং ডেটা সেন্টারে বড় প্রযুক্তি কোম্পানিগুলির ৮৮ বিলিয়ন ডলার বিনিয়োগের দ্বারা সমর্থিত, যখন চাকরির বাজার জুলাই মাসে মাত্র ৭৩ হাজার নতুন চাকরি এবং ত্রৈমাসিক গড়ে ৩৫ হাজার চাকরির সুযোগের সাথে ধীরগতি, যা মন্দা-পূর্ব পর্যায়গুলির সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ লক্ষণ। একই সময়ে,মুদ্রাস্ফীতি ২% লক্ষ্যমাত্রার চেয়ে প্রায় এক পয়েন্ট উপরে রয়ে গেছে, জ্বালানি ও মূল্য চাপের কারণে আরও বৃদ্ধির ঝুঁকি রয়েছে, অন্যদিকে মার্কিন বাণিজ্য নীতিতে অব্যাহত অনিশ্চয়তা পূর্বাভাসকে আরও জটিল করে তুলছে।

জ্যাকসন হোলের আসল মোড় কেবল অর্থনীতির শক্তি বা দুর্বলতা নিয়ে নয়, বরং বিশ্বাসযোগ্যতা ফেডের অবস্থান: অতিরিক্ত উগ্র পাওয়েল বাজারের আস্থা নষ্ট করার ঝুঁকিতে আছেন, অন্যদিকে অতিরিক্ত উগ্র মনোভাব রাজনৈতিক চাপের কাছে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের নতি স্বীকার করার সন্দেহকে আরও বাড়িয়ে তুলতে পারে। ফেডের চেয়ারম্যানকে বাইরের হস্তক্ষেপের কাছে নতি স্বীকার না করে মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে লড়াইয়ের সাথে সুদের হার কমানোর প্রত্যাশার ভারসাম্য বজায় রাখতে হবে।

ইসিবি: জ্যাকসন হোলে লাগার্দ কী বলবেন?

এর উপস্থিতি কম প্রতীক্ষিত নয় ক্রিস্টিন Lagarde, যিনি শনিবার সকাল ৬:২৫ ইতালীয় সময় বক্তৃতা দেবেন। জেনেভায় ইউরোপীয় অর্থনীতি সম্পর্কে সতর্কতা জারি করার পর ইসিবি সভাপতি অনুষ্ঠানে আসেন: ইউরোজোনের প্রবৃদ্ধি২০২৫ সালের প্রথম প্রান্তিকে শক্তিশালী সূচনার পর, অর্থনীতি ধীরগতিতে চলছে, ১২% থেকে ১৬% এর মধ্যে উচ্চ মার্কিন শুল্কের কারণে, যা রপ্তানি এবং প্রবৃদ্ধির অনুমানের উপর প্রভাব ফেলছে। লাগার্ড বাজারকে বৈচিত্র্যময় করার এবং একচেটিয়াভাবে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের উপর নির্ভর না করার গুরুত্বের উপর জোর দিয়েছিলেন, উল্লেখ করে যে ইউরোপের বিশ্বের সবচেয়ে বিস্তৃত বাণিজ্য চুক্তির নেটওয়ার্ক রয়েছে।

সুদের হারের ক্ষেত্রে, ইসিবি জুলাই মাসে সে ব্রেক চাপিয়েছিল, সেগুলো ধরে রেখেছিল টানা আটটি কাটছাঁটের পর ২% এ অপরিবর্তিত। আপাতত, বাজারগুলি তাৎক্ষণিকভাবে কোনও পরিবর্তন আশা করছে না: বেশিরভাগ অর্থনীতিবিদ ভবিষ্যদ্বাণী করেছেন যে তারা কমপক্ষে সেপ্টেম্বর এবং অক্টোবর পর্যন্ত স্থিতিশীল থাকবে, যদিও যেকোনো কাট তারা কেবল শরৎ এবং শীতের মধ্যে আসতে পারে এবং খুব সতর্ক থাকবে, প্রায় 0,25 শতাংশ পয়েন্ট। গোল্ডম্যান শ্যাক্স এবং বিএনপি পারিবাসের মতো ব্যাংকগুলিও বিশ্বাস করে যে কোনও হ্রাস পরে আসবে, সম্ভবত 2025 সালের শেষ থেকে 2026 সালের শুরুর মধ্যে।

অতএব, "পোস্ট সিম্পোজিয়াম" কি একটি দিকে পরিচালিত করবে কিনা তা বোঝার জন্য জ্যাকসন হোল ২০২৫ হবে পরীক্ষার বিছানা। নতুন সমাবেশ অথবা একটির শুরু চিহ্নিত করুন বাজারে সংশোধন.