En unos breves puntos, el equipo Exane BNP Paribas Macro analiza la reunión de ayer de la Reserva Federal.
No ha surgido ningún mensaje agresivo
Si bien la Fed continúa con su reducción, no hubo ningún mensaje agresivo sobre las tasas de interés en la reunión de ayer. Los comunicados del Banco Central de los Estados Unidos, que reconoce el repunte registrado por el crecimiento en el trimestre actual, muestran de hecho solo algunos cambios en comparación con los de meses anteriores. Y, según el equipo de Exane BNP Paribas Macro, Yellen ha hecho todo lo posible para enviar un mensaje relativamente moderado al mercado.
La inflación se mantiene por debajo de la meta
El mensaje de la Fed estuvo respaldado por una visión positiva sobre la inflación. De hecho, el Instituto no ha revisado las estimaciones sobre el parámetro en el mediano plazo y Yellen subrayó que la tendencia inflacionaria está en línea con las expectativas de la Junta. Además, el Banco Central americano ha reiterado una vez más que la fragilidad del mercado laboral es superior a la tasa de desempleo, situación probablemente atribuible al elevado número de trabajadores desanimados.
Tasa de aumento a un ritmo ligeramente más rápido
Si bien algunos de los discursos de la Fed han sido positivos, no todo es luz del sol y rosas. De hecho, el Banco Central de Estados Unidos volvió a reducir sus estimaciones de crecimiento potencial y revisó ligeramente al alza sus proyecciones de tipos. En particular, la mediana de la estimación se sitúa en el 1,13 % a finales de 2015 y en el 2,5 % a finales de 2016 frente al 1 % y el 2,25 % respectivamente de las estimaciones anteriores.
Una inyección de energía para los mercados de bonos a corto plazo
El equipo macro de Exane BNP Paribas cree que, a corto plazo, los mercados de bonos deberían estar tranquilos por la ausencia de un tono más agresivo por parte de la Fed, que no se ha dejado llevar por el entusiasmo de los datos macro recientes. Un comportamiento juzgado positivamente por nuestros economistas según los cuales es más fácil afrontar la inflación que la deflación. No obstante, el mercado seguirá siendo sensible a la inflación y las tendencias del mercado laboral, datos que podrían conducir a un cambio en la posición de la Fed. Además, aunque la primera subida de tipos parece una perspectiva lejana, el ciclo puede, según el El equipo Exane BNP Paribas Macro, no será tan gradual como se espera actualmente. Por este motivo, nuestros economistas esperan un aumento de los rendimientos de los bonos en el segundo semestre.
