La reducción dolerá, palabra de Joerg Asmussen. “A principios de 1994, cuando había comenzado la recuperación en Estados Unidos –dijo hoy el economista alemán, miembro del directorio del BCE–, la Fed había iniciado un ciclo de política restrictiva y los mercados de bonos colapsaron, no solo en el Estados Unidos sino también en todo el mundo. Si las consecuencias fueron sustanciales en 1994, podemos esperar que sean aún mayores hoy, en un mundo aún más profundamente interconectado”.
Se espera que la Reserva Federal anuncie el inicio de la reducción gradual de sus compras de bonos en la reunión del FOMC programada para el 17 y 18 de septiembre. Por otro lado, según algunos economistas, los débiles datos del mercado laboral aumentan la posibilidad de posponer la decisión. En cualquier caso, incluso si la Fed comenzara a reducir gradualmente su programa de estímulo, su política monetaria continuaría siendo altamente expansiva, con tasas de interés ancladas a cero.
Según Asmussen, se pueden extraer dos lecciones del episodio de 1994: primero, la claridad en la comunicación es de suma importancia; segundo, las expectativas de inflación deben estar bien ancladas. “Los temores de inflación amplifican el impacto de la evolución económica sobre los rendimientos”, concluyó el economista, y agregó que en la eurozona la estrategia de salida aún es prematura.
