মার্কিন সুদের হারের সম্ভাব্য বৃদ্ধি সম্পর্কে সবকিছুই লেখা হয়েছে. যা হবে এক বিন্দুর এক চতুর্থাংশ বা, সৃজনশীলভাবে, একটি অষ্টম। হয় এটি উদীয়মান বাজারগুলিকে বিপর্যস্ত করবে এবং আমাদেরকে তাদের 25শে আগস্টের সর্বনিম্নে ফিরিয়ে আনবে বা এটি নিয়ে চিন্তা করে স্বস্তির ঊর্ধ্বগতি না হলে এটি একটি বিশাল হাওয়া দ্বারা স্বাগত জানানো হবে। আমাদের বিতর্কে যোগ করার এবং তাদের দলে যোগ দেওয়ার মতো কিছু নেই যারা মনে করেন যে বাজারগুলি এখন কেবল মনস্তাত্ত্বিকভাবে নয়, পোর্টফোলিও অবস্থানের ক্ষেত্রেও যে কোনও কিছুর জন্য প্রস্তুত। যাদের হালকা করা উচিত ছিল তারা ইতিমধ্যেই তা করেছে এবং যারা বিনিয়োগ থেকে গেছে তারা স্পষ্টতই বিশ্বাস করে যে তারা ফেড যে কোন সিদ্ধান্ত নিতে চায় তা গ্রহণ করতে প্রস্তুত। শেষ পর্যন্ত, তাই, চীন এবং উদীয়মান অর্থনীতির মন্দা আমেরিকা এবং ইউরোপের ভাল পারফরম্যান্সের সাথে মিলিত হবে, যখন আমেরিকান সুদের হারের যে কোনও বৃদ্ধি একটি ধীর স্বাভাবিকীকরণ প্রক্রিয়ার শুরু হিসাবে দেখা হবে এবং একটি মারাত্মক আঘাত হিসাবে নয়। দুর্বল বৃদ্ধি.
আমাদের মনে রাখা যাক, অনুপাতের ধারনা রাখার জন্য, মার্কিন স্বল্পমেয়াদী হারগুলি যে কোনও ক্ষেত্রেই 2017 এর শেষ পর্যন্ত এবং সম্ভবত এর পরেও মুদ্রাস্ফীতির স্তরের নীচে রাখা হবে। অন্য কথায়, ফেড দুই বছরে দুই শতাংশ হারে আনবে শুধুমাত্র যদি মুদ্রাস্ফীতি, এর মধ্যে, দুই শতাংশের উপরে বেড়ে যায়। তবে আসুন আমরা গভীর ভবিষ্যতের দিকে দৃষ্টি ফেরাই। এটি আমাদের একটি সুযোগ দেয় ম্যাককিনসে অধ্যয়ন (জয় করার জন্য খেলা। কর্পোরেট লাভের জন্য নতুন বৈশ্বিক প্রতিযোগিতা) শুধু প্রকাশিত এবং নেট এ অবাধে উপলব্ধ. এটি এমন একটি কাজ যার জন্য কয়েক ডজন বিশেষজ্ঞের প্রতিশ্রুতি এবং একটি বৈশ্বিক ডাটাবেসের ব্যবহার প্রয়োজন যাতে সমস্ত উৎপাদন খাতে এবং সমস্ত ভৌগলিক এলাকায় জড়িত প্রায় 30 কোম্পানির ইতিহাস এবং অনুমান অন্তর্ভুক্ত থাকে। McKinsey's 1980 থেকে 2025 সাল পর্যন্ত লাভের একটি দুর্দান্ত ইতিহাস। এটি ডেটাতে সমৃদ্ধ, তবে সর্বোপরি এটি যুক্তি এবং উদ্দীপনার একটি মূল্যবান উৎস।
তিনি যে উপসংহারে পৌঁছেছেন তা কিছু সময়ের জন্য বাতাসে ছিল কিন্তু কেউ, এখনও পর্যন্ত, অন্তর্দৃষ্টির স্তরে রয়ে যাওয়া অনুমানের মডেল এবং পরিমাপ করার উদ্যোগ নেয়নি। অধ্যয়নের মূল থিসিস, পেটে খোঁচা হল যে 1980 থেকে আজ পর্যন্ত লাভের গৌরবময় ইতিহাস এবং পরবর্তী দশ বছরের জন্য যা সামনে রয়েছে তার মধ্যে একটি স্পষ্ট বিচ্ছেদ করা উচিত। মোট বৈশ্বিক মুনাফা, যার পরিমাণ 1980 সালে ছিল 2.0 ট্রিলিয়ন ডলার এবং যা 2013 সালের শেষে ছিল 7.2 ট্রিলিয়ন, 2025 সালের শেষে 8.6 ট্রিলিয়ন হবে। ডলার এখনও 2013-এর মতো এবং সেইজন্য একটি ধ্রুবক মূল্যে, মুদ্রাস্ফীতি দ্বারা সৃষ্ট বিকৃতি ছাড়াই। পরিমাপ করা মুনাফা হল করের বোঝা (Noplat) সামঞ্জস্য করার পর নেট অপারেটিং মুনাফা, কিন্তু Ebitda এবং Ebit-এর ডেটা, অনুপাতে ভিন্ন হলেও, এখনও একই দিকে নির্দেশ করে। প্রযুক্তিগত দিকগুলির বাইরে, গল্পটি 1980 সাল থেকে যা ঘটেছে তার ব্যতিক্রমী প্রকৃতি এবং অপুনরাবৃত্তির, লাভের মার্জিনের একটি সত্য বিস্ফোরণ এবং আরও বেশি, চূড়ান্ত নেট লাভের। এই ঐতিহাসিক পর্যায়টি মার্জিনের জন্য দুই বছর আগে শেষ হয়েছে এবং অদূর ভবিষ্যতে চূড়ান্ত উপার্জনের জন্য শেষ হবে, যা পরবর্তী দশ বছরে 1.5 শতাংশ চক্রবৃদ্ধি হারে বৃদ্ধি পাবে।
উল্লেখ্য যে ম্যাককিনসি বিশ্বব্যাপী বৃদ্ধির ভবিষ্যত সম্পর্কে হতাশাবাদী অনুমান দিয়ে শুরু করেন না। 30 কোম্পানির রাজস্ব বিশ্লেষণ করা হয়েছে, প্রকৃতপক্ষে, আগামী দশ বছরে 40 শতাংশ বৃদ্ধি পাবে। মুনাফা যদি অনেক কম বৃদ্ধি পায় তবে তা কিছু ধর্মনিরপেক্ষ স্থবিরতার কারণে হবে না বরং প্রতিযোগিতামূলক চাপের কারণে হবে, প্রযুক্তির সৃজনশীল ধ্বংস (উদ্ভাবনী কোম্পানিগুলো প্রথাগত কোম্পানির থেকে কম মুনাফা নিয়ে যায়) এবং সুদের হার, কর্পোরেট ট্যাক্স এবং শ্রম খরচ, তিনটি ব্যয়ের উপাদান যা গত 35 বছরে ভেঙে পড়েছে এবং যা পরবর্তী দশে সম্ভবত খুব বেশি বাড়বে না, তবে যা কোনও ক্ষেত্রেই আর কখনও পড়বে না। এ পর্যন্ত ম্যাককিনসে। আসুন এখন আমাদের কিছু বিবেচনা করার চেষ্টা করি। প্রথমটি সুস্পষ্ট। 1980 থেকে আজ পর্যন্ত ইতিহাসের নথিতে আছে, পরবর্তী দশ বছরের ইতিহাস নেই। ভবিষ্যদ্বাণীতে ব্যবহৃত পদ্ধতি যতই কঠোর এবং গুরুতর হোক না কেন, সর্বদাই বিষয়গততা এবং স্বেচ্ছাচারিতার একটি উপাদান থাকে। তদুপরি, ডোনাল্ড রামসফেল্ড যেমন বলেছেন, সেখানে কেবল পরিচিত অজানাই নয় (তবে পরিসংখ্যানগতভাবে পরিমাপযোগ্য) কিন্তু অজানাগুলিও রয়েছে, অর্থাৎ বিস্ময়। 1977 সালে, কেউই ভবিষ্যদ্বাণী করতে পারেনি যে পরের বছর চীনা অগ্রগতির পরিমাণ এবং এর বৈশ্বিক প্রভাব কী হবে এবং তা অব্যাহত থাকবে। আমরা যদি আজকে 1950 সালের সায়েন্স ফিকশন ফিল্ম দেখি, তাহলে সেটা 1970, 2010 বা 3000 সালে সেট করা কোন ব্যাপার না, কারণ আমরা যা দেখি তা এখনও 1950 এর বিশ্ব, এর আশা এবং ভয় এবং নারী ও পুরুষের সাথে। 3000 মেক আপ পরা 1950 সালে রীতি ছিল। একই জিনিস গুরুতর গবেষণার জন্য যায় যা ভবিষ্যতের কল্পনা করার চেষ্টা করে।
1972 সালে ক্লাব অফ রোমের দ্বারা প্রকাশিত বিখ্যাত রিপোর্ট দ্য লিমিটস টু গ্রোথ, XNUMX শতকের জন্য জনসংখ্যাগত বিস্ফোরণ, কৃষি ও খনিজ সম্পদের অবক্ষয়, দুর্ভিক্ষ এবং সামাজিক পতনের পূর্বাভাস দিয়েছে। আজ পড়ুন, জনসংখ্যাগত মন্দা, কাঁচামালের অত্যধিকতা এবং বিশ্বব্যাপী স্থূলতা মহামারী সহ, ক্লাব অফ রোমের বই আমাদের বর্তমান সম্পর্কে নয়, XNUMX-এর দশকের বিষণ্ণ দুঃখ এবং প্যারানয়া সম্পর্কে বলে, স্থবিরতার একটি ঐতিহাসিক পর্যায়, জ্বালানি সংকট এবং সামাজিক অস্থিতিশীলতা। একই জিনিস, সম্ভবত, সাম্প্রতিক বছরগুলির হতাশাবাদ এবং লতানো যন্ত্রণার ফলাফল, আজকের তৈরি ভবিষ্যতের জন্য পূর্বাভাস সম্পর্কে বলা যেতে পারে। বিস্ময়কর বছর, আমাদের, যেখানে স্টক মার্কেটগুলি তাদের সর্বোচ্চ পর্যায়ে রয়েছে ভবিষ্যতের জন্য উত্সাহের কারণে নয়, বরং কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির সূক্ষ্ম হতাশার কারণে, যা আধা-স্থবিরতা, জনসংখ্যার বার্ধক্য এবং আর্থিক সংকটের প্রতিকার করার চেষ্টা করছে। ঋণের নগদীকরণ, ঋণাত্মক বাস্তব হার এবং অত্যধিক তারল্য। এটি বলেছিল, ম্যাককিনসির ভবিষ্যদ্বাণীগুলি সর্বোত্তম যা আমাদের আজকের জ্ঞান দিয়ে লেখা যেতে পারে এবং সকলের দেখার জন্য প্রমাণ দ্বারা সমর্থিত।
লাভ অনেক ফ্রন্ট থেকে ক্রমবর্ধমান আক্রমণের অধীনে. সরকারগুলি কর্পোরেট ট্যাক্স বাড়ায় না কারণ তারা অন্য দেশের থেকে কর প্রতিযোগিতার ভয় পায়, কিন্তু তারা আরও বেশি করে আকস্মিকভাবে খারাপ করে, ক্রমাগত এবং বিশাল জরিমানা দিয়ে ব্যাংকগুলিকে রক্তাক্ত করে বা, যেমনটি আমরা আজকাল জার্মানিতে দেখি, বৈদ্যুতিক সংস্থাগুলিতে আকস্মিকভাবে আনলোড হচ্ছে এবং তাদের শেয়ারহোল্ডারদের উপর একটি পারমাণবিক ডিকমিশনিং খরচ নির্বাচনী অনুপ্রেরণা সঙ্গে রাজনীতিবিদ দ্বারা সিদ্ধান্ত. উদীয়মান দেশগুলির বৃহৎ বহুজাতিক, তাদের অংশের জন্য, আমাদের লাভের ব্যাপক ক্ষতি করতে পারে। আমরা এটি ইস্পাত শিল্পে দেখেছি এবং আমরা এটি বিমান চালনায় দেখছি (যদি আমেরিকান এবং ইউরোপীয় আকাশ প্রতিযোগিতার জন্য উন্মুক্ত করা হয়, আমরা সবাই উপসাগরীয় এয়ারলাইনগুলিতে উড়ে যাচ্ছি)। ট্রান্স-প্যাসিফিক পার্টনারশিপের মতো আলোচনার অধীন প্রধান আন্তর্জাতিক বাণিজ্য চুক্তি, প্রতিযোগিতার এই রূপগুলিকে আরও স্পষ্ট করে তুলবে। প্রযুক্তি, তারপরে, বাজারের অদক্ষতা দূর করতে এবং পরবর্তী অতিরিক্ত মুনাফা সংকুচিত করার জন্য যথাসাধ্য চেষ্টা করে। আজ, স্কাইপ আছে যেখানে মোটা দূরত্বের ফোন কোম্পানি ছিল। Airbnb হোটেল সেক্টরে প্রতিযোগিতা বাড়ায়, যখন ব্যবহৃত গাড়ির বিক্রেতারা জানেন যে, কেনার আগে, সবাই অনলাইনে দামের তুলনা করে। সাধারণভাবে পোশাক এবং বিতরণে একই ঘটনা ঘটছে এবং শীঘ্রই অন্যান্য খাতেও ঘটবে।
কিভাবে এই ধীর আয় বৃদ্ধি শেয়ার বাজারে অনুবাদ করবে? প্রথম নজরে, গুণিতকের বর্তমান স্তর বিবেচনা করে, যতদূর চোখ দেখা যায় ফ্ল্যাট ব্যাগের কথা ভাববে। কিন্তু আমরা জানি এটা এরকম হবে না কারণ এটা কখনো এরকম ছিল না। 1980 সাল থেকে আয়ের বিস্ফোরণ অবশ্যই দীর্ঘমেয়াদে, স্টক সূচকে বিস্ফোরণ দ্বারা, কিন্তু বিশাল অস্থিরতার দ্বারাও হয়েছে। SP 500 140 সালে 1980 থেকে 1527 সালে 2000-এ চলে যায়। দুই বছর পরে এটি 798-এ নেমে আসে, 1565 সালে 2007-এ ফিরে আসে। 666 সালে এটি 2009-এ নেমে আসে, তারপর এই বছরের জুনে 2124-এ উঠে যায়। যদি 2025 সালে স্টক এক্সচেঞ্জগুলি আজকের স্তরে থাকে তবে এটি দৈবক্রমে হবে, তবে এই ক্ষেত্রে সম্ভাব্য বিষয়গুলির বিভাগে পড়বে। এমনকি বার্ষিক আয়ের 1.5 শতাংশ প্রবৃদ্ধি ধরে নেওয়া এবং এই উপার্জনগুলিতে আজকের গুণিতক প্রয়োগ করা (সর্বোপরি, হার খুব বেশি বাড়বে না) স্টক এক্সচেঞ্জগুলি দীর্ঘমেয়াদে বন্ডের চেয়ে আরও আকর্ষণীয় থাকতে পারে। প্রকৃতপক্ষে, লভ্যাংশের 1.5 এবং মুদ্রাস্ফীতির 2.3 উপার্জন বৃদ্ধির 2.0 এর সাথে যোগ করতে হবে, যা আজকে অনেক দূরে বলে মনে হচ্ছে এবং যা সম্ভবত পৌঁছানো এবং অতিক্রম করা হবে। এটি বাই-ব্যাক গণনা না করে আমাদেরকে 5.8 এ নিয়ে আসে, যা সময়ের সাথে সাথে হ্রাস পাবে কিন্তু সম্পূর্ণরূপে অদৃশ্য হবে না। এই ধরণের বিশ্বে চ্যালেঞ্জটি তাই সূচকের স্তরে থাকবে না, তবে কৌশলগত পতন এবং সময়মতো উদীয়মান খাতগুলি চিহ্নিত করা হবে। শুম্পেটেরিয়ান সৃজনশীল ধ্বংস আসলে পুরো সময় কাজ করবে।
স্বতন্ত্র ইক্যুইটি ম্যানেজারদের কাছ থেকে যোগ করা মূল্য (বা তুলে নেওয়া) উন্নত করা হবে।
