Perjanjian pemegang saham antara Gpi dan Malacalza tidak menghalangi konversi obligasi menjadi saham Pirelli. Ini adalah pendapat para Cincin Profesor Franco yang dimintai pro veritate opinion oleh Gpi sendiri, holding company yang mengendalikan Camfin, dalam rapat direksi yang digelar 5 September lalu. "Peraturan pemegang saham - membaca opini - sama sekali tidak dapat menjadi penghalang untuk persetujuan dan pelaksanaan transaksi oleh badan hukum yang berwenang", kata Anelli.
Pertama mengapa “penerbitan oleh Camfin tentang pinjaman obligasi yang dapat dikonversi menjadi saham Pirelli dalam portofolio Camfin (tidak berkontribusi pada sindikat pemblokiran Pirelli), karena ini merupakan akta eksekutif dari komitmen yang dilakukan oleh Camfin dengan bank pemberi pinjaman, yang berfungsi untuk pengembalian ke batas eksposur yang disepakati, tidak tunduk pada prosedur konsultasi yang ditentukan oleh perjanjian pemegang saham antara pemegang saham Camfin untuk hipotesis divestasi saham Pirelli, dan tidak menentukan, dalam hal terjadi perbedaan pendapat oleh Malacalza Investimenti sehubungan dengan transaksi ini, baik hambatan hukum untuk pelaksanaan transaksi itu sendiri maupun pengaktifan prosedur keluar melalui demerger Gpi yang dipertimbangkan oleh perjanjian kerangka kerja antara pemegang saham Gpi ”.
Selain itu, jika pelaksanaan transaksi "akan mengakibatkan peningkatan paparan utang Camfin (yang akan terjadi jika pendanaan yang terkumpul sebagai hasil dari langganan pinjaman tidak sepenuhnya ditujukan untuk menghapus utang ke bank, dengan persetujuan dari yang terakhir), penerapan prosedur hanya konsultasi sebelumnya antara pemegang saham yang ditentukan oleh pasal 6 dari perjanjian pemegang saham yang berkaitan dengan Camfin akan diperlukan, yang menetapkan bahwa konsultasi dilakukan setidaknya 3 hari sebelum tanggal dewan Camfin yang harus diselesaikan dalam operasi”.
Dan terakhir, hanya jika peningkatan eksposur melebihi ambang batas 40 juta euro, menentukan Cincin, persetujuan dari semua peserta dalam perjanjian pemegang saham akan diperlukan, sebagaimana diatur dalam pasal 4 pakta tersebut. Aturan pemegang saham, kata ahli hukum, "dalam hal apa pun tidak dapat menjadi penghalang bagi keputusan dan pelaksanaan transaksi oleh badan korporasi Camfin yang kompeten, atau memengaruhi dalam hal apa pun validitas dan efektivitas tindakan yang dilakukan oleh Camfin sendiri dan hak yang dibeli dari pihak ketiga". Dewan direksi perusahaan induk mencatat pendapat ini dan dengan demikian memutuskan untuk mendukung kesimpulan ini dan mematuhinya, untuk tujuan pelaksanaan yang akan dilaksanakan.
