Hace unos años acudí a una agencia de una conocida compañía de seguros italiana para abrir un fondo de pensiones. El agente, aunque muy amable, recomendó un fondo de bonos, justificando la elección diciendo que "la inversión para la jubilación debe ser segura". O "uno no puede confiar en las bolsas de valores para la jubilación, porque fluctúan demasiado: si se produjera una crisis financiera cerca de la jubilación, se perderían todos sus ahorros". ¿Cómo culparlo? Considerando solo los últimos 20 años, dos grandes crisis financieras han registrado pérdidas del orden del -50% cada una.
Mirando la Figura 1, extraída del último informe anual de COVIP, se puede ver que alrededor del 90% de las personas de mi grupo de edad (menores de 35 años, por lo tanto con un horizonte temporal de más de 30 años antes de la jubilación) eligen un bono garantizado, bono o balanceado. . Evidentemente las mismas frases que he escuchado son repetidas por otras aseguradoras y por sindicatos, encontrando terreno fértil en una aversión generalizada a las bolsas de valores.
¿Es realmente más seguro un fondo de renta fija o equilibrado que un fondo de renta variable para un joven? ¿Existe realmente el riesgo de perder ahorros en caso de una crisis financiera? No podemos predecir el futuro, pero podemos estudiar cómo se han comportado estos tres tipos de inversiones en el pasado e intentar sacar algunas conclusiones.
Con referencia al mercado americano, del que se dispone de más datos (tomados de la excelente web portfoliocharts.com), la figura 2 muestra el valor final (en términos reales, es decir, a paridad de poder adquisitivo) de una inversión mantenida durante 30 años (aproximadamente el horizonte temporal que tiene un menor de 35 años antes de jubilarse) en un fondo de renta variable (AZ), equilibrado (BI) y de renta fija (OB). Para evitar sacar conclusiones de algunos casos particulares, se consideraron todos los períodos de 30 años desde 1970 hasta la actualidad (por lo tanto, desde 1970-2000 hasta 1987-2017). Por simplicidad se ha considerado una inversión inicial de $100 sin pagos posteriores. Esto no coincide exactamente con los métodos de inversión de un fondo de pensiones (pequeños pagos repetidos en el tiempo), pero el resultado no cambia mucho.
Lo primero que notas es que nunca se ha perdido dinero: mala suerte, la inversión en bonos ha duplicado el capital inicial. Puede parecer un buen resultado, pero es un mísero 2% anual. Sin embargo, lo más importante a tener en cuenta es que la inversión en acciones siempre ha tenido un rendimiento mayor que el de bonos (hasta +$1) y equilibrado (hasta +$400). En el peor de los casos, la inversión patrimonial rindió 000 veces el capital inicial (período 900-000), lo que corresponde al 6% anual. Esto se debe a la combinación de dos factores: el tiempo y no poder retirar dinero hasta la jubilación (para más información sobre este tema, ver aquí).
Con horizontes temporales tan largos, el principal riesgo no es perder dinero, sino elegir un producto que rinda menos. En el caso de un fondo de pensiones esto se traduce en un complemento de pensión menor. Señale esto a cualquiera que desaconseje un fondo de acciones para la jubilación a una edad temprana.
