O Chile, governado desde março passado por O turboliberalista “Trumpiano” José Antonio KastO Chile está se tornando um dos principais beneficiários da rotação internacional de portfólios para fora dos Estados Unidos. As participações de investidores não residentes em títulos soberanos chilenos denominados em pesos aumentaram em US$ 700 milhões em agosto, atingindo o recorde de US$ 21,04 bilhões.
Desde o início do ano, o aumento foi de 42%., uma taxa superior à registada noutros grandes mercados latino-americanos. Mas por detrás do fenómeno "Vender América" existe também uma história política. O regresso do capital estrangeiro coincide com a chegada de José Antonio Kast ao Palácio de La Moneda e com uma mudança de abordagem em relação à política econômica.
A aposta do mercado em Kast
Os investidores voltaram a olhar para o Chile assim que Kast começou a ganhar terreno nas pesquisas de opinião para 2025. O interesse aumentou ainda mais após sua vitória eleitoral em dezembro. Em julho, a Bloomberg noticiou que As participações estrangeiras em títulos soberanos do peso aumentaram em US$ 2,93 bilhões em apenas um mês., em € 20,2 bilhões, um aumento de 36% desde o início do ano. Entre os fatores citados pelos operadores estão o retorno de um governo mais favorável ao mercado e as expectativas de consolidação fiscal.
O ponto central é a promessa de Reduzir o déficit através da contenção dos gastos públicos.Durante a campanha eleitoral e em seus primeiros passos como presidente, Kast indicou um corte de gastos de US$ 6 bilhões nos primeiros 18 meses, um ajuste significativo para o país. Para os investidores em títulos, uma menor necessidade de financiamento do Tesouro poderia se traduzir em uma menor oferta de títulos e, dada a mesma demanda, em rendimentos mais baixos e preços mais altos.
Da promessa à reforma de mercado
O governo não se limitou à política fiscal. Em setembro, Kast apresentou um Reforma do mercado de capitais com mais de 30 medidas., concebido para expandir as fontes de financiamento para empresas e modernizar o mercado financeiro chileno, de forma semelhante ao que seu colega argentino Javier Milei fez com o Rigi, o Regime de Incentivo para Grandes Investimentos, ou regime de incentivo para investimentos de grande porte em infraestrutura e indústria. Entre as intervenções no Chile está o Fundo Nacional de Habitação, mas o projeto, de forma mais geral, visa a Fortalecer o acesso ao crédito e a profundidade do mercado.
Outra peça do quebra-cabeça diz respeito à liquidez do mercado de títulos. O governo está trabalhando em um sistema de formadores de mercado e em novas possibilidades para operações de recompra (ou seja, acordos de recompra, operações de financiamento de curto prazo garantidas por títulos) para fundos de pensão locais, com o objetivo de Aumentar o volume de negociações e reduzir os spreads entre os preços de compra e venda.Essas são medidas técnicas, mas são relevantes para investidores estrangeiros: um mercado mais líquido reduz um dos custos implícitos de entrada e saída de posições.
Registro de fiança de reivindicações governamentais
No Dia do Chile, em Madri, o Ministro da Economia e Minas, Daniel Mas, apresentou o Chile como um destino novamente competitivo para investimentos estrangeirosO governo citou avanços na área fiscal, simplificação regulatória e promoção de investimentos. Para o período de 2026 a 2029, estima-se um investimento de US$ 95,1 bilhões, dos quais 74% serão provenientes de capital estrangeiro. Portanto, é correto falar em um "efeito Kast" percebido pelos mercados.
O fator cobre completa o quadro.
Mas a política não é a única explicação. O Chile também se beneficia da alta dos preços do cobre., uma variável crucial para as finanças públicas, o desempenho econômico e a balança comercial do país. O aumento das receitas do setor de mineração, aliado à redução de gastos, poderia diminuir as necessidades de financiamento do governo. Essa é uma das razões pelas quais as empresas do setor veem espaço para uma redução nos custos de financiamento.
O resultado é uma combinação que o mercado está acompanhando de perto: menor concentração em ativos americanos, matérias-primas favoráveis e uma política econômica chilena orientada para a consolidação fiscal e a liberalização do mercado.
Uma tendência que ainda não é estrutural.
O número recorde de títulos detidos por estrangeiros não significa, contudo, que o capital global tenha escolhido Santiago como alternativa de forma definitiva. Os fluxos continuam sensíveis ao dólar e às decisões do Federal Reserve., o preço do cobre e a capacidade do governo de traduzir promessas fiscais em resultados concretos. Por ora, porém, o sinal é claro. O capital internacional está retornando à dívida chilena justamente quando o novo governo tenta reposicionar o país como um mercado favorável a investimentos.
A aposta dos investidores, em vez de em Kast como pessoa, parece ser em combinação de disciplina fiscal, reformas de mercado e fundamentos do Chile. E é essa combinação que está impulsionando a dívida denominada em pesos a um novo recorde de interesse internacional.
