Los bonos y las monedas de los mercados emergentes se han visto afectados por fuertes factores internos en los últimos años, incluidas las continuas presiones inflacionarias, la incertidumbre política y el débil crecimiento económico. Este año, sin embargo, hemos visto una clara mejora en los fundamentos económicos de los países emergentes. Oxford Economics, por ejemplo, predice que el PIB de los mercados emergentes crecerá en 2016 un 2% más que los países desarrollados. Russell Investments cree que esta mejora podría iniciar un período sostenido de mejor desempeño para las monedas de los mercados emergentes y los bonos soberanos.
También creemos que la clase de activo que probablemente se beneficiará más de la recuperación de las economías emergentes es la deuda emergente en moneda local (EMD), es decir, las emisiones de bonos de los gobiernos de mercados emergentes en monedas locales, como el real brasileño, el peso mexicano, el rublo ruso y el rublo turco. lira.
TRES PARÁMETROS PARA EVALUAR LA DEUDA EMERGENTE EN MONEDA LOCAL
Por supuesto, algunas noticias de algunos de estos países pueden ser preocupantes, como el reciente intento de golpe de estado en Turquía o el brote del virus Zika en Brasil. Para distinguir y separar las variables importantes a analizar de las irrelevantes, nuestro equipo de estrategas analiza constantemente todas las clases de activos según el modelo de Russell basado en Cycle, Value and Sentiment (CVS).
Esto es lo que nos sugiere nuestro enfoque de la deuda emergente en moneda local:
1. Valor: Nuestros indicadores de valoración sugieren que el EMD en moneda local tiene un precio atractivo en relación con los datos históricos. Esto se debe principalmente a las monedas de estos países. De hecho, creemos que las monedas de los mercados emergentes han caído lo suficiente y ahora están significativamente infravaloradas. A fines de junio de 2016, los tipos de cambio (ajustados a la inflación) de las principales economías emergentes, como México y Sudáfrica, estaban muy por debajo de sus promedios de 10 años. Mirando un horizonte temporal de 3 a 5 años, creo que las divisas de los mercados emergentes podrían estabilizarse o fortalecerse frente al dólar estadounidense.
2. ciclo: La debilidad estructural a largo plazo de estas economías ciertamente persiste, pero las mejoras económicas recientes son muy alentadoras. En los últimos meses, los indicadores clave en las economías emergentes han mejorado, mostrando una mejor dinámica de crecimiento en la segunda mitad de 2016. Por ejemplo, la inflación está cayendo en países como Brasil y Rusia. La tasa de inflación anual en Brasil cayó del 10,7% en enero de 2016 al 8,7% en junio; En Rusia, la inflación cayó del 15,7 % en septiembre de 2015 al 7,2 % en julio de 2016. Esto es sin duda positivo para las monedas y para el crecimiento económico, ya que permite a los bancos centrales reducir los tipos. Por otro lado, por supuesto, somos conscientes de los riesgos para los mercados emergentes derivados de una desaceleración prolongada en China o una posible subida de tipos por parte de la Reserva Federal de EE. UU.
3. sentimiento: el impulso se está convirtiendo en territorio positivo para esta clase de activos. Un índice comúnmente utilizado para medir el desempeño de la deuda emergente en moneda local es el índice global diversificado de bonos gubernamentales de mercados emergentes de JP Morgan (GBI-EM). El índice actualmente ha subido un 18 % en lo que va del año (al 16 de agosto de 2016) después de haber caído significativamente durante los 18 meses anteriores.
POR LO TANTO, LA DEUDA EMERGENTE EN MONEDA LOCAL PUEDE IR BIEN EN LOS PRÓXIMOS AÑOS
A pesar de los contratiempos potenciales ya destacados, nuestros estrategas creen que el panorama a largo plazo para las monedas de los mercados emergentes y la deuda en moneda local es positivo. En comparación con los bonos de países desarrollados, el perfil potencial de riesgo/rendimiento de la deuda en moneda local ahora parece más atractivo.
Cabe destacar que, tanto para un inversor institucional como para un inversor minorista, entrar en esta clase de activos en el momento adecuado es una variable significativa y difícil de evaluar, de ahí la importancia de la ayuda y orientación de un experto en inversiones. El mensaje principal de nuestro enfoque CVS - Cycle, Value, Sentiment es que esta clase de activos puede ser una opción muy adecuada dentro de una cartera de múltiples activos.
