El tema de la caída de los precios del petróleo sigue dominando el debate sobre los mercados de bonos emergentes. La agitación en el mercado financiero ruso está comenzando a tener un impacto en los mercados emergentes, y es más importante que nunca tratar la clase de activos con un enfoque selectivo y cuidadoso de la diversificación. Como siempre, habrá ganadores y perdedores, incluso en el contexto actual.
Gran parte de la atención se ha centrado en los BRIC, pero existe un grupo amplio y diverso de más de 60 países emergentes entre los que seleccionar las mejores oportunidades, con diferentes mercados y ciclos económicos. Los ganadores se encuentran principalmente en Europa del Este, donde se está desarrollando una historia positiva de reequilibrio. La mayoría de los países ya han logrado la estabilidad, son más fuertes y están creciendo más rápido que otras regiones.
El área sudamericana ofrece atractivas oportunidades de exposición a bonos locales, ya que las distintas economías tienen un débil impulso de crecimiento económico y las tasas, en la mayoría de los casos, están normalizadas o son atractivas en términos de valuaciones. En particular, estamos observando las tasas de interés en Brasil, que ha tenido un buen desempeño luego de desarrollos políticos positivos, con el nombramiento de un nuevo ministro de Finanzas a favor de una economía de mercado. Creemos que también se pueden encontrar buenas oportunidades de inversión en algunos mercados fronterizos pequeños que actualmente los inversores pasan por alto, como Sri Lanka y la República Dominicana.
En cuanto a la duración, creemos que la curva de rendimiento de Brasil y Colombia es atractiva, ya que en estos países los bancos centrales ya han iniciado el camino hacia las subidas de tipos y la curva de tipos reales ofrece valoraciones atractivas en relación con los fundamentales.
En el mercado de divisas, añadimos posiciones largas en el zloty polaco, el florín húngaro y la rupia india gracias al fuerte impulso del crecimiento económico ya la mejora de los fundamentos externos. También hemos introducido posiciones cortas en mercados cuyas divisas están ligadas a la evolución de materias primas, como el real brasileño, el peso colombiano y el nuevo sol peruano, cuyas valoraciones aún no son baratas, especialmente si se comparan con el peso chileno.
