Hay algunos días en los que escribir sobre el mercado de fichajes se siente increíblemente vacío y estéril: obviamente, hoy es uno de esos días. A la tristeza se suma el cinismo la realidad que cuenta cómo el ejercicio de fin de semana de todos los grandes bancos fue cuestionar el posible impacto en los mercados de los trágicos hechos de París.
Nada sorprendente ni nada malo en sí mismo, sigue siendo un aspecto, quizás molesto pero inevitable, del mundo financiero profesional. Tratar de traducir hechos, noticias y datos en expectativas de precios: aquí el gran tema sobre la mesa es si la tragedia de París repercutirá no tanto desde el punto de vista macroeconómico, sino en los movimientos de los Bancos Centrales: con la esperanza que a partir de esto no se desencadene un clímax de tensión geopolítica, la respuesta debe ser no; los caminos de la Fed y el BCE para el futuro cercano parecen bastante marcados.
La divergencia de estas trayectorias también parece estar marcada, apuntando en direcciones claramente opuestas como resume el movimiento del Eurodólar del último mes (desde 1.15 hasta los 1.07 actuales): queda el gran interrogante sobre el tamaño y la velocidad con que la Fed y el BCE en sus caminos y aquí la discusión se complica porque la correlación sube: datos fuertes en Estados Unidos que abren la puerta a una Fed muy "hawkish" podría darle más tiempo a Draghi a la luz de un dólar que probablemente se mantendría muy fuerte: Por el contrario, si el BCE sorprende al superar las expectativas que ya son muy altas, probablemente produciría una depreciación del euro, lo que a su vez podría sugerir una actitud más de espera por parte de Yellen.
¿Y qué? La realidad es que el crecimiento mundial sigue luchando y que sin estímulos de carácter excepcional, Europa difícilmente puede evitar la trampa deflacionaria; mirando las cosas desde arriba y olvidando por un momento los posicionamientos tácticos, el escenario central sigue siendo el de una Fed que en diciembre inicia el proceso de normalización de tipos, manteniendo las manos libres sobre el ritmo a seguir en 2016; Al mismo tiempo, Draghi abrió la puerta a un salto cualitativo y cuantitativo en el Qe europeo: el tamaño, la duración, la combinación y las tasas son componentes que es poco probable que se muevan al unísono, pero que es más probable que se diluyan en varias etapas temporales, idealmente yendo a "amortizar" los pasos de la Reserva Federal en 2016.
