el hambre de renta fija por el invesores minoristas, como lo demuestra la enorme participación en el colocación de la última edición del Btp Valore, varios puertos emisores proponerse en el mercado de capitales con bonos que aparecen muy apetecible. En un período en el que se espera una bajada de tarifas, es claro que las emisiones con apetitosos retornos estimulan a los inversores a poner heno en la granja con la mayor frecuencia posible, ante la perspectiva de no encontrar cupones atractivos más adelante.
Pero a veces, analizando el detalle de la oferta, lo que parecía oro se desvanece con el paso de los años. Éste ha sido el caso, en los últimos días, de Société Générale de la Goldman Sachs, los cuales aterrizaron en el mercado de capitales con jugosos resultados bonos destinado a pequeños ahorradores. Veamos las características reales.
Société Générale: bono a 15 años con primer cupón del 10%. Pero luego cae al 1,5%.
El banco francés cotiza un bono (código ISIN XS2746361901) en el segmento Eurotlx de la Bolsa italiana 15 años con corte mínimo de 1.000 euros, por tanto, el umbral más adecuado para los pequeños ahorradores. El primer año el bono rinde un 10%. Muy apetecible por cierto. Pero entonces ahí gotas de cupón progresivamente de año en año: 5,5% en el segundo año, 5% en el tercero y así sucesivamente, con una reducción de medio punto cada año hasta el 1,5% en el décimo año. Del décimo año al decimoquinto año la tasa permanece fija all'1,5%.
Haciendo los cálculos, el rentabilidad bruta efectiva, calculado por Skipper Informatica, asciende al 3,56%. Además, para este tipo de títulos se debe aplicar un impuesto del 26% (frente al 12,5% para los títulos públicos) y por tanto llega al 2,57%.
Per el valor BTP colocado el viernes pasado por más de 18 mil millones, la tasa es del 3,25% para los tres primeros y del 4% a partir del cuarto, a lo que se suma un posible bono de fidelidad del 0,7% reservado para quienes lo compren durante los días de colocación y lo retengan hasta madurez.
Goldman Sachs: umbral mínimo 100 euros y cupones iniciales al 8%. Pero luego llegamos al 1,25%.
Otro caso similar es el del bono emitido en los últimos días por Goldman Sachs. El banco americano ha emitido un bono en el segmento Euromot de la Bolsa italiana (código ISIN XS2708218800) con una duración de 13 años y, para atraer aún más a los pequeños ahorradores, ha reducido aún más el umbral mínimo: un 100 euros, en lugar de los clásicos 1.000 euros.
También en este caso la cuestión se dispara con una explosión: el cupón es efectivamente 8% durante los primeros tres años. Para el cuarto y quinto año pasa al 3%, el sexto y séptimo al 2% y posteriormente, de dos años a dos años escala: al 1,75%, al 1,50%, hasta 1,25% final. La rentabilidad real, según Skipper Informatica, es del 3,51% bruto anual.
También para esta acción, como para la de Société Générale, se aplica el tipo impositivo del 26% y, por tanto, el rendimiento cae al 2,54% neto. También para este bono el emisor se reserva el derecho de amortizar anticipadamente la inversión, durante los primeros 12 años de vida de la emisión: en este caso el inversor podrá beneficiarse del cupón acumulado hasta ese momento, más el 100% reembolso del valor nominal.
