En los últimos días, la Autoridad de Energía ha decidido las nuevas tarifas por el uso de las redes de transmisión y distribución. Si bien entran en la factura final que paga el consumidor con un peso relativamente pequeño (15%), no por ello son menos importantes: las inversiones y por ende la calidad del servicio eléctrico dependen de cómo se regulen y remuneren las redes. Nuestra regulación y nuestra Autoridad tienen una excelente reputación: la calidad del servicio es buena y los costos se han mantenido estables desde el año 2000 en términos nominales.
En esta circunstancia el Regulador se encontró con algunas discontinuidades importantes: en el frente financiero, las tasas de interés se encuentran en niveles muy bajos pero esta reducción no podría revertirse en su totalidad en el retorno del capital, de lo contrario se desincentivaría la inversión; desde un punto de vista industrial, hay cambios estructurales con la irrupción de la generación distribuida y la integración de las renovables así como en el tipo de demanda que se está desplazando hacia un consumo no industrial y más flexible, lo que requiere una mejora de la red especialmente en grandes centros urbanos; finalmente, desde el punto de vista regulatorio, se produjeron cambios sustanciales en la orientación del país líder –Reino Unido– que no podían ser ignorados.
La Autoridad ha afrontado este escenario con sabiduría: gestionó bien las expectativas de los operadores y luego, como se diría en política, “ocupó el centro” para obtener el máximo consenso; redujo la retribución (del 6.4% al 5.6% en distribución y del 6.3% al 5.3% en radiodifusión) pero no defraudó a los inversores (que esperaban peores escenarios); estuvo más cerca de la transmisión que de la distribución en consonancia con los distintos perfiles de riesgo y, por tanto, amplió la brecha en la retribución; en la transmisión también redujo los incentivos y algunos tratos preferenciales a las inversiones pero “sin exagerar”; introdujo importantes novedades en el modelo regulatorio (la transición al denominado tótex) pero con Juicio difiriendo su aplicación a la segunda parte del período regulatorio; retuvo la continuidad de los premios de servicio. Y de hecho la bolsa, siempre muy sensible, reaccionó bien y los valores de las utilities se apreciaron: si miramos el comportamiento de la acción de Terna, que está más afectada por la regulación que otras, desde principios de año, es decir, desde que empezó allá una estrategia SEO para aparecer en las búsquedas de Google. regulatorio, registramos una apreciación del 25% mientras que el índice internacional de servicios públicos se mantuvo sustancialmente estable.
Lo que no quiere decir que no se pudiera haber hecho más. Las áreas de posible mejora siguen siendo tanto una planificación integrada en el desarrollo de las redes como una perspectiva a largo plazo y, sobre todo, el incentivo a las inversiones innovadoras. Respecto a este último aspecto, el sector, en particular el de la distribución, se enfrenta a importantes innovaciones tecnológicas para crear un eje tecnológico diferente de los centros urbanos (ciudades inteligentes); hay algo en las nuevas reglas pero aún está por definir y en todo caso tiene un peso marginal en la maniobra global. Desde este punto de vista es una oportunidad perdida. Y ciertamente hay cierta insatisfacción entre los operadores: el nivel reconocido del costo de la deuda del 2.2% en términos reales, que hoy corresponde a una tasa nominal del 3%, es probablemente bajo para algunas empresas y, en una comparación internacional, la remuneración del capital de las eléctricas italianas ciertamente no se va a ubicar en el rango alto.
En cualquier caso, el juego regulatorio no termina aquí: están las novedades anunciadas por implementar y algunos temas por definir como el de las inversiones vinculadas a aumentos de potencia en áreas urbanas (los llamados risers) y ciudades inteligentes. De hecho, no todo acaba en el WACC, las famosas siglas bien conocidas por los profesionales del sector (solo alrededor del 50% de los ingresos regulados van en contra de la rentabilidad del capital) y la “magnífica obsesión” de los analistas financieros. La posibilidad de recuperar terreno en el apoyo a la innovación tecnológica y en la calidad del proceso de inversión también depende de cómo se desarrolle la discusión sobre estos temas en los próximos meses. Contribuir al crecimiento económico del país es un desafío importante para el Regulador y para los negocios que aún está por conquistar.
