El 3 de enero de 2018 entró en vigor en 31 estados del Espacio Económico Europeo (los 28 miembros de la UE más Islandia, Liechtenstein y Noruega), MiFID II, actualización de la Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros de 2004.
MiFID II fue aprobada por el Parlamento de la UE en 2014 y transpuesta por los estados nacionales en 2017 con el objetivo de reforzar la protección de los ahorradores a través de una mejor definición del perfil del cliente, mayor claridad de los prospectos que muestran las características de los productos y la total transparencia de los costos del servicio de consultoría y de la inversión.
Como ya hemos dicho, la adopción de MiFID II representa una revolución para el asesoramiento financiero. ¿Cómo será recibido por los ahorradores? ¿Cómo evolucionará la relación entre consultores y clientes?
Con miras a la total transparencia, la legislación establece que se deben hacer explícitos todos los costes del servicio de consultoría y de la inversión, tanto en valor absoluto (por tanto en euros) como en valor porcentual. Para este propósito, se debe enviar una divulgación al cliente. ex antey una ex post.
En la divulgación ex ante, el asesor financiero también debe especificar si el servicio de asesoramiento prestado es independiente, y por lo tanto retribuido a comisión, o no independiente, retribuido por tanto a través de incentivos, es decir, las comisiones que el producto-fabricante (sociedad de gestión de activos o compañía de seguros) retrocede al intermediario (banco o sociedad comisionista de bolsa) por cuenta de quien el consultor no independiente desarrolla su actividad.
Actualmente, la percepción generalizada sobre los costes de la consultoría no se ajusta exactamente a la realidad: los asesores financieros son conscientes de que no todos los clientes finales han entendido bien el funcionamiento del mecanismo, pero sobreestiman el grado de facilidad con el que dominan la materia. .
Al menos, esto es lo que se desprende de la encuesta. “Impacto de MiFID II en la industria de redes”presentado por McKinsey&Company durante ConsulenTia 2018, el evento organizado en febrero en Roma por la Asociación Nacional de Asesores Financieros (ANASF).
Hizo 100 el precio (cotización ) promedio actual de las redes, la encuesta muestra que los clientes afluente el 25% inferior lo percibe, creyendo que es 75. En cambio, los asesores financieros creen que la infravaloración de los clientes se limita a -16% (84). Los gestores de activos tienen una visión más realista, que corresponde al -22% (78). En la práctica, existe una cifra de entre 1 y 1,5 millones de euros de ingresos del sistema de red que hoy no perciben los clientes finales.
Si el asesoramiento es "no independiente", entonces la divulgación ex ante habrá que detallar el incentivos, que según MiFID II serán admitidos y aceptados únicamente en presencia de un adecuado valor añadido garantizado por el servicio (están absolutamente prohibidos los mecanismos de retribución que pudieran empujar a los consultores a recomendar unos productos frente a otros más acordes con las necesidades del cliente).
No es que los costos no se hayan comunicado antes, pero no estaba claro cuánto costaba qué. Y, sobre todo, cuánto se debía al productor que había creado el instrumento financiero y cuánto al distribuidor que lo había colocado. Una demostración la ofrece la encuesta presentada en octubre de 2017 por GFK Eurisko en nombre de Consob.
En la práctica, al menos hasta la entrada en vigor de MiFID II, los clientes no sabían que el 30% va a la fábrica del producto y que el 70% queda relegado al intermediario que coloca el producto a través del asesor financiero no independiente.
Por lo tanto, todo esto debe ser explicado a los clientes. Y las distintas partidas de costes de servicios (ejemplo: cuotas de suscripción, costes de transacción y custodia, etc.) y costes de productos (gestión, intermediación y salida, comisiones de rendimiento, gastos fiscales, etc.) deben comunicarse de forma clara, explícita y separado.
No obstante, MiFID II, como comentábamos hace unas líneas, distingue dos fases en la transmisión de este tipo de información a los clientes: ex ante, es decir, en el momento de suscripción de la inversión, con la obligación de indicar, tanto en porcentaje como en euros, al menos los costes de entrada, los costes recurrentes y los costes de salida, además de lo que el distribuidor recibe del producto- fábrica; y ex post, que se enviará anualmente a los clientes con detalles de los costos reales incurridos durante el año.
Y aquí viene la parte interesante. Porque el primer envío anual con el detalle de los costes realmente incurridos se espera para 2019 y los asesores financieros no independientes sienten cierta preocupación al respecto, según informa la encuesta de McKinsey.
El estudio destaca cómo las redes ya han comenzado a trabajar para prepararse para la entrada en vigor de MiFID II, tanto internamente como en línea. Sin embargo, más del 50% de los asesores financieros no se sienten "dirigidos" por la dirección para afrontar los retos que plantea la introducción de la legislación.
Por lo tanto, los autores de la encuesta hicieron la siguiente pregunta a los consultores consultados: “Sin cambios sustanciales en los precios, ¿cuántos de sus clientes actuales reducirán significativamente los activos que se le han confiado?”. Según los profesionales, alrededor de 12 millones de euros de clientes de la red podrían cambiar de consultor de referencia tras la implantación de MiFID II.
Hay un remedio, según McKinsey. Si las redes fueran capaces de demostrar al cliente la calidad del servicio ofrecido, el crecimiento de las masas confiadas al asesoramiento de profesionales seguiría creciendo a un ritmo acelerado, más que compensando una posible reducción del precio medio.
En la simulación de McKinsey, centrarse en fortalecer la marca "educando" al cliente sobre la calidad del servicio aumentaría la participación de mercado de las redes en pleno funcionamiento entre un 13 % y un 41 %, mientras que se limitaría a fortalecer la oferta y los modelos de servicio sobre las inversiones. subiría sólo un 8%, hasta el 36%.
La sugerencia es clara: calidad, calidad, calidad.
fuente: Asesoramiento solamente
