"La economía italiana va bien”, sílabas Mario Draghi al inicio de la rueda de prensa en el paso verde. Christine Lagarde continúa: “Por primera vez desde el estallido de la pandemia observamos que las empresas están volviendo a solicitar credito para hacer inversiones cuenta de capital y esto es una importante señal de confianza para el futuro”. En definitiva, se perfila un clima positivo, si no ideal, para centrarse en la recuperación del sistema bancario tras años de cuaresma caracterizados por: a) tipos de interés (y rentabilidad) muy bajos, b) préstamos deteriorados y a enajenar mediante ventas y amortizaciones; c) restricciones de fortalecimiento de capital más estrictas, erosionadas mientras tanto por las pérdidas.
Pensará en promover el optimismo, entonces el retorno de los dividendos, a partir del final del tercer trimestre de 2021, ya anticipado por Andrea Enria, el responsable de Supervisión del BCE. Como explica Johann Scholtz de Morningstar: "A medida que los bancos comiencen a informar sobre las ganancias del segundo trimestre y el mercado tenga una mejor idea de sus rendimientos del capital, podría haber un mayor impulso en los precios de las acciones". Las autoridades bancarias europeas también anunciarán los resultados de sus pruebas de resistencia a finales de julio. “Esto también les dará a los inversores una imagen más detallada de qué bancos están mejor ubicados”.
Sin dejar de lado la cautela porque el presidente de la Autoridad Bancaria Europea (EBA), Josè Manuel Campa, ha llamado a la prudencia, ante el hecho de que en Europa "La morosidad aumentó significativamente y pueden y seguirán haciéndolo, aunque a un ritmo más lento”.
Pero tal cautela puede contrarrestarse con una buena dosis de optimismo. Pierpaolo Breganti, director de investigación de Wisdom Tree Europe, cree que 2021 y los próximos años pueden representar un punto de inflexión, al menos por 5 razones:
1. Las tasas de interés deberían volver a subir, en parte lo están haciendo, y con ellos el margen de interés, es decir, el margen derivado de la actividad bancaria "rasgo histórico" de la denominada "gestión del dinero". Es el trabajo más histórico y evidente de los bancos, formado, por un lado, por los depósitos de los clientes al tipo más bajo posible y, por otro, por los préstamos a los clientes, de la forma más rentable y menos arriesgada. La subida gradual de los tipos de interés de los préstamos y la defensa, por ahora fácil, de la financiación a coste cero deberían ser razonablemente posibles.
El coste de financiación, principalmente a la vista y cada vez menos dependiente de las emisiones de bonos, se mantiene estable por ahora en un 0,33%5 mientras que la liquidez del "sistema" es siempre sobreabundante, con saldos líquidos en depósitos en cuenta corriente que marcan el récord histórico de 1.357 millones de euros.
2. Se espera un aumento en los ingresos por servicios, típicamente remunerado en base a una comisión, y principalmente de servicios de pago, cobro y cobro, corretaje de valores, comercio de valores, gestión de activos y planes de pensiones.
3. Los analistas predicen una disminución en los costos operativos, como consecuencia de la cura adelgazante sobre redes de oficinas, personal (en número, edad media y salario), e inversiones en fintech, que ha independizado cada vez más a los clientes con el "home banking"1.
4. Se espera una disminución en las provisiones y los ajustes de préstamos, gracias a la labor de “saneamiento de balance” de los últimos años, que ha reducido drásticamente la morosidad en el patrimonio de los bancos y la mayor selectividad en los nuevos desembolsos.
5. Sobre los beneficios de los próximos años, para algunos bancos cotizados, es imaginable un nivel más bajo de impuestos, gracias a la "recuperación fiscal" de las pérdidas sufridas en los últimos años.
A estas consideraciones industriales se pueden añadir otras consideraciones más políticas:
- Los bancos pueden, como ya se mencionó, volver a pagar dividendos, superando los límites actualmente vigentes hasta el 30 de septiembre de 2021 (debido a la moratoria de la deuda).
- El gobierno italiano, a instancias de la UE, aboga por una mayor concentración en el sector. En particular, que el gobierno italiano pueda redefinir y ampliar las ventajas fiscales en caso de combinaciones y fusiones bancarias, empezando por los llamados DTA (Diferred Tax Assets), también destinados a facilitar la venta de la participación mayoritaria absoluta en poder de la Estado italiano en Banca Montepaschi de Siena, que debería tener lugar a finales de 2021. En una fusión imaginaria entre Unicredit/Banco Popolare y MPS, el histórico banco sienés, a pesar de ser el socio más pequeño, sería el que aportaría la mayor ventaja en términos de DTA, que puede calcularse en una "reducción" antes de impuestos de aproximadamente 3 XNUMX millones de euros.
- El Banco Central, como reiteró ayer Christine Lagarde, seguirá garantizando el sistema crediticio Mucho dinero y a coste cero o negativo.
