no puedo decir si invertir en acciones siempre ha sido “simple”, pero ciertamente hoy lo es menos. Hasta hace un año, de hecho, los precios eran tan bajos que cualquier índice bursátil ofrecía oportunidades interesantes. Esta oportunidad simplemente ya no existe.
Según el equipo de Advise Only, enescenario actual, abundantemente detallada en nuestra "asignación de activos", lala inversión en acciones sigue siendo conveniente que la de los bonos. Pero dado que las calificaciones son un valor razonable (los precios están en línea con los fundamentos), el crecimiento futuro de los precios de las acciones voluntad inevitablemente acompañado por un crecimiento de las ganancias.
Hasta ahora las previsiones de la estratega que tenia en mis manos son de ida y ven un mercado de valores en crecimiento también para el próximo año. Según los datos recogidos por informe de Bloomberg, todos los analistas estiman la ganancias por acción creciendo por8,8% en Europa y 4,7% en EE. UU.. Sin embargo, la evidencia empírica nos dice que los analistas tienden a ser demasiado “generosos” con las previsiones y que estas suelen revisarse a la baja durante el año.
Con las dos principales listas de valores (EE.UU. y Europa) ahora un valor razonable la las ganancias pueden estar por debajo de las expectativas. A medida que los precios subieron, es probable que cualquier desviación entre las ganancias reales y las esperadas tenga un mayor impacto en el índice de referencia que hace un año. Por lo tanto, tenemos una mayorriesgo asociado con la decepción de ganancias.
Este riesgo-decepción, inspirado en una El libro de Montier sobre el tema.[ 1 ]se puede expresar de dos maneras:
- número de empresas que tienen i P / E esperado para el próximo año (2014) por encima de la media histórica;
- valoración de mercado como porcentaje del índice de referencia (ratio entre la capitalización de mercado de las empresas con P/U esperado por encima del promedio histórico y la capitalización del índice de referencia).
La idea básica es la siguiente: cuanto mayor sea el número de empresas con valores de P/E esperados inferiores a la media histórica del mercado y su correspondiente ponderación en el índice de referencia, mayor será el riesgo de que las ganancias por debajo de las expectativas provoquen el colapso de todo el índice bursátil.
La gráfica nos dice que en Europa y Estados Unidos, empresas con P / E esperadas superiores a la media del mercado son muchas numéricamente y tienen una alta incidencia en términos de capitalización (73% y 74% respectivamente). El riesgo asociado con uno decepción de ganancias por lo tanto es bastante alto y especialmente importante enItalia (89%) e España (96%).
Desde un punto de vista táctico, si está convencido de que el próximo será el año de la redención y crecimiento, todavía puede haber algo de valor dentro de los índices de gran capitalización. En nuestra opinión, las valoraciones actuales ya no son particularmente interesantes y están perdiendo ese margen de seguridad que buscamos en una inversión. De hecho, en elasignación de activos de diciembre abbiamo bajó la opinión general del mercado europeo eintrodujo un tema sectorial para aprovechar mejor las oportunidades de mercado. Infórmate accediendo a la gratuita documento.
Hasta ahora, nuestro análisis se ha centrado esencialmente en los índices de referencia (S y P500, FTSEMIB o Europa Stoxx) que agrupan a las empresas de mayor capitalización, pero las condiciones actuales mercado (valoraciones y riesgo de ganancias) requieren que ampliemos las oportunidades de inversión también fuera de estos puntos de referencia. Esta será la trayectoria de los nuestros. asignación de activos en 2014.
