El PIB ruso volvió a crecer en 2017 (+1,5 %) tras dos años de contracción y se prevé que la recuperación continúe durante el bienio 2018-2019, principalmente gracias al repunte de los precios del petróleo y al aumento de la demanda interna. Sin embargo, siguen pesando las debilidades estructurales y el impacto negativo de las sanciones sobre la productividad y la inversión. Los principales riesgos a la baja a corto plazo para las perspectivas de crecimiento son la volatilidad del tipo de cambio y el aumento de la inflación como resultado de las tensiones geopolíticas: en agosto, EE. UU. impuso más sanciones, incluida la prohibición de la exportación de bienes y tecnologías sensibles a la seguridad a Rusia, mientras que se prevén nuevas medidas restrictivas desde una perspectiva comercial. atradius espera que el crecimiento del consumo privado siga siendo sólido en los próximos meses, impulsado por una mayor confianza del consumidor y una tasa de inflación más baja capaz de impulsar el ingreso real disponible. Rusia ha visto una disminución constante en la inflación de los precios al consumidor desde fines de 2015, lo que permitió al banco central recortar su tasa básica varias veces al 7,25%. Se espera una mayor relajación monetaria que apoye el crecimiento a mediano plazo. A pesar de esto, se espera que el crecimiento real de las inversiones fijas se mantenga contenido este año debido al alto nivel de riesgo percibido, las ineficiencias burocráticas y el débil contexto institucional.
Desde el año pasado, el sector bancario ruso ha comenzado una lenta recuperación, sin embargo, el lanzamiento de nuevas sanciones dirigidas principalmente a los oligarcas rusos, sus empresas y su capacidad para hacer negocios amenaza con inhibir la recuperación. generando incertidumbre y menores inversiones. Por tanto, las medidas restrictivas puestas en marcha por la UE y EEUU podrían tener un impacto muy significativo a medio y largo plazo sobre la capacidad de refinanciación de las principales empresas y bancos nacionales. En este escenario el Banco central permite que el rublo fluctúe, por un lado depreciándose y generando inflación, pero al mismo tiempo también actúa como amortiguador de la cuenta corriente, que se espera que siga siendo positiva en el bienio 2018-2019.
También se debe tener en cuenta que la política económica rusa durante la recesión anterior fue bastante cautelosa: a pesar de la deuda pública de alrededor del 12% del PIB y la presión de los bajos precios del petróleo sobre el presupuesto, el déficit público se mantuvo dentro de márgenes aceptables. Por lo tanto, para apoyar un mayor gasto social en los próximos años, el gobierno planea aumentar el impuesto al valor agregado del 18% al 20% a partir de enero de 2019 y ya elevó la edad de jubilación. El ejecutivo ha confirmado el objetivo de equilibrar el presupuesto para 2020, utilizando un precio fijo del petróleo de 40 dólares el barril: cualquier ingreso adicional generado por un precio más alto del petróleo puede usarse para intervenir en el mercado de divisas y generar reservas de divisas adicionales. para poder aflojar la dependencia de los préstamos internacionales y seguir una política económica más independiente.
A pesar del repunte económico en curso, las perspectivas a largo plazo de tasas de crecimiento más altas y sostenibles siguen siendo moderadas, dicen los analistas, ya que las debilidades estructurales y el impacto negativo de las sanciones en la productividad y la inversión seguirán pesando sobre el crecimiento. El clima empresarial ruso sigue estancado en cuanto a derechos de propiedad, infraestructura débil y falta de competencia en los mercados. Las autoridades parecen no haber logrado aún aprovechar la oportunidad de fortalecer la estructura económica del país y así mejorar el sector no hidrocarburífero invirtiendo en otros sectores para diversificar la economía del sector dominante. Existe un elemento disuasorio de inversión subyacente, que es muy necesario para modernizar el sector energético y ayudar a diversificar la economía: incluso antes del estallido de la crisis de Ucrania, el nivel de inversión era demasiado bajo y la IED fue demasiado limitada debido a un clima económico hostil y al control estatal sobre grandes sectores de la economía. Y es precisamente esta debilidad la que es objeto de últimas sanciones internacionales impuestas por la UE y EE. UU. que tienen por objeto impedir la transferencia de tecnología y la financiación de empresas rusas, en particular en sectores críticos como la energía y el armamento.
