O fim das férias confirmou que esta recuperação será lenta e longe de ter uma forma de “V” que alguns (Trump na liderança) esperavam.
Embora seja verdade que, como foi dito no últimas mãos, o ponto mais baixo da recessão já passou, a estrada à frente está à frente um passo de cada vez, com os olhos voltados para as figuras da Covid-19.
Um pouco em todos os países o taxa de poupança de famílias é aumentou muito. O que significa que Governos e Bancos Centrais defenderam merecidamente as carteiras esvaziadas pela crise, mas as pessoas não gastam. Em suma, há um questão potencial que, porém, para se efetivar, precisaria de maiores certezas do que as oferecidas pelo vírus.
o folga, de praias lotadas a crianças (e não só) na discoteca, impulsionaram segunda ondata de infecções. O surto está voltando no Japão e na Coréia do Sul, de níveis baixos, e nos EUA, de níveis muito altos e graças à diminuição dos testes. Em vez disso, continua a brilhar sinistramente na Europa, e especialmente em Brasil e Espanha, com muitos milhares de novos casos diariamente e uma taxa de positividade muito alta.
Mesmo nas Reino Unido há uma aceleração recente (tanto que, se o seu parâmetro sobre a quarentena de chegadas internacionais fosse aplicado internamente, todos os residentes teriam de ficar enclausurados em casa!), mas é devido ao aumento das zaragatoas, que testam positivo por menos de '1%. os quatro famosos países “frugais” viram as infecções mais que dobrarem no verão, um sinal de que deveriam gastar mais (no controle do vírus…). Em Itália, Germania e Grécia novos casos, embora preocupantes, são menos do que em outros lugares.
Estes “Mãos do vírus” refletem-se nas da conjuntura económica, uma vez que é da vontade de gastar – por sua vez diretamente afetada pelos desenvolvimentos da pandemia – que depende a procura agregada. Felizmente, o “querer gastar” está vivo e bem no setor público.
Os governos gastam e espalham, paradoxalmente incitados pelos bancos centrais, que sabem que não podem enfrentar sozinhos os choques da crise. Lá FED – sempre ciente dela”duplo mandato" (inflação baixa e emprego alto) – tem pavimentado suas políticas futuras com boas intenções: primeiro, a taxa de inflação vai acima de 2% se já estiver submerso há muito tempo; e o "máximo" ocupação a ser perseguido deve ser tanto quanto possível”inclusive”, no sentido de beneficiar os grupos mais desfavorecidos. Assim, ajuda a atingir as metas globais de sustentabilidade.
Inflação, que deu sinais de despertar no mês passado, não os confirmou e permanece um homem morto andando. A dinâmica de preços de produtor está abaixo de zero (mesmo que um pouco menos “abaixo”) ei preços ao consumidor desacelerar na Europa e na China. O matérias-primas e petróleo, cujos preços subiram no mês passado, não mantiveram o ímpeto. Resumidamente, inflação não é mais problema (pelo menos no sentido de alta inflação), nem para hoje nem para o futuro previsível.
I taxas longas não mudaram muito em relação ao mês passado. A propagação do btp fica em torno de 150, enquanto o nível de rendimento, que é o que conta, fica em torno de 1%. A parte de Dívida pública italiana nas mãos do mercado no ano que vem, será quase o mesmo que era antes do vírus, um sinal de que a maior parte dos empréstimos adicionais está nos bolsos profundos do banco central. Uma dívida que nunca será paga e que custará quase nada. Inflação baixa, no entanto, mantém i taxas reais, e em muitos casos está sobrecarregando-os. Elevemos uma fervorosa oração: mais inflação, por favor!
As taxas reais de Fricção, graças à queda da inflação na Alemanha, superou as do T-Bond, confirmando uma das razões para a fraqueza do dólar: o dólar mantém-se entre 1,18 e 1,19 contra euro mas tenderá a ir para 1,20 e além; e ainda desce contra ela yuan. A moeda chinesa está em 6,83, o nível mais forte em um ano e meio.
Há quem pense que o nova estratégia do Fed (veja acima) visa enfraquecer o dólar. Mas, na medida em que ocorre o enfraquecimento, seria uma consequência, certamente não uma no primeiro movimento da nova configuração. Powell foi muito claro sobre os motivos da mudança de estratégia e não mencionou direta ou indiretamente a competitividade.
Nos mercados financeiros houve um correção, já previsto por Lanceta. Bem como cotações de ações e citações deouro eles se moveram para cima em uníssono, agora estão enfraquecendo com igualdade de propósitos. O tempo dirá se essa correção seguiu seu curso. Como já mencionado no passado, eu relações preço/lucro eles estão muito altos por toda parte, mesmo após essa (pequena) retração. Em particular, para o S & P500, o p/e está em 26; mas o aumento do índice está concentrado nas cinco maiores empresas de tecnologia, sem as quais (ou seja, se o p/la fosse calculado dando peso igual a todas as empresas do índice) o referido p/la ficaria em torno de 50, calculado na escassa corrente lucros.
Até agora, deve-se reconhecer, a evolução dos preços dos “cinco fabulosos” antecipou corretamente o crescimento futuro de seus ganhos. Mas amanhã não há certeza.
