«Dessa segurança o raio NÃO acompanha o flash». A economia, infelizmente, é incapaz dos feitos de Napoleão, que inventou o blitzkrieg (mas os alemães dizem Bewegungskrieg, «guerra de movimento») sem ter tanques ou aviões disponíveis.
Após o rebote rápido vem a longa recuperação. A primeira parte da recuperação dos níveis de atividade pré-crise está ocorrendo muito rapidamente em muitos setores, tanto na manufatura (sobretudo) quanto nos serviços (menos generalizados). Em alguns, até a produção perdida durante o bloqueio está sendo reposta; onde está a pergunta e onde a oferta e a demanda podem estar temporariamente fora de fase (o que não é possível no setor terciário, onde tudo é inspirado no “cozido e comido”).
mas acabou a fase de reabertura (e agora, na realidade, assistimos a uma inversão para novos encerramentos parciais) que está a provocar a retoma, que durará no máximo mais algumas semanas, a do retorno à normalidade e recuperação, o que significa atingir o pico pré-recessão. E esta fase será longa porque o retorno será lento e atrasado em relação aos eventos epidêmicos, que deixarão um triste eco de medos e tremores.
O BCE espera agora que emEurozone isso não acontecerá antes de meados de 2022, espero; mas pode demorar mais alguns trimestres, dadas as dificuldades que começam a ser encontradas no desenvolvimento de uma vacina que funcione. O russo parece um falsificação, o anglo-sueco parece deixá-lo doente.
Esse retorno, porém, permanece obstruído por uma série de fatores de oferta e demanda: incertezza que desacelera o consumo e o investimento; perda permanente de capacidade de produção para encerramento de empresas; consequências financeiras para empréstimos não pagos; deslocamento estrutural rumo à digitalização do comércio e do trabalho (em poucos meses completou-se o percurso de vários anos); tendência da pandemia o que inibe muitas atividades (viagens internacionais, uso de transporte público, hotéis e restaurantes, a começar pelo mínimo de almoços fora de casa para estudantes e trabalhadores).
Uma dura realidade (hard lex sed lex) que cada um de nós pode observar no dia-a-dia e que remete à força de jogo Lanceta da pandemia.
A análise detendência de infecções ele transmite mensagens que são preocupantes e tranquilizadoras. Por um lado, o número de novos infectados subiu ou permanece alto em qualquer lugar do mundo; e isso antes que o outono e o inverno cheguem ao hemisfério norte, onde vivem 90% das pessoas na Terra.
Mas é reconfortante que tal subida esteja associada a um número muito maior de testes, porque o vírus também está sendo procurado onde ainda não se manifestou com os sintomas clássicos. Tanto que em alguns países (Reino Unido, Alemanha, Itália) casos positivos permanecem uma fração tranqüilizante de tampão. Em outros, porém, a positividade também aumentou, e não pouco: França e Espanha vão muito mal. Nos EUA a positividade caiu, mas ainda está em valores insatisfatórios (quase 6%, deveria ser menos de 3%; no estado de Nova York está abaixo de 1%).
Ir em busca do vírus, em vez de esperar que ele nos persiga, nos permite curar os doentes mais cedo e melhor. Para que o a mortalidade caiu em relação ao seu nível fisiológico (estimado em cerca de 1%, dependendo de uma série de características demográficas e de saúde): globalmente estava em 40% no final de março e agora é pouco mais de 2%. Isso, por implicação, significa que apenas metade dos infectados são diagnosticados.
Nos principais países avançados o único que tem uma taxa de mortalidade dos casos observados significativamente mais do que um são os EUA; indicando que os verdadeiros novos infectados são 70% a mais do que os detectados. Em outros, incluindo Itália, França e Suécia, mas especialmente Alemanha, está bem abaixo de 1, indicando uma provável subnotificação de mortes por Covid-19.
No entanto, o comportamento das pessoas não é apenas ditado pela tendência atual da pandemia em seu país, mas também pela percepção que têm essa tendência. De acordo com uma pesquisa da IPSOS, em muitos países a maioria das pessoas acredita que a epidemia está fora de controle. Por exemplo, nos EUA e na Espanha 80% são dessa opinião; no Brasil, Índia, México e Japão entre 60% e 70%; na França, Itália, Rússia e Reino Unido entre 50% e 60%. Só na Alemanha e, sobretudo, China a população acha que o vírus está sendo contido.
Essa percepção, mais ou menos forte, de permanência da emergência sanitária desestimula demanda, porque as pessoas temem um novo encerramento e não conseguir fazer face às despesas essenciais ou, pior, perder o emprego.
Há mais do que um indício desse medo no confiança do consumidor, que depois de melhorar voltou a diminuir ou estabilizou em níveis baixos em ambos os lados do Atlântico. Mas com um diferença radical entre os dois lados do oceano: nos EUA as pessoas perderam seus empregos durante a contração brutal da atividade econômica, na zona do euro os empregos foram protegidos com redes de segurança social.
De modo a agora há um aumento no emprego, aqui, em vez disso, os cortes de mão de obra começam a se acumular em empresas que não têm demanda suficiente para poder pagar os salários de todos os seus funcionários. O número de horas trabalhadas caiu quase igualmente nas duas grandes economias, com o resultado de que as horas por funcionário permaneceram quase inalteradas nos Estados Unidos e despencaram na Europa.
Essa diferença é importante para melhor compreensão a vez do Fed defender mais ou melhores empregos. Conscientes de que uma política monetária mais acomodatícia não basta para ter mais trabalho, mas também que isso é Condição necessaria promover a melhoria das condições de trabalho e, portanto, da qualidade de vida dos segmentos mais desfavorecidos da população. Por sua vez, tal melhoria ajude a democracia, porque o maior trabalho que resulta do maior emprego torna a sociedade mais aberta e tolerante, solidária e civilizada. O crescimento tem um alto valor ético, Benjamin Friedman nos ensinou.
Na Europa, por enquanto, eu banqueiros centrais permanecem bem ancorados (como baixas expectativas de inflação), até mesmo na linguagem, para estratégias passadas, onde o inimigo público número um era alto e aumentos de preços variáveis. Eles lembram os famosos generais que lutaram nas novas guerras com as armas e os conceitos militares das antigas.
Mas o BCE ela também está revendo sua estratégia e a consulta ainda está em andamento, até popular, no sentido de que qualquer um pode dar sua opinião no site (embora as perguntas não sejam realmente para pessoas comuns). Não se exclui, portanto, que, embora com algumas diferenças justificadas pelo diferente contexto das políticas sociais, Frankfurt segue os passos de Washington, jogando no sótão o paradigma monetário que tanto fez sucesso desde a década de XNUMX, mas que agora parece ultrapassado pela realidade.
