Red única, reducción de deuda, valorización de activos. El largo día de Tim, con la presentación del plan de “desintegración” vertical. que divide al grupo en dos entidades: el netco con el fijo y el ServicioCo con todos los demás- se acabó y los focos de la compañía bajan desde la madrugada del jueves 7 de julio, día del esperado Capital Market Day, una cita destinada a explicar las opciones que abre la gran reorganización de Tim y a recuperar la confianza del mercado (+ 0,8% al final de la tarde).
La red única con fibra abierta es la opción prioritaria, explica a analistas y periodistasA Pietro Labriola flanqueado por CFO Adrián Calaza, pero si eso falla, también hay un plan B con la venta de NetCo a un operador financiero. Es el capítulo en el que más insisten los analistas para tratar de entender el desenlace de la negociación en curso con Cdp, Macquarie y KkR. Ahora veamos las comunicaciones de la gerencia al mercado punto por punto.
Tim y la red única: acuerdo o venta
“Las interlocuciones ahora continúan, hay pequeñas discusiones sobre elementos menores que no modifican la negociación. Estamos pasando por un proceso de cumplimiento, pero aún así el proceso continúa. El objetivo sigue siendo llegar al fichaje de acuerdos vinculantes antes del 31 de octubre 2022”. Así explica Pietro Labriola el estado del arte, admitiendo que ha habido algunos pequeños retrasos pero que la negociación sigue adelante y los tiempos están confirmados.
La combinación con Fibra abierta queda, para la separación de la red de Tim, “laopción prioritaria desbloquear sinergias considerables y permitir la plena explotación de la red”, dice el plan. Opción que se mantiene “solo si se ejecuta en términos que sean ventajosos tanto para los tenedores de acciones como para los tenedores de deuda. En caso de que no se complete la transacción, las opciones alternativas podrían incluir, entre otras, la venta potencial a inversores del mercado privado, dada la probada propensión que se muestra actualmente para tal clase de activo o una separación estructural”. Por lo tanto, el Plan B no excluye una fusión y adquisición y el CEO Labriola menciona explícitamente la posibilidad de vender la red a un socio financiero. Por otro lado, todo el plan de Tim se presentó después de que Kkr pusiera sobre la mesa la hipótesis de una oferta pública de adquisición, ya superada, pero que sigue siendo un indicio de interés en la red.
Con separación vertical, 11 millones de deuda van a la red
Con la desconsolidación de la deuda, ligada al abandono del actual modelo de integración vertical, seguirían NetCo aproximadamente 11 millones y se desconsolidarían del balance de Tim.
¿Es realista la valoración de 31 millones que circula como valoración de la NetCo (incluidas las deudas) exigida por el accionista Vivendi? Labriola no quiso responder a esta pregunta para no revelar las cartas de las negociaciones en curso, dijo, pero precisó que la mejora debe tener en cuenta numerosos factores, entre ellos, por ejemplo, la introducción de un Rab para evaluar la infraestructura.
¿Escisión o separación de activos? “La división no es la mejor vía, mantenemos varios escenarios abiertos dependiendo de cómo avance la negociación para tener un mayor margen de negociación”, fue la respuesta del directivo.
Se ha confirmado la fecha del 31 de octubre de 2022 como fecha límite para la negociación con Cdp en base al memorando de entendimiento actual, el tiempo de división en las distintas unidades de negocio es de 15-18 meses.
Tim hace todo lo posible, los grandes clientes serán la fuerza impulsora
Para Tim Enterprise (grandes clientes y Administración Pública más Noovle, Telsy y Olivetti) se espera un fuerte crecimiento de los ingresos desde los 3 millones actuales hasta los 5 millones en 2030 una vez finalizada la reorganización. Puertas abiertas para nuevos socios, Tim Enterprise está marcado en el plan presentado en Día del Mercado de Capitales 2022 como elegible para fusiones y adquisiciones.
Para los consumidores de Tim (clientes domésticos, pymes, red móvil) se trata más bien de estabilizar los ingresos en 6,5 millones en 2030. “En Italia tenemos los precios más bajos de Europa, tanto en fijo como en móvil. Habrá que evaluar un modelo de negocio sostenible en el medio-largo plazo”, esperaba el consejero delegado, con la mirada puesta en la Autoridad del sector y la necesidad de reequilibrar la relación consumidor-operador. Khera y Timvision volverán a ingresar a Tim Consumer. La tercera costilla de ServiceCo es Tim Brasil, de quien la gerencia espera un fuerte crecimiento en valor en términos de Ebitda.
La reorganización, en la visión de la dirección de Tim, deberá traer más eficiencia a las actividades individuales - especialmente Consumo. Por ahora, el grupo confirma la salida de 5-6 mil personas de acuerdo con el artículo 4 de la ley Fornero (la misma utilizada hasta ahora para incentivar el éxodo) para 2024.
