Hace dos semanas, los mercados bursátiles globales alcanzaron nuevos máximos en términos de moneda local, gracias al progreso logrado en el frente de las conversaciones comerciales entre EE. UU. y México. Dado que las hostilidades entre EE. UU. y Europa están suspendidas por el momento y que el presidente Trump parece dispuesto a aceptar un compromiso en el contexto de las negociaciones del TLCAN, la única fuente persistente de tensiones comerciales parece ser China. Esto es alentador, pero todavía vemos varios riesgos. En primer lugar, la amenaza estadounidense de imponer aranceles a las importaciones de automóviles sigue ahí. En segundo lugar, el nuevo acuerdo del TLCAN aún no se ha finalizado en detalle. En tercer y último lugar, las fricciones entre Estados Unidos y China no atañen únicamente al ámbito comercial y la Casa Blanca todavía parece dispuesta a imponer aranceles del 10-25% a productos chinos por valor de 200 millones de dólares. Una guerra comercial, aunque sea solo entre Estados Unidos y China, podría ser suficiente para desestabilizar los mercados y poner en peligro el crecimiento mundial en los últimos meses del año.
Conclusión: el avance en el frente de las negociaciones comerciales nos parece alentador, pero aún no se han definido los detalles de los nuevos acuerdos. Mantenemos una exposición al riesgo ampliamente neutral en nuestra asignación táctica global de activos.
¿ESTAS LISTO?
Los temores por las tensiones comerciales continúan siendo el riesgo más importante para los mercados, pero de ninguna manera el único. En la última edición de Global Risk Radar, analizamos las probabilidades de una fuerte desaceleración en China, una aceleración del endurecimiento monetario de la Reserva Federal de EE. UU. y un aumento en los precios del petróleo. Recomendamos aprovechar el período actual de relativa calma en los mercados para identificar debilidades en su cartera y tomar las medidas necesarias. En particular, recomendamos diversificar las posiciones a nivel mundial, reducir los riesgos crediticios, tomar protección contra caídas, invertir en instrumentos impulsados estructuralmente y aumentar la exposición a fuentes alternativas de rendimiento, como los fondos de cobertura.
Conclusión: en el último Radar de Riesgo Global, titulado «¿Estás listo? Escenarios de riesgo para el futuro cercano”, presentamos cinco estrategias para reducir las posiciones vulnerables de la cartera.
LOS FACTORES LOCALES SIGUEN MOVIENDO LOS MERCADOS EMERGENTES
El peso argentino cayó un 14 % en los últimos tres días de agosto, luego de que el presidente Mauricio Macri pidiera al Fondo Monetario Internacional (FMI) acelerar el desembolso de fondos del programa de ayuda económica en curso, y la lira turca perdió un 4 % luego de que el banco central El banco nuevamente evitó ajustar el dinero. Si bien ambos países sufren problemas locales, la debilidad de sus respectivas monedas muestra que algunas economías emergentes son vulnerables a las alzas de tasas de EE. UU. y la fortaleza del dólar. El índice de divisas de mercados emergentes de JP Morgan cayó un 2% la semana pasada, lo que llevó la caída interanual al 12%. Por lo tanto, no creemos que sea el momento adecuado para aumentar la exposición.
Mercados emergentes: La depreciación del peso, la lira y el rand sudafricano ilustra los peligros de perseguir los rendimientos de las divisas emergentes en este entorno.
Conclusión: somos ampliamente neutrales en cuanto a las divisas y acciones de alto rendimiento de los mercados emergentes. Sin embargo, vemos oportunidades de valor en la deuda soberana emergente en USD, una clase de activo diversificada que ofrece un buen rendimiento del 6,5 % y está relativamente protegida de un dólar fortalecido.
