Falta mes y medio para el ecuador, pero se puede adelantar sin temor a equivocarnos que 2021 será recordado como el año de los récords de ahorro gestionado. Más para los gestores que para los clientes, dado que, una vez más, los costes que soportan los ahorradores resultan muy superiores a los que cobra la industria en otros países. En los nueve primeros meses del año, los instrumentos que las diez principales gestoras de nuestro país colocaron con los ahorradores se vieron efectivamente aplicados en unas cuotas recurrentes medias del 1,46%, muy por encima del 0,96% del top 30 del Antiguo Continente.
Los datos, obtenidos del informe periódico sobre ahorro gestionado promovido por Tosetti Value, el family office italiano más importante, ciertamente no representan una novedad para los insiders, pero llama la atención porque llega en el punto álgido de una temporada muy afortunada para esta actividad. , que ahora en los balances bancarios a menudo vale más que la actividad crediticia tradicional.
REGISTRO DE RESULTADOS
Las cifras de octubre que llegan estos días confirman el excelente desempeño alcanzado en los nueve primeros meses cuando los activos totales habían alcanzado los 2.561 millones gracias a una fuerte aceleración a partir de agosto (el saldo positivo superó los 9 millones, el mejor agosto desde 2014). Primates que se derriban día tras día gracias a la combinación de recogida (fuerte crecimiento) y comportamiento de mercado asegurado por la buena marcha de los mercados. El equipo de Banca Intesa (Fideuram, Intesa San Paolo Private Banking), por ejemplo, cerró septiembre con un patrimonio bajo gestión creciendo (+9% hasta 330,9 millones) tanto gracias a las entradas netas (+35%) como a la evolución del mercado que aportó otros 15,3 millones al crecimiento de los activos.
Mientras tanto, los récords absolutos en Piazza Affari de Banca Generali y Fineco atestiguan la confianza de los mercados en las perspectivas de los otros grandes nombres del mercado. Y lo mismo ocurre con Azimut y Banca Mediolanum que en octubre captaron fondos cercanos a los mil millones (994 millones). Para este último, Intermonte va tan lejos como para pronosticar una tendencia superior a la esperada en las comisiones de rendimiento a finales de 2021, superior a las estimaciones: "actualmente esperamos 115 millones en comisiones de rendimiento en la segunda mitad de 2021, leemos, pero podrían ser superiores a los 200 millones".
PERO EL CLIENTE PAGA LA FACTURA
Demasiada gracia. Ante determinados números y en comparación con los vecinos, surge la legítima sospecha de que los ahorradores cargados con costes superiores a la media están pagando la factura. Pero, ¿de qué depende el fenómeno? Según Tosetti Value, en primer lugar habría algunos elementos estructurales del sector. En particular, "el tamaño relativamente pequeño no les permite lograr las economías de escala necesarias, lo que les permitiría expandir efectivamente la oferta a los fondos pasivos, que por naturaleza están gravados con costos más bajos, y estar presentes con equipos de inversión y tecnología en todas las geografías y sectores a través de recursos propios”.
ETF, LA OPORTUNIDAD PERDIDA
Debido al pequeño tamaño en comparación con los grandes como BlackRock o Lyxor, el sistema administrado italiano no participa en el auge de los ETF, el sector más dinámico con un mercado que globalmente a mediados de 2021 ahora valía 9 billones de dólares en comparación con solo un billón en el 2010. Pero los jugadores italianos están totalmente ausentes de lo que realmente es
con mucho, el área más dinámica de la gestión de activos en este momento. «Es un segmento caracterizado por una competencia de precios muy fuerte basada en economías de escala, que por ahora parece ser alcanzada solo por un número limitado de jugadores globales», señala Tosetti Value. Un tren que evidentemente Italia ha perdido hace mucho tiempo.
COMISIONES CUENTA CORRIENTE Y NO
Sin embargo, el tamaño no es el único ni el principal motivo de los mayores costes para los ahorradores. El sistema de remuneración de la red de colocación, a menudo con bonos de compromiso para los promotores más productivos dignos del mundo del fútbol (característica no solo italiana, dado que el mejor vendedor de BlackRock gana mucho más que Larry Fink), tiene su peso en términos de resta de retorno de la inversión.
Además, los instrumentos a disposición de los ahorradores continúan lastrados por comisiones recurrentes muy superiores. En general, el costo "nominal" del producto incluye indebidamente los cargos incurridos por el inversionista por el asesoramiento recibido para suscribir ese producto. Básicamente, hasta ahora, también se ha pagado la colocación del fondo, un coste cuya cuantía desconoce el suscriptor y que pesa sobre el valor de la inversión año tras año.
Las cosas deberían cambiar con la entrada en vigor de nuevas reglas sobre comisiones de rendimiento, definidas por ESMA (Autoridades Europeas de Valores y Mercados), el organismo europeo donde están representados los guardianes de los mercados financieros, como Consob.
La preferencia por los bonos sobre las acciones completa el cuadro. Una elección equivocada, motivada por una incomprendida búsqueda de seguridad por parte de los clientes que el sistema de gestión no ha sabido corregir en los últimos años. Incluso hoy en Italia, el 20,5% de las carteras de clientes están expuestas a los mercados bursátiles frente al 47,6% de la muestra europea examinada por Tosetti Value. El resultado es que medio punto porcentual de sobrecostes sobre unos activos que superan con creces los 2.500 millones.
