A paso de carrera, incluso a costa de contradecir el número. El Gambero Rosso en la lista de precios de Aim, el "mercado alternativo" de Piazza Affari dedicado a las pequeñas y medianas empresas, registró un nuevo aumento de dos dígitos el jueves, 10%, consolidando un aumento estelar: +239,40% en seis meses. Pero esta no es una actuación aislada. Para limitarnos al jueves, a las 12, cinco valores del mercado más libre (o menos regulado, si se prefiere) de la Bolsa de Valores de Italia, que despegó con dificultad el 1 de marzo de hace cinco años, registraron subidas de dos dígitos. entre estos Gala +14,72%, el cuarto mayor proveedor de electricidad, el grupo de lirios, pequeño gigante internacional del comercio electrónico también activo en China, +11,39% (+75% desde enero). Todavía Enlace Mc +12,42 % (pero +150% en 2017) nacida en 1986 como una revista de TI, hoy en día un importante proveedor de servicios digitales innovadores. Al final WM Capital +16,33%, una empresa especializada en brindar servicios de franquicia. Tanta euforia que se viene repitiendo, a ritmo acelerado, desde hace ya un tiempo. El martes, por ejemplo, siete acciones registraron ganancias de dos dígitos.
El fenómeno ha producido una "fuga" hacia delante de una lista que hasta ayer estaba desairada en cuanto a volúmenes y precios. El índice Aim marca un aumento del 29,22% respecto al cierre de 2016, con una clara ventaja en la canasta principal de la bolsa de valores italiana, el Ftse Mib que sube un 10,44%. Pero la estrella lo hace aún mejor, la lista de pequeñas y medianas empresas en Piazza Affari que aceptan requisitos más estrictos como garantía para los inversores. El índice, no en vano el más seguido por los inversores internacionales, sube un 32,59% en comparación con el comienzo del año.
¿A qué se debe este rally? La explicación está en tres letras: Pir, que significa Planes de Ahorro Individual, la nueva fórmula de inversión que ha supuesto una revolución en la gestión de activos comparable a la de 1984, cuando se introdujeron los fondos mutuos en el Bel Paese. El atractivo del nuevo producto se explica por la disciplina fiscal, adecuada para promover el ahorro a largo plazo. De hecho, el Pir puede definirse como un "contenedor de impuestos" reservado para los ahorradores individuales y los fondos de pensiones/fondos de seguridad social. Sus inversiones tendrán reservada la exención de tributación de las rentas derivadas de las inversiones realizadas en el PIR. Una gran ventaja frente a otras formas de inversión a la que se suma la exención del impuesto sobre sucesiones y donaciones. En vista de estas ventajas, los suscriptores deben cumplir con ciertos requisitos: 1) la inversión debe durar al menos cinco años. 2) no puede superar los 30.000 euros anuales por persona física dentro de un límite global de 150.000 euros en 5 años.
Hasta ahí las características de un producto que ha tenido un largo rodaje en otros países. La primera medida de este tipo fue adoptada por Estados Unidos en 1974.. Luego vino Francia, que lanzó Planes d'Epargne en Actions (PEA) en 1992 con gran éxito, seguida de la introducción de Cuentas de Ahorro Individual (ISAS) en el Reino Unido en 1999. Pero el ejemplo que más nos preocupa es probablemente la adopción de un mecanismo similar por Shinzo Abe en 2014 en Japón, Un país que tiene problemas muy similares a Italia en cuanto a ahorros e inversiones.
Ma el legislador italiano ha introducido una novedad estratégica: al menos el 70% debe invertirse en instrumentos financieros emitidos por empresas italianas y extranjeras (UE y EEE) con establecimiento permanente en Italia, una restricción muy fuerte que, según Intermonte Sim, uno de los principales corredores italianos independientes, “hace Es extremadamente difícil invertir fuera de los instrumentos financieros italianos”.
No solo. De este 70%, al menos el 30% (equivalente al 21% del valor total de las inversiones del PIR) debe invertirse en instrumentos financieros emitidos por empresas italianas y extranjeras (UE y EEE) con un establecimiento permanente en Italia que no sea el listas más grandes, como el Ftse Mib u otros índices equivalentes (Dax, Cac 40, bex 35 o Ftse 100). Una parte de la financiación, por lo tanto, aún puede invertirse en empresas de primer nivel italianas, como lo demuestra el favor obtenido por las empresas con una rentabilidad predecible y altos dividendos. (ver Enel, +19,32% en los últimos seis meses), con importantes virtudes anticíclicas.
Pero, sobre todo, la introducción de los PIR coincidió con el despegue del interés por el universo de las pequeñas y medianas empresas, muchas veces desairadas por los grandes operadores, incluidos los acorazados del ahorro gestionado que hasta hace poco prestaban muy poca atención a un segmento de mercado demasiado reducido. “Desde que se introdujeron los PIR en enero de 2017, explicó Anna Lambiase, directora general de IR Top Consulting, hemos visto una duplicación de los volúmenes en AIM, se ha pasado de una media diaria de 35 a más de 67 euros”. Pero las estimaciones de Ir Top (1,25 millones en AIM por el Pir durante los próximos 5 años) corren el riesgo de ser superadas en gran medida por la realidad. Para 2018, el despacho del departamento del Ministerio de Economía prevé que los planes de ahorro individual alcancen los 180 para una aportación total de 4,5 millones de euros. Y así hasta 2021, cuando los PIR deberían alcanzar una cifra en torno a las 360 unidades para una aportación total que debería rondar los 18 millones de euros.
Evidentemente, estos volúmenes de recursos no irán destinados únicamente al segmento Aim, sino que las caps Star y Mid también son compatibles con los requerimientos de los PIR, donde el incremento ya se está dejando notar de forma importante. Según los especialistas de Eurizon, Las empresas de mediana capitalización casi han triplicado el rendimiento de las empresas de primer orden desde la introducción de los PIR. El fenómeno también afecta a los fondos, incluidos los ETF. El ejemplo más llamativo del beneficio derivado de la llegada de los PIR al mercado italiano lo demuestra el comportamiento del ETF Lyxor Ftse Italia Mid Cap Ucits, el único que era intrínsecamente "PIR obediente" antes de que los planes de ahorro llegaran a Italia ( Las ISA, cuentas de ahorro individuales, existen en el Reino Unido desde 1999). Si bien este producto tiene tres años de existencia y ha tenido una tendencia fluctuante, ha registrado un crecimiento en valor de aproximadamente 29% en los últimos seis meses.
Así que la reforma está funcionando. Tal vez demasiado. Para evitar el efecto burbuja u otros abusos en perjuicio del sistema y de los abonados, es necesario aumentar la oferta, en cantidad y calidad. Así como para defender el ahorro debe prestar atención al nivel de comisiones. Están los relacionados con la suscripción, el desempeño, cualquier costo de administración de cuentas, más los de negociación. En resumen, si no tienes cuidado, el juguete puede romperse. Y eso sería una pena, dada la oportunidad única de reducir la dependencia de los bancos del sistema empresarial.
