En los últimos años, los inversores han tenido que vivir con fluctuaciones de mercado sin precedentes. Además, la crisis crediticia ha afectado de manera decisiva el enfoque y la actitud hacia las inversiones. Y, por último, se han cuestionado los supuestos subyacentes a la teoría de la inversión moderna de que el mercado es eficiente y que los problemas se resuelven solos. Además, el hecho de que los rendimientos de los bonos gubernamentales de países percibidos como seguros (Alemania, EE. UU. y Holanda) se encuentren en sus lugares más bajos implica un riesgo de aumento en las tasas de interés, con la consiguiente caída en los precios de los bonos.
Este escenario, que podría durar algunos años, explica por qué la inversión en dividendos es tan popular. Entonces, ¿cuáles son los elementos específicos que caracterizan este enfoque? En primer lugar, los precios de las acciones fluctúan considerablemente, el crecimiento económico mundial es modesto e incierto. En general, en esta situación los dividendos representan un componente más significativo del rendimiento general que en contextos económicos menos problemáticos.
Otro factor a considerar es la demografía. La edad mediana en las economías desarrolladas está aumentando y la proporción de la población activa está disminuyendo. El envejecimiento puede tener un efecto negativo adicional a largo plazo sobre el crecimiento, no solo en Japón sino también en todo el mundo occidental. Y muchas más personas, en este entorno de baja rentabilidad, dependen del rendimiento de sus inversiones. Cuando se analizan las posibles fuentes de rentabilidad, en general, es imposible ignorar los mercados emergentes. Y no hay diferencia si consideramos el tema específico de los dividendos. Las economías emergentes son cada vez más decisivas gracias a su papel como motores de la economía global. Si bien estos países no pueden mantener las tasas de crecimiento registradas en los últimos años, seguirán caracterizándose por un mayor desarrollo estructural que las economías más desarrolladas.
Ya hoy, en lo que respecta específicamente a los dividendos, las empresas emergentes ofrecen numerosas oportunidades. En estas áreas, la rentabilidad media por dividendo de las acciones se sitúa en torno al 2,7%, muy por encima de Estados Unidos (2,2%) y Japón (2,2%), aunque en los últimos cinco años este último ha registrado un impresionante ritmo de crecimiento de los dividendos. Este año, las empresas de los países emergentes distribuirán aproximadamente el 35% de sus resultados como dividendos, un tercio más que en 2000. Además, el porcentaje de empresas que pagan dividendos es mayor en los países emergentes (85%) que en los países desarrollados (82%). ). Como último dato a destacar, actualmente existen más de 600 empresas suficientemente líquidas en países emergentes que ofrecen una rentabilidad por dividendo superior al 2%.
Por tanto, se puede entender bien la interesante posibilidad de diversificación que ofrecen los mercados emergentes, donde el crecimiento y la sostenibilidad de los dividendos están respaldados por el bajo nivel de endeudamiento y la alta rentabilidad. En el futuro, creemos que los dividendos representarán un impulsor aún más importante de los rendimientos de las acciones de los mercados emergentes dado que es poco probable que se repitan las ganancias de capital de la última década.
