Los últimos en orden cronológico fueron los analistas de Berenberg de Hamburgo: hace unos días los expertos alemanes elevaron su opinión sobre Assicurazioni Generali de mantener a comprar, mejorando el precio objetivo a 20 euros desde 17,90. Un doble ascenso al considerar que el grupo "va camino de alcanzar con holgura todos sus objetivos para 2015". Pero la casa de negocios del banco alemán más antiguo no es la única que ha sido persuadida del potencial del León por el CEO Mario Greco, quien ha estado cambiando la piel de la empresa de Trieste durante los últimos dos años a través de la reestructuración y reorganización.
En los últimos tiempos, la bolsa ha registrado una verdadera hazaña a favor de los analistas: si hace un año las compras eran de poco más del 20%, hoy superan el 40% de los juicios. Por el contrario, los que recomiendan vender ("vender") se han reducido al 10%. Hace un año los platónicos de los pesimistas representaban un 30% más sustancial. En medio, para un buen 50%, está el grupito de prudentes que si no compran, al menos recomiendan mantener la acción en cartera, "hold". Ciertamente, pan para los dientes del director general Mario Greco que, desde que asumió el mando de la aseguradora de Trieste el 2012 de agosto de 30, se ha centrado en el nuevo rumbo del "mercado" del grupo y en renovar el "feeling" con los inversores internacionales. No es casualidad que en la junta de accionistas del 2014 de abril de 15,2 los fondos en el capital leonés hubieran subido del 9,2% al 2012% y desde agosto de 10,18 la acción ha pasado de una cotización de 17,08 euros a los 67 actuales, con un incremento de alrededor del XNUMX%.
Mientras tranquilizaba sobre la centralidad de la ciudad de la Barcolana, el exgerente del Swiss Zurich que creció en la guardería McKinsey llevó el Investor Day a Londres y reorganizó la gobernanza para alinearla con los mejores estándares internacionales (por ejemplo, fijó hasta el comité de dirección del Grupo). Completo con una Academia para los futuros líderes del grupo: en poco más de seis meses, alrededor de 600 gerentes de una veintena de países participaron en los programas de formación activados por el grupo de Trieste en colaboración con la Universidad de Trieste. El periódico friulano Il Piccolo ya lo ha llamado Trieste Yale. Es necesario formar nuevos talentos y profesionalidad, es el mensaje, para estar a la altura del nuevo Greco de marca Generali.
En poco más de dos años, el gerente volcó el equipo de mando, integró estructuras operativas, revisó la estructura organizacional, fusionó las marcas. Y también ha derribado el escepticismo de algunas nobles casas empresariales que, tras el lanzamiento del plan trienal en 2013, juzgaban los objetivos tal vez demasiado ambiciosos, difíciles de alcanzar. El empujón final llegó con el anuncio de Greco, en el último día de inversión de noviembre de 2014, de la pronta consecución de los objetivos (a finales de 2015 y no en 2016) y del aumento del payout por encima del 40%. Sin embargo, la bolsa se ha desacelerado en los últimos 12 meses, cayendo un 3,6% gracias a las sacudidas en los precios de las acciones, por debajo del sector en un 10% en 2014. Sin embargo, a la espera de la presentación del nuevo plan en mayo, los analistas parecen convencidos de que 2015 será “el año del León”, como se titula el informe Berenberg.
“El Investor Day de Generali proporcionó mensajes muy positivos, especialmente en términos de flujo de caja generado”, comentaron los analistas de Deutsch Bank después del Investir Day. "La necesaria reestructuración y reposicionamiento del negocio está progresando bien", señaló Bofa Merril Lynch. Credit Suisse destacó el "progreso tangible en la reestructuración del negocio italiano" y la "fortaleza relativa de la marca en Alemania y Europa del Este".
Tanto es así que al león le ha ido mucho mejor que a los competidores extranjeros a juicio de los analistas. Mirando los datos de Bloomberg, resulta que Generali es el grupo asegurador que ha registrado la mayor mejora en el ratio entre juicios de compra y venta en el último año. Extendiendo el análisis a los dos últimos años, se confirma como el mejor grupo europeo, superado únicamente por la actuación del canadiense Manulife. En detalle, entre finales de 2013 y 2014, Generali mejoró hasta 15 calificaciones por delante de competidores como Axa (+4), Aig (+8) y Aviva (+4). Por el contrario, Zurich (-6) y Allianz (-25) contrajeron.
Dígaselo a los expertos de S&P, que también son analistas, pero las calificaciones (es decir, la solvencia y la solidez del grupo) son una verdadera espina clavada para Greco. Hace unas semanas, a mediados de diciembre, Generali tuvo que recibir un inesperado rechazo por parte de la agencia, como consecuencia directa del recorte del rating soberano de Italia. La sentencia sobre Italia se redujo a BBB-, un escalón por encima del llamado nivel basura y el ajuste a BBB+ (desde A-) para Generali se activó automáticamente a pesar de que Leone, a pesar de tener su domicilio social y raíces en Italia, genera más del 70% de la facturación en el extranjero.
No hay escapatoria: para la hermana mayor de las calificaciones, ninguna empresa puede tener una calificación dos escalones más alta que la de su propio país. A Greco, como era de esperar, no le gustó. Para él, “Sí, Generali puede”.
