Bloomberg informa que la próxima semana, en Christie's en Nueva York, se romperá con toda probabilidad el récord de todos los tiempos para una subasta de arte contemporáneo. Calder, Rothko, Warhol, Lucian Freud y Cornell cambiarán de manos por más de XNUMX millones de dólares. Los maestros del último medio siglo se están convirtiendo rápidamente en los nuevos ricos de Bitcoins of America, una reserva de valor y un medio de pago altamente líquido.
Los vendedores de arte son a menudo herederos de imperios industriales, los compradores son administradores de fondos de cobertura o administradores de capital privado de la costa este. Los otros nuevos ricos, los de Silicon Valley, están más recluidos y prefieren regalarse juguetes de ciencia ficción como empresas de extracción de minerales de asteroides o plataformas oceánicas con la ambición de convertirse en repúblicas independientes con cero impuestos. Los gerentes alternativos, además de comprar pinturas y esculturas personalmente, compran cada vez más condominios urbanos y casas suburbanas para sus clientes. Aquí el buen negocio es doble, porque por un lado está la revalorización de los precios (estamos hablando de América, claro) y por otro hay una alta rentabilidad sobre las rentas, infinitamente más atractiva que los bonos del Tesoro y más tentadora que la corporativa. cautiverio.
Es fascinante considerar cómo ha cambiado el mundo. Las finanzas sofisticadas, que en el sentido común de Occupy Wall Street se experimentan como destructivas y parasitarias, han abandonado espectacularmente en pocos años la ingeniería de herramientas prácticamente incomprensibles (el CDO al cuadrado, ¿recuerdas?), de alto riesgo y alto apalancamiento y pasó a otra parte. a las compras en efectivo del grado cero de la inversión, el ladrillo arrendado. Propietarios, o casi. Las hipotecas están muertas, los bancos ya no las hacen. Sus bufetes de abogados están involucrados en un gran litigio con abogados de todos los órdenes y grados sobre hipotecas de la última década. Sus directores financieros tienen que encontrar los recursos para pagar las interminables multas y miles de millones por errores en los formularios despreocupados que permitieron que incluso una persona sin un centavo comprara una casa con deuda. Hoy los bancos odian los bienes raíces y su sueño, que pronto se hará realidad, es volver a prestar a las empresas, como lo hicieron antes. Básicamente, las hipotecas han sido nacionalizadas y están siendo pagadas por las agencias federales, Fannie Mae y Freddie Mac, que también ganan mucho dinero con ellas.
Sin embargo, las hipotecas cuestan mucho menos que antes y por eso vuelve a estar de moda alquilar. Las finanzas alternativas aprovechan esta oportunidad y crean una oferta, compran casas y cabañas con efectivo y las llenan de inmediato con nuevos inquilinos. Perfectamente amorales (no inmorales), las finanzas buitre se convierten en finanzas cordero y cumplen una función social porque es ahí donde se hacen los dólares hoy. Amorales (no inmorales) también, las leyes del mercado, sin embargo, siguen vigentes. Los fondos de cobertura de compradores hacen subir el precio de las casas y desplazan la demanda tradicional, la de los que compran para vivir. No hablemos de las clases medias-bajas, ojo, porque estas, al no tener ya acceso a hipotecas, no pueden comprar de todos modos. Estamos hablando de las clases medias en el sentido europeo (la clase media americana es nuestra clase trabajadora) que, ante estos precios en alza, ya no se plantean comprar una casa más barata. El resultado es que los bienes raíces se han reducido estructuralmente. Además, a partir de ahora, la subida del precio de las casas americanas se ralentizará.
Cuando los europeos piensan en bienes raíces en los Estados Unidos, piensan en Midtown Manhattan, que sin embargo tiene su propia historia y no es representativa de la tendencia nacional. El sector inmobiliario partido a la mitad se come medio punto del crecimiento del PIB y un millón de puestos de trabajo. Es una espina clavada para la Fed, que tiene que mantener los tipos a corto plazo en cero durante más tiempo del permitido normalmente y que está preocupada por las hipótesis de subida de los tipos a largo plazo, que son determinantes en la determinación de los tipos hipotecarios. En un contexto de recuperación inicial de las inversiones productivas de las empresas y de reactivación del consumo, la ralentización del sector inmobiliario modera el vigor de la aceleración cíclica prevista para este año. Esto es bueno para el mercado de valores porque produce ese escenario Goldilocks, ni demasiado caliente ni demasiado frío, lo que permite que las tasas permanezcan excepcionalmente bajas y las acciones continúen aumentando por inercia. John Templeton dijo que nunca es prudente comprar cuando el cielo está completamente despejado. Hoy, los bonos son fuertes y estables, y Wall Street está en su punto más alto. Grecia vende sus bonos como el pan y la Europa mediterránea da señales de recuperación que, en el caso español, ni siquiera son demasiado tímidas.
El cielo, sin embargo, no está del todo despejado. Japón es un signo de interrogación, China está cerca de una reaceleración que no promete ser exuberante, Brasil está semiestancado y Rusia corre el riesgo de entrar en recesión. La recuperación europea, por su parte, es dos tercios cíclica y solo un tercio estructural, especialmente para Italia y Francia. Estas zonas grises, paradójicamente, hoy se interpretan positivamente porque confirman el escenario tipo Ricitos de Oro que tanto gusta a los mercados. Si todo, absolutamente todo, salía bien, los bancos centrales ya no tendrían coartada y se verían obligados a subir tipos, arruinando la fiesta de la renta fija y, al menos durante un tiempo, también de la renta variable. Así que la fiesta está en pleno apogeo y no vemos mayores contraindicaciones para disfrutarla permaneciendo invertidos.
Sin embargo, estar cómodo en una fiesta no significa necesariamente empezar a beber o empezar a hablar demasiado alto. La codicia, especialmente cuando muchos activos están en máximos históricos, nunca es una buena consejera. El SP 500 de las 1900 (ya estamos muy cerca) merece un aligeramiento táctico y un retorno al menos temporal a la neutralidad, sobre todo teniendo en cuenta lo que está ocurriendo en el frente oriental en la marcha fronteriza ucraniana. Los conflictos terminan cuando hay un ganador o cuando los dos bandos están hartos de luchar entre sí. En Ucrania, sin embargo, estamos en la fase inicial, aquella en la que provocar al oponente es tentador y emocionante. El gobierno de Kiev está poblado por radicales y víctimas del anterior gobierno prorruso. Algunos de ellos han estado en la cárcel y buscan venganza. Putin, por otro lado, está en la cima de la popularidad en casa y no puede retirarse de la refriega. Obama, por su parte, no puede darse el lujo de parecer débil en un año electoral en el que el Senado está en riesgo para los demócratas. El tercer acuerdo internacional sobre Ucrania también está fracasando y las posiciones sobre el terreno se están endureciendo. Todo el orden geopolítico mundial ha entrado en una fase fluida en la que Rusia se acerca a China mientras Europa corre el riesgo de pagar un precio no del todo despreciable. El BCE se prepara para suavizar el posible golpe, pero no puede evitarlo del todo. Que tengas una buena fiesta, entonces, pero manteniéndote sobrio y sin alejarte demasiado de la televisión y las noticias.
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