El final del año calendario se caracteriza típicamente por una liquidez muy reducida, así como por un número reducido de comerciantes activos en los principales centros financieros mundiales. Además, muchos jugadores institucionales no operan y reportan sus posiciones para coincidir con el final del año fiscal.
Este fenómeno de crisis de liquidez ocurre en particular en los últimos días de noviembre y sobre todo en diciembre. A partir de aquí, el riesgo de grandes renovaciones del dólar estadounidense, el yen y el euro en particular.
Específicamente hay tres factores lo que podría exacerbar este fenómeno cíclico de reducción de liquidez:
- La liquidez general del mercado está muy disminuida. No solo en el frente de los bonos. El problema es evidentemente extenso.
- Fenómeno de efecto dominó en el mercado de divisas que empieza a vislumbrarse
- Eventos críticos que presagian posibles aumentos de la volatilidad en diciembre, por lo que pueden amplificar los riesgos para los inversores a corto plazo.
1. La liquidez se ha desplomado en los mercados financieros globales
Si busca crisis de liquidez en Google, puede encontrar fácilmente la presencia de los informes más dispares de las fuentes más variadas. Uno de ellos, elaborado por la Fed de Nueva York, muestra el deterioro del mercado de bonos del gobierno estadounidense, considerado uno de los activos más seguros del mundo. Otro ilustra cómo el PBOC (banco central de China) ha inundado de liquidez el circuito financiero doméstico en virtud de un potencial "ajuste" para fin de año. Por supuesto, no existe una correlación entre estos dos ejemplos, pero la implicación común es bastante clara: la liquidez es cada vez más escasa para una amplia gama de instituciones y mercados financieros. La mayoría de los comerciantes en el mercado de divisas se han mantenido relativamente protegidos de la reducción de la volatilidad, particularmente para las famosas monedas del G7, aunque los efectos están comenzando a notarse también para las monedas más negociadas del mundo.
2. El riesgo de liquidez también se ha extendido a las principales monedas y Forex en su conjunto.
Una ampliación repentina del diferencial de oferta/demanda del tipo de cambio del eurodólar el 12 de noviembre de 2015 puede interpretarse como una señal de que el riesgo de liquidez también afecta estrechamente al mercado de divisas. La liquidez disponible disminuyó significativamente el año pasado. Entre las 8.15 y las 8.30 de la mañana (hora de Nueva York) del 12 de noviembre cuando el diferencial Bid/Ask del eurodólar se amplió hasta en 10 pips en el circuito interbancario, no hubo ninguna noticia inesperada que justificara una caída repentina de la liquidez en este cruce. Cabe destacar que es el tipo de cambio más negociado del mundo. Representa aproximadamente una cuarta parte del volumen total del mercado de divisas, y el diferencial promedio dentro de la plataforma interbancaria es de 1,1 pips. Por lo tanto, parece bastante inexplicable creer que las condiciones del mercado se han deteriorado rápidamente hasta el punto de dar lugar a un aumento tan significativo del diferencial.
El punto es claro: si el mercado de divisas más negociado del mundo sufre brechas de liquidez similares, es razonable esperar que las menos líquidas (por ejemplo, las llamadas monedas emergentes) puedan verse socavadas en una medida más que proporcional por estos mercados. condiciones. Todo ello hace que el final del año sea especialmente proclive a nuevos riesgos.
3. El mes de diciembre se caracterizará por la reunión de la Fed, con riesgo de volatilidad muy alta
El riesgo de liquidez a final de año ya es importante en sí mismo, pero sin duda se ve agudizado por un calendario económico repleto de acontecimientos que pueden amplificar considerablemente sus efectos. La combinación de la reunión del Banco Central Europeo y el testimonio de la gobernadora de la Fed, Janet Yellen, en el Congreso estadounidense, así como la publicación del Non Farm Payrolls entre el 3 y el 4 de diciembre concentran los riesgos de alta volatilidad en un plazo extremadamente estrecho.
Los inversores suelen pagar un prima de volatilidad en las últimas semanas del año, pero el aumento, esta vez, podría ser considerable. Los riesgos de liquidez y volatilidad podrían crear la potencial tormenta perfecta. Dadas las condiciones ilustradas, se recomienda precaución para los inversores a corto plazo. Los mercados sin liquidez pueden socavar la rentabilidad de las operaciones. si tambien el falta de liquidez en el sector interbancario se revelara durante los movimientos violentos del mercado, laesecuzione podría verse muy comprometida. La escasez de liquidez también podría tener importantes repercusiones en el circuito de préstamos interbancarios, y esto podría resultar en altos costos de reinversión en Forex.
