Los fondos soberanos se trasladan a los bonos que en 2018 superó a las acciones por primera vez, convirtiéndose en la clase de activos de inversión líder.
Invesco lo revela en el informe anual "Estudio de gestión de activos soberanos globales de Invesco“, que analiza las actitudes de inversión de los fondos soberanos y los bancos centrales a través de entrevistas directas con 139 inversores soberanos individuales y directores de bancos centrales de todo el mundo (71 bancos centrales frente a 62 en 2018), representativos de activos por 20,3 billones de dólares estadounidenses. dólares
Entrando en detalle, 2018 fue un año difícil para los bonos soberanos, principalmente debido a la caída general de los rendimientos. A pesar de esto, los inversores soberanos aún lograron un rendimiento del 4% al final del año. Un resultado positivo, aunque sensiblemente inferior al de 2017 cuando las rentabilidades habían alcanzado el 9%, sobre todo si tenemos en cuenta larendimiento bursátil negativo que, según el índice MSCI World, registró una disminución del 8,7% durante el año.
“La mayoría de los fondos soberanos (89%) esperan el final del ciclo económico dentro de los próximos dos años – dice el informe – Este elemento, junto con los temores sobre la volatilidad y la perspectiva de rendimientos negativos de las acciones, ha llevado a aumentar las asignaciones a los bonos y diversificación en las asignaciones a los mercados de infraestructura, bienes raíces y capital privado”.
Hablando en porcentajes, la asignación promedio de bonos aumentó del 30% en 2018 al 33% en 2019. La renta variable registró una tendencia perfectamente inversa, cayendo del 33% al 30% y poniendo fin a una tendencia de cinco años (2013-2018) durante los cuales el sector de bonos perdió importancia (del 35% al 30%) mientras que la renta variable registró fuertes incrementos.
Hoy en día, los bonos se han convertido en la inversión preferida de los fondos soberanos desde el punto de vista geográfico, desde 2017 hasta hoy se han centrado principalmente en China. “Desde 2017 – explica Invesco – el atractivo de China para los inversores soberanos ha crecido mucho más que el de otras regiones. Alrededor del 82 % de los inversores soberanos citaron las tensiones comerciales como un factor que influye en las decisiones de asignación de activos, pero el atractivo de China como destino de inversión durante los próximos tres años obtuvo una puntuación de 6,1 sobre 10, muy por encima de la calificación de 5,2 de 2017”. En la raíz de esta tendencia está sobre todo el compromiso de Pekín con la protección de la propiedad intelectual, la inclusión de China en la mayoría de los índices de bonos e iniciativas, como Bond Connect, “que ofrecerá a los inversores extranjeros acceso al bono local”. “La transparencia –continúa el informe– sigue siendo un obstáculo importante para los fondos soberanos que pretenden aumentar sus asignaciones a China, mientras que para aquellos sin exposición a China, los principales impedimentos están representados por las restricciones de inversión y el riesgo cambiario.
Volviendo la mirada al Viejo Continente, el escenario cambia radicalmente. Los riesgos políticos, la ralentización del crecimiento, el Brexit, el auge de los movimientos populistas están afectando fuertemente a las decisiones de asignación de activos de los fondos soberanos. "Importantemente Europa ha caído en tiempos difíciles, y casi uno de cada tres inversores soberanos redujo sus asignaciones en 2018 y un número similar pretende hacer lo mismo en 2019. Hablando en porcentajes: en 2019, solo el 13% de los inversores soberanos planean aumentar sus asignaciones a Europa frente al 40 % que aumentará las asignaciones a Asia y al 36 % que aumentará las asignaciones a los mercados emergentes.
Para los bancos centrales, la incertidumbre actual y la agresividad paralela de la Reserva Federal ha hecho que muchos de ellos encuentren seguridad en sus asignaciones a depósitos y, en algunos casos, al oro. En detalle, el año pasado Los bancos centrales compraron 2018 toneladas de oro en 651,5, el segundo pico más alto de la historia (+74% en comparación con 2017). Sin mencionar que el 32% espera más aumentos en los próximos 3 años, a pesar de las dificultades relacionadas con el oro como activo de reserva, incluida la volatilidad, los costos de almacenamiento y las implicaciones políticas de la venta.
Sin embargo, en la base de las diversas estrategias no solo hay oro, sino también depósitos bancarios. En este contexto "el principal beneficiario fue el renminbi Los analistas de Investco continúan, y entre 2017 y 2018, las asignaciones a la moneda china superaron las de dólares australianos y canadienses, y el 43 % de los bancos centrales ahora tienen renminbi en sus carteras en comparación con el 40 % en 2018. Más de una cuarta parte (27 %) de los bancos centrales planean aumentar las reservas de renminbi en 2019; la moneda china se convertirá en la moneda de elección en 2020, y se espera que el aumento de esta asignación se produzca a expensas del dólar estadounidense, el euro y la libra.
